钢材期货周报：产量下降需求平稳，钢价高位震荡

钢材期货周报 产量下降需求平稳，钢价高位震荡 多空逻辑 利多因素：宏观经济不断改善，6月宏观数据乐观，短流程开工率明显回落，供应压力一定程度缓和，预计雨季结束后下游需求将恢复。 利空因素：唐山限产执行效果不理想，长流程企业生产积极性高，产量虽环比下降，但依然处于高位，库存持续被动累库。 操作建议：本周成交略有下降，但产量也出现明显回落，供需均表现短暂偏弱。螺纹高位震荡，目前期现接近平水，抑制螺纹上行空间。 风险提示：国际范围疫情变化 宏观政策宽松预期 需求断崖式下降 唐山限产 联系我们 研究员： 韩静 联系方式：010-56711831 从业资格：F0272020 投资咨询：Z0011863 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 2020年7月18日 上期复盘 Part 1 本期分析 Part 2 风险提示 Part 3 目录 Part 1 上期复盘 1.1 观点回顾 请务必阅读文后免责声明 供应端，宏观环境呈现继续宽松趋势，本周产量出现下降，关注持续性。从需求来看，下游成交量回升，华东出梅后，成交也将恢复。 尽管唐山限产，但是本周数据显示唐山限产执行效果不理想，长流程企业生产积极性高，库存持续被动累库。 库存累库，但是产量出现下降，成交出现回升，随着华东出梅，预计成交将继续好转，钢价高位震荡偏强。 1.2 盘面回顾 数据来源：pobo，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 螺纹钢10合约日K线 螺纹钢本周高位震荡偏强。 周四螺纹出现明显回落。从基本面来看，成交量有所回落，但是价格下跌的主要原因是因为当日股市出现深度回调，造成股市、商品共振，引发螺纹钢价格回落。 周五螺纹再度反弹。 1.3 复盘对比 本周螺纹高位震荡偏强，走势强于我们上周预测。 请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.1 行情预判 随着中国及时有效控制住疫情，经济运行稳步复苏，宏观经济不断得到改善。 供应端方面，短流程企业开工率出现明显下滑，长流程企业生产依然积极。螺纹钢周度产量连续两周明显回落，目前产量和去年同期基本持平。供应端暂时有一定缓和。 需求方面，本周成交量略有下降，预计仍有一波较大规模降雨。华东出梅后，需求逐步恢复，房地产行业不断改善，部分指标同比增速转正，基础设施建设继续推进，预计雨季后，市场成交将恢复正常。 库存继续被动累库，未来数周库存仍将继续增加，需求恢复后，库存将再度进入降库通道中。 供应出现回落，需求还有增加空间，供需短期均偏弱运行，螺纹钢高位震荡，期现价差几乎处于平水，暂时抑制住期价上涨空间。 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利多因素：宏观面不断改善 1.二季度GDP同比增长3,2%，二季度中国经济增长由负转正。 2.6月规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，增速较5月份加快0.4个百分点。 3.国家铁路集团数据显示，2季度国家铁路基建投资完成2451亿元，同比增长3.7%。 4.作为经济和社会运行的“晴雨表”，6月全社会用电量6350亿千瓦时，同比增长6.1%，连续3个月实现正增长，此外货运已恢复至正常增长水平， 5.6月挖掘机销售2.46万台，业内预计全年挖掘机销量有望接近30万台，全年销量增速有望超过25%， 6.2020年上半年，全国发行地方政府债券34864亿元，其中专项债券23725亿元。从资金投向来看，新增专项债主要用于铁路、收费公路和其他交通基础设施等重大基础设施项目建设。 数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利多因素：统计局数据显示，1-6月房地产行业多项指标出现改善。 1.1-6月，房地产开发投资者同比增长1.9%，年内转正，1-5月同比下降0.3%。 2.1-6月，房地产施工面积同比增速2.6%，增速扩大0.3个百分点，新开工面积方面，同比下降7.6%，降幅收窄5.2个百分点。 3.1-6月，房地产销售面积同比下降8.4%，降幅收窄3.9个百分点。 4.总体来看，房地产行业正在不断好转。 数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 2015-04 2015-08 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 -50 -30 -10 10 30 50 70 2012-04 2012-10 2013-04 2013-10 2014-04 2014-10 2015-04 2015-10 2016-04 2016-10 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 房屋施工面积 房屋新开工面积 商品房销售面积 房地产开发投资同比增速 房地产行业主要指标同比增速 -40 -30 -20 -10 0 10 20 2014-12 2015-05 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 房地产行业土地购置面积同比增速 2.2 多空逻辑 利多因素：房地产施工面积和新开工面积可能到达拐点。 1.从历史数据来看，每年6月份，是年内月度施工面积和新开工面积的高点，随后开始出现回落， 2.新开工面积进入4四季，会在有一波增长，主要是受天气因素影响，西北、东北和华北地区在四季度初会有一波开工。 3.预计今年的高点可能也已经出现。 