钢材期货周报：需求出现回升，钢价高位震荡偏强

钢材期货周报 需求出现回升，钢价高位震荡偏强 多空逻辑 利多因素：宏观环境宽松，6月宏观数据乐观，成交量回升，华东出梅后，成交也将恢复。本周产量出现下降，关注持续性。 利空因素：本周数据显示唐山限产执行效果不理想，长流程企业生产积极性高，产量虽环比下降，但依然处于高位，库存持续被动累库。 操作建议：尽管库存累库，但是产量出现下降，成交出现回升，随着华东出梅，预计成交将继续好转，钢价高位震荡偏强。 风险提示：国际范围疫情变化 宏观政策宽松预期 需求断崖式下降 唐山限产 联系我们 研究员： 韩静 联系方式：010-56711831 从业资格：F0272020 投资咨询：Z0011863 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 2020年7月11日 上期复盘 Part 1 本期分析 Part 2 风险提示 Part 3 目录 Part 1 上期复盘 1.1 观点回顾 请务必阅读文后免责声明 供应端来看，短流程企业因盈利水平大幅下降，产量开始出现回落，但是由于长流程企业生产积极性高，产量贡献率大，本周生铁及螺纹钢产量仍保持历史高位。唐山限产预计中旬后会显现限产效果，建议关注。 需求方面，华东地区仍处雨季，华南、西南地区多省市强降雨导致洪涝灾害，需求有所回落，不过从总成交来看，目前成交量仍处于历史同期高位。 库存连续两周被动累库，未来数周库存仍将继续增加，库存绝对量处于历史同期高位，后期库存压力可能显现。 供应暂不会出现大幅回落，需求有放缓迹象，供需紧平衡状态可能被打破，螺纹钢高位震荡偏弱运行，密切关注唐山限产。 1.2 盘面回顾 数据来源：pobo，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 螺纹钢10合约日K线 螺纹钢本周突破震荡区间上沿吗，创年内新高，最高点3743，周五出现调整。 本周股市出现连续上涨，带动市场情绪回升。 从基本面来看，本周产量出现明显回落，显示钢企出现了减产。需求方面，本周贸易商成交连续数日保持在25万吨左右，成交出现好转，华东地区将出梅，需求也将恢复。 周五，螺纹出现回调整理。 1.3 复盘对比 本周螺纹高位震荡偏强，走势强于我们上周预测。 请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.1 行情预判 供应端来看，短流程企业因盈利水平大幅下降，产量开始出现回落，但是由于长流程企业生产积极性高，产量贡献率大，本周生铁及螺纹钢产量仍保持历史高位。唐山限产预计中旬后会显现限产效果，建议关注。 需求方面，华东地区仍处雨季，华南、西南地区多省市强降雨导致洪涝灾害，需求有所回落，不过从总成交来看，目前成交量仍处于历史同期高位。 库存连续两周被动累库，未来数周库存仍将继续增加，库存绝对量处于历史同期高位，后期库存压力可能显现。 供应暂不会出现大幅回落，需求有放缓迹象，供需紧平衡状态可能被打破，螺纹钢高位震荡偏弱运行，密切关注唐山限产。 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利多因素： 1.从宏观数据来看，6月社融规模34300亿元，远超预期。新增人民币贷款18100亿元超预期。 2.在唐山《唐山市7月份空气质量强化保障方案》基础上，本周唐山连续两次发布了《关于进一步加严管控的紧急通知》，分别自7月5日18时和7月9日18时，对不同企业进行停限产，解除时间另行通知。但是从本周高炉开工率数据来看，限产效果有限，供应量或难出现大幅下降。 3.6月全国发行地方政府债券2867亿元，发行专项债券1176亿元。万亿级专项债额度陆续下达，从资金投向来看，专项债投向基建的比例显著上升。 4.工程机械数据显示，6月纳入统计的25家挖掘机企业销售各类挖掘机24625台，同比增长62.9%，其中国内21724台，同比增长74.8%。 1-6月累计销售挖掘机17万台，同比增长24.2%，其中国内15.59万台，同比增长24.8%。 数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利多因素： 5.成交韧性强。本周市场成交明显回升，连续一周单日成交都在20万吨之上，周度日均成交量23.76万吨，自上周五连续4日交易量在25万吨附近。 华东即将出梅，市场需求将逐步恢复，随着降雨带的北上，华北地区连日来降雨增加。 我的钢铁网调研显示，雄安新区用钢周期集中在6-12月，预计整体用钢量在700-800万吨，今年下半年用钢量在100-110万吨，月均用钢量为15-16万吨。 数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 全国贸易商建材周度日均成交量 单位：万吨 0 5 10 15 20 25 30 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 2016 2017 2018 2019 2020 2.2 多空逻辑 利多因素： 6.短流程方面，全国71家电弧炉企业，平均开工率73.21%，环比下降0.56个百分点，同比下降5.68个百分点。产能利用率57.05%，环比下降3.32%。 从产量来看，短流程粗钢产量和螺纹钢产量都在环比下降。由于南方持续暴雨导致废钢入厂和成材出库都遇到一定困难，钢厂主动检修减产增加。 