黑色商品日报：盘面冲高回落，关注成材消费回升

5 华泰期货|黑色商品日报 2020-07-10 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 盘面冲高回落 关注成材消费回升 钢材：提前抢跑 不畏雨季 观点与逻辑： 现货方面，昨日北京螺纹上涨10元/吨，河钢敬业报3710-3720元/吨。杭州螺纹上涨20-30元/吨，杭州中天报3650-3660元/吨。建材成交整体不如昨日，户外施工仍受雨季干扰。前期雨天仍有高成交，经调研发现有华东、华南部分城市的终端在趁低价补库。中旬南方出梅，北方步入雨季。 库存方面，Mysteel统计本周螺纹产量减12.23万吨，螺纹厂内库存减2.29万吨，螺纹社会库存增19.77万吨，螺纹表消费370万吨。产量下降，库存增幅减小，表观消费回升到6月下旬的水平，库存数据偏利多。 盘面交易出梅后的赶工意愿较强，今年与去年有所不同：第一，高点不同，去年螺纹10合约从7月初的4148跌到3538，但今年螺纹10合约从7月初的3690往下压缩空间有限。第二，宏观资金预期比去年还要强，专项债投向基建占比较去年明显提升，尤其东部，受海外疫情出口的拖累，稳增长诉求上升，专项债发行、项目申报等规模明显增长。 虽然有乐观预期，但对于螺纹升水要谨慎，梅雨结束后一旦消费不能兑现，行情短期可能还会有反复。若出梅后需求快速跟进，材矿共振上涨可能会继续。 策略： 单边：中性偏多 跨期：无 跨品种：短线多卷空螺，及时止盈 期现：无 期权：无 关注及风险点： 钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动、中美贸易摩擦等。 铁矿：盘面冲高回落 关注成材消费回升 观点与逻辑： 华泰期货|黑色商品日报 2020-07-10 2 / 10 期货方面，昨日主力合约冲高回落，减仓3.3万手，收盘789元/吨，较上一交易日上涨8元/吨。现货方面，早盘贸易商报价积极性尚可，较昨日涨3-5元/吨不等，但钢厂接受度一般，午后议价空间加大，全天成交一般。 需求方面，昨日找钢网公布的监测数据，河北省高炉开工率为83.61%，较上一交易日持平，周环比持平，月环比增2.05个百分点。网传唐山市7月9日至13日恢复执行7月份空气质量强化保障方案，实际影响有限，铁矿需求依旧强劲。 整体上看，近期铁矿价格上涨过快，交投氛围趋缓，市场需要一段时间接受，盘面小幅回调。目前长流程钢厂开工率仍保持高位，对矿石需求并未明显减弱，考虑到全球铁矿发运增量有限、钢材消费的韧性较强、全球各行各业逐渐复工复产，以及铁矿高基差等因素，回调可以试多。 策略： 单边：中性偏多。 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 钢材降库速度、国内外疫情发展情况、国内经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚铁矿发运大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦等。 焦煤焦炭：提降完全落地 关注消费启动 观点与逻辑： 昨日焦煤期价大幅拉涨，焦炭期价有所回调 焦炭方面，昨日焦炭现货市场基本稳定，首轮提降已完全落地，后期价格演变仍需关注钢厂消费好转情况，但不排除继续压价可能。昨日钢联数据显示，钢材产量有所下降，但主要受徐州去产能和电弧炉错峰生产有关，对于长流程影响有限，因此原料需求目前尚有保证，仅受厂内原料库存相对较高而影响采购节奏，后期消费启动，焦炭需求仍有空间。目前，焦炭的供需仍处于紧平衡状态。在目前钢材价格大幅上涨的情况下，钢材利润有望得到改善，进而对焦炭价格形成一定拉动。整体来看，在钢材后期消费旺季的乐观预期下，焦炭整体有望与成材保持震荡偏强态势。 华泰期货|黑色商品日报 2020-07-10 3 / 10 焦煤方面，受下游消费影响采购，焦企目前采购原料较为谨慎，基本采取按需采购，加之部分企业库存小幅积累，对于原料控制加严。现货方面，晋中、临汾等地高硫焦煤价格下调10元左右。盘面受市场对于焦化利润的恐高情绪，焦煤期价有所上涨。因此整体来看，在当前焦价下跌预期的前提下，焦煤呈现偏稳态势。 策略： 焦炭方面：中性偏多，跟随成材走势 焦煤方面：中性 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 海内外疫情发展出现二次爆发，钢材价格表现超预期情况，山东“以煤定焦”政策前紧后松或执行力度和徐州去产能政策执行不及预期，限制煤炭进口政策出台等。 动力煤：坑口煤价走强 盘面高位震荡 观点： 昨日动力煤市场偏强运行。产地方面，陕蒙地区政策管控持续发力，目前虽有部分大矿拿到一定生产额度，但产区总体产量仍相对偏紧，多数煤矿仍处于减量生产状态。矿上煤少车多，坑口煤价仍处于强势。港口方面，环渤海港口调入调出维持高位水平，煤炭库存小幅累积，短期市场以兑现长协为主，下游采购积极性尚可，高价煤有价无市，实际成交较少，多为略低于指数成交。需求方面，短期南方仍处于梅雨季，电厂日耗尚可，煤炭库存逐步累积。水泥等行业需求相对偏弱，且近期水电发力较为明显，总体需求相对一般。