4.三季度和四季度，预计房地产行业仍以稳为主，人才落户政策在房住不炒背景下，是部分城市因城施策的主要政策。 数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 房地产行业月度施工面积 房地产行业月度新开工面积 8000 13000 18000 23000 28000 33000 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2016 2017 2018 2019 2020 8000 13000 18000 23000 28000 33000 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2016 2017 2018 2019 2020 2.2 多空逻辑 利多因素：成交暂时回落，预计雨季结束将恢复。 1.6月中至7月上旬，尽管华南、华东雨季，但是下游需求表现依然超出市场预期，支撑钢材价格。本周市场成交则出现连续回落，连续3日成交量不足20万吨。 2.根据预测，后期仍有一轮强降雨，下游需求表现还有待关注，预计雨季结束后，需求将继续回升。 数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 全国贸易商建材周度日均成交量 单位：万吨 0 5 10 15 20 25 30 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 2016 2017 2018 2019 2020 2.2 多空逻辑 利多因素：电炉开工率出现明显下滑，电炉产粗钢和螺纹钢也环比回落 1.短流程方面，全国71家电弧炉企业，平均开工率67.52%，环比下降5.69个百分点，同比下降11.27个百分点。 2.从产量来看，短流程粗钢产量和螺纹钢产量都在环比下降。 3.持续洪涝灾害使得南方地区废钢原料供应不足，钢厂到货连续4周不足3000万吨，但是钢厂日耗连续8周保持在3000玩吨之上，钢厂出现主动性减产，产量环比回落明显。 数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 电炉产螺纹钢盈利水平 全国71家电弧炉钢厂平均开工率 -500 -200 100 400 700 1000 1300 1600 2016-11-29 2017-01-29 2017-03-29 2017-05-29 2017-07-29 2017-09-29 2017-11-29 2018-01-29 2018-03-29 2018-05-29 2018-07-29 2018-09-29 2018-11-29 2019-01-29 2019-03-29 2019-05-29 2019-07-29 2019-09-29 2019-11-29 2020-01-29 2020-03-29 2020-05-29 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2019-09-13 2019-09-27 2019-10-11 2019-10-25 2019-11-08 2019-11-22 2019-12-06 2019-12-20 2020-01-03 2020-01-17 2020-01-31 2020-02-14 2020-02-28 2020-03-13 2020-03-27 2020-04-10 2020-04-24 2020-05-08 2020-05-22 2020-06-05 2020-06-19 2020-07-03 2020-07-17 2.2 多空逻辑 数据来源：Wind，mysteel、格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 五大品种钢材厂库库存 单位：万吨 五大品种钢材社会库存 单位：万吨 螺纹钢社会库存 单位：万吨 螺纹钢厂库库存 单位：万吨 利空因素：本周社会库存继续被动累库。 1.前期利多因素边际效用正在减弱，如库存。 2.五大品种社会库存总量1535.68万吨，环比增加29.93万吨，同比增加321.18万吨。螺纹钢社会库存841.52万吨，环比增加24.45万吨，同比增加245.3万吨。 3.厂库方面，本周厂库出现明显下降，五大钢材累计厂库627.78万吨，环比减少14.45万吨，螺纹钢厂库330.61万吨，环比减少10.7万吨。 500 800 1100 1400 1700 2000 2300 2600 2900 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2016 2017 2018 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2016 2017 2018 100 200 300 400 500 600 700 800 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2016 2017 2018 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2016 2017 2018 2.2 多空逻辑 利空因素：企业生产性依然较高，开工率保持高位 1.长流程企业盈利水平保持偏低水平。 2.全国高炉开工率90.76%，环比增加0.13个百分点，同比增加4.69个百分点，高炉产能利用率92.96%，环比下降0.12个百分点，开工率和产能利用率突破90%后，继续大幅增加空间变得相对有限，开工率已经到了天花板。 3.唐山地区高炉开工率为83.33%，环比增加0.79个百分点，产能