数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 电炉产螺纹钢盈利水平 全国71家电弧炉钢厂平均开工率 -500 -200 100 400 700 1000 1300 1600 2016-11-22 2017-01-22 2017-03-22 2017-05-22 2017-07-22 2017-09-22 2017-11-22 2018-01-22 2018-03-22 2018-05-22 2018-07-22 2018-09-22 2018-11-22 2019-01-22 2019-03-22 2019-05-22 2019-07-22 2019-09-22 2019-11-22 2020-01-22 2020-03-22 2020-05-22 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2019-09-13 2019-09-27 2019-10-11 2019-10-25 2019-11-08 2019-11-22 2019-12-06 2019-12-20 2020-01-03 2020-01-17 2020-01-31 2020-02-14 2020-02-28 2020-03-13 2020-03-27 2020-04-10 2020-04-24 2020-05-08 2020-05-22 2020-06-05 2020-06-19 2020-07-03 2.2 多空逻辑 数据来源：Wind，mysteel、格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 五大品种钢材厂库库存 单位：万吨 五大品种钢材社会库存 单位：万吨 螺纹钢社会库存 单位：万吨 螺纹钢厂库库存 单位：万吨 利空因素： 前期多利多因素边际效用正在减弱，如库存。 1.本周社会库存继续被动累库。 五大品种社会库存总量1505.75万吨，环比增加28.37万吨，同比增加323.4万吨。螺纹钢社会库存817.07万吨，环比增加19.77万吨，增幅下降，同比增加238.41万吨。 厂库方面，五大钢材累计厂库642.23万吨，环比减少3.31万吨，螺纹钢厂库341.31万吨，环比减少2.29万吨。 500 800 1100 1400 1700 2000 2300 2600 2900 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2016 2017 2018 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2016 2017 2018 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2016 2017 2018 50 70 90 110 130 150 170 190 210 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2016 2017 2018 2.2 多空逻辑 利空因素： 2.长流程企业盈利水平出现下降，平均盈利水平百元左右。全国高炉开工率90.63%，环比下降0.39个百分点，同比增加5.08个百分点，高炉产能利用率93.08%，环比下降0.27个百分点，开工率和产能利用率突破90%后，继续大幅增加空间变得相对有限，开工率已经到了天花板。连续两周出现回落。 唐山地区高炉开工率为82.54%，环比下降2.4个百分点，产能利用率87.8%，基本和上周持平。从本周数据来看，唐山地区限产暂时较宽松，关注下周唐山地区数据，看限产是否造成影响。 数据来源：Wind，mysteel、格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 全国247家钢企高炉开工率 唐山164座高炉开工率和产能利用率 长流程螺纹钢盈利水平 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 2018-02-05 2018-04-05 2018-06-05 2018-08-05 2018-10-05 2018-12-05 2019-02-05 2019-04-05 2019-06-05 2019-08-05 2019-10-05 2019-12-05 2020-02-05 2020-04-05 2020-06-05 60 65 70 75 80 85 90 95 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 2017年 2018年 2019年 2020年 30 40 50 60 70 80 90 2017-04-14 2017-07-14 2017-10-14 2018-01-14 2018-04-14 2018-07-14 2018-10-14 2019-01-14 2019-04-14 2019-07-14 2019-10-14 2020-01-14 2020-04-14 唐山产能利用率 唐山高炉开工率 2.2 多空逻辑 利空因素： 3.全国钢厂螺纹钢周度产量出现明显下滑，单周产量388.43万吨，环比减少12.42万吨，为5月中旬以来最低产量。不过同比来看，依然处于历史同期最高水平。 4.全国247家钢企日均铁水产量247.77万吨，环比减少0.72万吨，同比增加17.68万吨。 数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 主要钢厂螺纹钢周度产量 单位：万吨 全国247家钢企日均铁水产量 单位：万吨 200 250 300 350 400 450 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 2016 2017 2018 2019 2020 180 190 200 210 220 230 240 250 260 1 3 5 7 9