等待梅雨季结束后，用煤需求仍有进一步增长预期。 策略：中性偏多，产地煤管票及安全管控较严，叠加进口配额不足，煤炭有效供应下滑。 风险：电厂补库不及预期；水电增量超预期。 玻璃纯碱：纯碱库存回落 玻璃产销尚可 观点与逻辑： 纯碱方面，昨日纯碱期货主力09合约日盘报收1394，上涨0.73%。现货市场以稳为主，在企业喊涨氛围下，下游刚需低价适当补库，市场活跃度有所回升，周内纯碱开工 华泰期货|黑色商品日报 2020-07-10 4 / 10 和库存继续回落。隆众数据显示，周内纯碱整体开工69.37%，下滑4.4%；纯碱厂家库存114.24万吨，下降10.8万吨。综合来看，成本压力下纯碱厂家挺价心态强烈，开工持续低位运行，后期关注重碱下游乐观情绪的传导以及纯碱自身高库存的持续消化情况。 玻璃方面，昨日玻璃主力09合约日盘报收1543，上涨0.98%。现货市场稳中有涨，下游维持刚需采购，成交略有分化。隆众数据显示，周内样本企业库存194.29万吨，环比-3.8%；样本生产企业开工83.45%，+0.37%。分地区来看，华北沙河价格提涨刺激下，中下游接货积极性提高，企业产销较好；华东市场成交良好，区内价格普涨，下游接货积极性尚可，整体库存小幅削减；华南稳中有涨，下游刚需补库为主；华中挂牌价格上移，当地下游接货意向平平，外发量较前期增多，企业库存整体削减。整体来看，虽然利润回升后新建及冷修复产生产线点火增加，但梅雨季终端较强任性使得市场乐观情绪升温，后期关注厂家库存及生产线的变动情况。 策略： 纯碱方面，中性偏多，关注重碱下游乐观情绪的传导及纯碱自身高库存的持续消化情况 玻璃方面，中性偏多，关注厂家库存及生产线的变动情况 风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2020-07-10 5 / 10 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日 昨日 上周 上月 今日 昨日 上周 上月7月9日7月8日7月2日6月9日7月9日7月8日7月2日6月9日363036103560366038703850373036403740374037103750379037803730369039603940385039303840381037203690372637023573361937183696356335453562354134383456356035403437342434353419332733413431341833273315RB10131694151HC1015215416795RB01177177229314HC01310310293216RB05304299340429HC05439432403325基差:北京RB10216240338334基差:天津HC101621742572351641611351631581561261211271221111151291221101093390337033003310华北3133172782762370236023602360华东38439128122331.230.934.738.2HC1041639633825822.226.121.021.5HC01393380334273华北373377344437HC05365357311276华东281269226334现货4.404.364.434.20RB1040438333130610合约4.714.694.824.61RB0137135731327901合约5.004.995.134.93RB05341330286271现货2.082.071.991.94华南9985214910合约1.951.941.901.81华东-21-28-763101合约1.921.921.891.82现货4.254.214.354.35现货13113263-13010合约4.724.704.844.7010合约-8-6-10-7401合约5.004.995.134.9701合约-2-1-1-32现货2.012.001.962.0110合约1.951.941.911.85日照港186018601870188001合约1.921.921.891.84唐山1960196020101910吕梁1750175018001700PB粉8018037677881907191018731956金布巴7267257027101854184818201882卡粉9519559259451795178617611802107.1 106.9 100.5 105.2J0910310114875789788739770J01156162200148712710671695J0521522526022866166163064153625374I0910310611610859636080I01180185184183吕梁低硫1280128012801280I05231233225237沙河驿蒙5# 1250125012501250I0971719573港口澳煤港提1170117011701150I0114814916314810510510598I051991982042021218119711931192