钢材期货周报需求有放缓迹象，钢价高位震荡多空逻辑利多因素：唐山地区6月限产，本周唐山高炉开工率小幅回落，社会库存本周仍在下降，但是去库速度连续3周放缓，不排除未来两周出现被动累库现象。利空因素：钢企生产积极性高，产量持续增加，受降雨影响，贸易商成交量有萎缩迹象。操作建议：供应高位暂不会出现迅速回落，但是成交有放缓迹象，供需双强格局可能改变，短线高位震荡，防范回调风险。风险提示：国际范围疫情变化宏观政策宽松预期需求超预期联系我们研究员：韩静联系方式：010-56711831从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2020年6月13日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 rQpMsOmRxPmMzQvMpRsNnQ8OaObRtRqQsQpPfQnNsMlOoPrMaQoPrOxNqMqMNZnMmNPart 1上期复盘 1.1 观点回顾请务必阅读文后免责声明基本面来看，供需双强，震荡思路对待，高位追多需谨慎，经过连续反弹后，谨防回调风险。 1.2盘面回顾数据来源：pobo，格林大华期货请务必阅读文后免责声明螺纹钢10合约日K线本周螺纹钢总体呈现震荡盘整态势，周一至周四，市场成交有所放缓，价格重心有走弱迹象，周五在市场普涨带动下，黑色系再度出现反弹。 1.3复盘对比本周螺纹高位震荡，基本符合我们上期报告预期。请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判供应端来看，尽管全国高炉开工率超过90%以后，继续增长空间有限，但是高炉开工率和产能利用率依然在小幅增加，导致铁水产量创历史新高。唐山地区因为限产，高炉开工率有所回落，短流程企业普遍盈利，电炉产粗钢和螺纹钢均环比增加。本周螺纹钢产量再创新高，周度产量超400万吨成为大概率事件。需求方面，华东地区进入梅雨季节，华南地区多省市出现强降雨，并且部分地区转成洪涝灾害，下游施工受到影响，从而传导至成交出现回落。库存降幅连续3周放缓，本周环比减少不足20万吨，一方面是由于供应不断增加，另一方面也体现下成交有所回落。供应不会出现大幅回落，但是需求有放缓迹象，供需紧平衡状态可能被打破，螺纹钢高位震荡偏弱运行。请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：1.受大气扩散不佳影响，本周唐山收到《6月6日至9日加严管控措施》的文件，要求从6月6日至9日，在6月份管控措施基础上，加强管控力度。随后，管控措施又延迟至13日，并且加强了检查力度。2.从成交来看，全国建材成交周度成交量依然维持在同期高位，但是成交连续两周下滑，萎缩迹象比较明显。本周连续两日单日成交量不足20万吨，是4月中旬以来首次。华东已经进入梅雨季节，华南多省市强降雨引发洪涝灾害。影响下游施工，导致成交回落，目前虽然成交量仍处于历史同期高位，但是大概率成交继续下滑，利多因素将转为利空因素。数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货请务必阅读文后免责声明全国贸易商建材周度日均成交量单位：万吨0510152025301357911131517192123252729313335373941434547495120162017201820192020 2.2多空逻辑数据来源：Wind，mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明五大品种钢材厂库库存单位：万吨五大品种钢材社会库存单位：万吨螺纹钢社会库存单位：万吨螺纹钢厂库库存单位：万吨利多因素：3.本周社会库存继续下降，但是降幅继续放缓。厂库环比小幅增加，处于同期正常偏高水平。五大品种社会库存总量1449.52万吨，环比减少38.75万吨，同比增加329万吨。螺纹钢社会库存758.34万吨，环比减少15.02万吨，连续三周降幅放缓，同比增加207万吨。按照目前速度，不排除下周或再下一周，螺纹钢社库出现拐点的可能。厂库方面，本周五大品种钢材厂库和螺纹钢厂库均出现环比增加，分别增加5.28万吨和0.16万吨。1002003004005006007008009001471013161922252831343740434649522016201720182019202020030040050060070080090010001100120013001400150014710131619222528313437404346495220162017201820192020500800110014001700200023002600290014710131619222528313437404346495220162017201820192020200400600800100012001400160014710131619222528313437404346495220162017201820192020 2.2多空逻辑利空因素：1.