黑色商品日报：消费依旧稳健，黑色盘面冲高回落

华泰期货研究院 黑色及建材组 赵钰 黑色及建材研究员  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 程霖 黑色及建材研究员  020-28291644  chenl@htfc.com 从业资格号：F0211361 投资咨询号：Z0001092 王英武 黑色及建材总监  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛 黑色及建材首席  010-64405663  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 孙宏园 动力煤研究员  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 更多资讯请关注：www.htfc.com 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-26 消费依旧稳健，黑色盘面冲高回落 总结与操作建议 钢材：降库依旧顺畅，等待回调后的做多机会 观点：昨日Mysteel公布最新钢材周库存数据，全国钢材总库存下降66.96万吨，社会库存下降61.13万吨，厂库下降5.83万吨；螺纹钢社会库存下降41.65万吨，厂库下降5.83万吨；热轧社库下降4.52万吨，厂库上涨1.15万吨；总产量1051.59万吨，其中螺纹钢周产量359.97万吨，两者皆创新高。但是消费依旧保持在近几年高位，周总消费量达1118万吨。昨日钢联数据进一步验证了我们前期的判断，在产量创新高的背景下，消费仍会保持强劲，降库仍将顺畅进行。而钢材价格经过一轮上涨后，市场迎来淡旺季转换期，操作上以谨慎为宜。建议关注后期消费和降库情况，等待回调买入机会。 策略：（1）单边：中性，观察回调回调后的买入机会 （2）跨期：螺纹热卷买10抛01 正套，可长期持有，05-10正套继续持有 （3）期现：无 （4）跨品种：无 风险：1、中美贸易摩擦后续影响；2、国内对冲政策；3、环保限产政策执行力度；4、基建与房地产用钢需求的表现。 铁矿：港口成交活跃，库存继续下降 观点：本周Mysteel统计64家样本钢厂进口矿平均可用天数29天，较上次统计增加3天；库存消费比为29.21，较上次统计增加2.65。上周澳洲巴西发货总量为环比增加237.6万吨，其中澳洲发运恢复正常水平，对盘面情绪形成压制。现货方面，铁矿成交仍然不错，或与钢厂在低库存状态下积极节前采购有关。总体来看，供应由低位回升，钢厂需求仍然强劲，矿价有望维持盘整，库存有望继续去化。当港口库存下降到一定程度时，铁矿有望爆发上涨。 更多详细分析，请参考周报《Vale事件风云再起，关注铁矿回调后的买入机会》、季度报告《供给收缩初显现，库存下降力度大》、年度报告《铁矿石：待到钢价企稳时，它在丛中笑》、调研报告《需求不悲观，结构有分化》。 策略：（1）单边：谨慎看涨，回调可逢低买入 （2）跨期：买i09卖i01 正套，可长期持有 （3）期现：无 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-25 2 / 8 （4）跨品种：无 风险：巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化 焦炭、焦煤：多数地区焦炭提涨落地，短期市场情绪转暖 观点：昨日煤焦市场偏强运行。焦炭方面，唐山部分钢厂由于5月停限产计划已经明确，明确拒绝焦炭提价。而晋中、河北邯郸、山东等部分钢厂接受此轮焦炭100元/吨提涨。钢焦博弈较为激烈，目前焦企产能利用率再次小幅下滑，库存下降，但港口库存依旧呈现累积格局。短期焦炭提涨持续性依旧较低。焦煤方面，近期随着焦炭价格企稳转暖，部分焦企逐步小幅采购，高硫煤较为紧缺，价格小幅上涨。目前市场多空分歧博弈，政策扰动较多，煤矿安检高压下，煤价有较强支撑。 策略：焦炭方面：中性，北方高炉逐步复产，焦炭需求小幅增加，但港口焦炭库存高位压制焦价，关注需求拐点，等待成材大幅回调后，逢低做多远月。焦煤方面：中性，焦化利润滑落，焦企不断打压煤价，但近期煤矿安检力度持续高压，支撑煤价走强，关注焦煤远月做多机会。套利方面：无。 风险点：煤矿安全检查力度减弱；中美贸易战预期转差；焦炭库存累积超预期；成材库存累积超预期。 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-25 3 / 8 表格 1：黑色建材商品涨跌幅 数据来源：Wind 华泰期货研究院 表格 2：现货价格及期现价差 HRB400-20MM上海HRB400-20MM天津螺纹主力-现货热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM上海冷轧1MM天津热轧主力-现货报价4130410039803980392043504290变动2000-10000折盘面价42544190-723398039803920-----332钢坯唐山镀锌板1MM澳煤中等挥发分焦煤主力-现货准一级冶金焦天津港平仓价二级冶金焦日照港平仓价焦炭主力-现货PB粉61.5%湿吨 青岛车板价铁矿石主力-现货报价3530467019320001930663变动200000-1折盘面价----1478-133--198056729-113 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-25 4 / 8 表格 4：煤焦基差及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 表格 3：钢矿基差及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-25 5 / 8 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 150020002500300035004000450050002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01上海三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格 15002000250030003500400045002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01热轧4.75mm天津热轧4.75mm上海 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元/吨 4050607080901003003504004505005506006507002016/012016/082017/032017/102018/052018/12澳61.5%青岛港现货普氏指数（右） 500100015002000250030002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12唐山邯郸淮北潍坊河津 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-25 6 / 8 图 5： 焦煤现货价格 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 50010001500200025002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12京唐港:库提价:澳大利亚产主焦煤京唐港:库提价:澳大利亚产1/3焦煤日照港:车板价(含税):澳大利亚产主焦煤 -1000-800-600-400-200020040015002000250030003500400045002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12螺纹钢主力合约收盘价期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 7： 热卷期现价差 单位：元/吨 图 8： 铁矿石期现价差 单位：元/吨 -600-500-400-300-200-100010020015002000250030003500400045002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01期货收盘价(活跃合约):热轧卷板热轧主力期现价差(右） -170-150-130-110-90-70-50-30-10103003504004505005506006507007508002016/012016/082017/032017/102018/052018/12期矿主力主力-现货（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-25 7 / 8 图 9： 焦煤期现价差 单位：元/吨 图 10： 焦炭期现价差 单位：元/吨 -1100-900-700-500-300-100100500700900110013001500170019002016/012016/082017/032017/102018/052018/12焦煤主力期现价差（右） -800-600-400-2000200400500100015002000250030002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12焦炭主力期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 钢厂现货模拟利润 单位：元/吨 图 12： 盘面钢厂利润 单位：元/吨 -500050010001500200025002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01炼钢利润（配矿，华北）炼钢利润（配矿，华