长流程企业依然处于盈利状态，平均盈利水平不足200元。不过从行业盈利面来看，全国247家钢企盈利企业超过94%，由于企业普遍盈利，所以企业生产积极性高涨。全国高炉开工率和产能利用率继续小幅提高。全国高炉开工率91.67%，环比增加0.45个百分点，高炉产能利用率92.35%，环比增加0.45个百分点，开工率和产能利用率突破90%后，继续大幅增加空间变得相对有限，如果不出现严格限产现象，预计将保持高位。唐山地区164座高炉开工率和产能利用率出现小幅回调，开工率82.54%,环比回落1.59个百分点，产能利用率87.02%，环比回落1.04个百分点。环比下降的主要原因是目前唐山地区在进行空气质量管控措施。从开工率和利用率来看，依然保持高位。数据来源：Wind，mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明全国247家钢企高炉开工率唐山164座高炉开工率和产能利用率长流程螺纹钢盈利水平-600-400-20002004006008001000120014002018-01-082018-03-082018-05-082018-07-082018-09-082018-11-082019-01-082019-03-082019-05-082019-07-082019-09-082019-11-082020-01-082020-03-082020-05-086065707580859095135791113151719212325272931333537394143454749512017年2018年2019年2020年304050607080902017-03-172017-06-172017-09-172017-12-172018-03-172018-06-172018-09-172018-12-172019-03-172019-06-172019-09-172019-12-172020-03-17唐山产能利用率唐山高炉开工率 2.2多空逻辑利空因素：2.全国钢厂螺纹钢周度产量再创新高，单周产量达到398.56万吨，按照目前的趋势，螺纹钢周度产量突破400万吨概率较大。3.全国247家钢企日均铁水产量245.83万吨，创历史新高，环比增加1.19万吨，同比增加4.73万吨。供应压力依然较大，如果行业依然有盈利，不出现临时严格限产措施，预计产量仍将保持高位。数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货请务必阅读文后免责声明主要钢厂螺纹钢周度产量单位：万吨全国247家钢企日均铁水产量单位：万吨2002503003504004501357911131517192123252729313335373941434547495120162017201820192020180190200210220230240250135791113151719212325272931333537394143454749512017年2018年2019年2020年 2.2多空逻辑利空因素：4.短流程方面，全国71家电弧炉企业，平均开工率72.99%，环比增加2.23个百分点，同比下降6.34个百分点。短流程粗钢产量环比上升3.84%，62家电弧炉企业螺纹钢产量环比增长4.18%，比去年同期增加13.62%。短流程企业盈利面比上周增加3.8个百分点，亏损企业增加3个半分点。从盈利水平来看，目前电炉产螺纹钢盈利不足百元，利润偏低，预计短期电炉钢释放空间有限。数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货请务必阅读文后免责声明电炉产螺纹钢盈利水平全国71家电弧炉钢厂平均开工率-500-2001004007001000130016002016-10-252016-12-252017-02-252017-04-252017-06-252017-08-252017-10-252017-12-252018-02-252018-04-252018-06-252018-08-252018-10-252018-12-252019-02-252019-04-252019-06-252019-08-252019-10-252019-12-252020-02-252020-04-2501020304050607080902019-09-132019-09-272019-10-112019-10-252019-11-082019-11-222019-12-062019-12-202020-01-032020-01-172020-01-312020-02-142020-02-282020-03-132020-03-272020-04-102020-04-242020-05-082020-05-222020-06-05 Part 3风险提示 3.风险提示请务必阅读文后免责声明国际范围疫情变化宏观宽松预期需求超预期 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所