东海期货研究所 1 市场成交回落，钢材盘面冲高回落 钢材：市场成交回落，钢材盘面冲高回落 1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅下跌，市场成交量有所回落，全国建筑钢材日成交量15.09万吨，环比回落2.16万吨；热卷价格则呈现涨跌互现态势。消息面：上海复工复产继续推进，北、上、广、深4个城市房贷利率全面下调15个BP，市场预期依然偏好。但现实需求依旧处于偏弱态势，上周五大品种钢材库存增幅继续扩大，工业用钢、地产用钢需求均比较疲弱。且当下处于钢材需求淡季，即使复工复产进程有所加快，需求短期释放空间依然有限。供应层面，受制于电炉钢持续亏损影响，本周螺纹钢产量回落明显，但唐山地区解除管控，钢厂复产积极性较强，热卷产量处于中高位，4月份生铁日均产量也明显超出预期，供应环比仍有进一步回升空间。成本方面，从今日盘面反应看，印度上调铁矿石出口关税总体影响有限，且国家保供稳价方面的政策仍在继续推进，故成本线未来仍有下移可能。总的来说，国内稳增长政策持续加码，但现实需求偏弱以及供应回升也是现实，加之成本有下移风险，故预计钢材市场仍以区间震荡为主。 2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待。 3.风险因素：需求恢复低于预期 4.背景分析：5月23日，上海、杭州、南京等16城市螺纹钢价格下跌10-40元/吨；上海、杭 州等11城市4.75MM热卷价格下跌10-90元/吨，南京等4城市上涨10-30元/吨，其余城市持平。 重要事项: 据财政部统计数据显示，2022年4月份，全国发行新增债券1208亿元，其中一般债券170亿元、专项债券1038亿元。全国发行再融资债券1634亿元，其中一般债券774亿元、专项债券860亿元。合计，全国发行地方政府债券2842亿元，其中一般债券944亿元、专项债券1898亿元。2022年4月，地方政府债券平均发行期限11.2年，其中一般债券7.7年，专项债券12.9年。2022年4月，地方政府债券平均发行利率2.95%，其中一般债券2.89%，专项债券2.99%。 铁矿石：市场焦点仍在需求端，矿石价格冲高回落 1.核心逻辑：目前，矿 石 基 本 面 依 旧 偏 强，铁 水 产 量 回 升 至240万吨，港口库存连续8周下降，日均疏港量也保持在300万吨以上。但矿石方面利空因素也有所增多，钢材需求整体偏弱，钢厂高成本向下游传导并不顺畅，这会从需求端引发负反馈。政策层面看的话，二季度保供稳价政策升级概率较大，发改委发布会继续强调能源保供稳价问题。从今天市场反应看，印度上调出口怪谁消息对市场影响有限，目前市场关注焦点仍在矿石东海期货|2022年05月24日 黑色产业链日报 研究所 黑色金属策略组 刘慧峰 高级研究员 从业资格证号：F3033924 投资分析证号：Z0013026 联系电话：021-68757223 13818508644 邮箱：liuhf@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 需求端。因此，后市需关注铁水产量顶部何时出现。 2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待。 3.风险因素：钢材产量继续明显回升 4.背景分析 现货价格：普氏62%铁矿石指数136.25美元/吨，涨6.85美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报965元/吨，涨18元/吨。 库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13558.37，环比降437.33；日均疏港量330.70增9.4。分量方面，澳矿6309.20降188.5，巴西矿4574.20降90.3，贸易矿7815.20降174.5，球团521.34降17.17，精粉986.74降60.86，块矿1680.54降40.52，粗粉10369.75降318.77；在港船舶数104条增13条。（单位：万吨）。 下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.01%，环比上周增加0.40%，同比去年下降4.22%；高炉炼铁产能利用率88.66%，环比增加0.38%，同比下降2.68%；钢厂盈利率56.71%，环比下降1.73%，同比下降33.33%；日均铁水产量239.53万吨，环比增加1.35万吨，同比下降4.16万吨。 焦炭：钢焦博弈 1.核心逻辑：焦炭现货继续提降，目前焦化厂利润微薄甚至陷入亏损，出现一定抵触情绪。下游方面仍受疫情影响出货，钢厂成本难以转移至下游，仍有压价意愿。钢焦博弈进入白热化阶段，预计盘面维持偏弱运行。 2.操作建议：暂时观望 3.风险因素：政策扰动。 4.背景分析 本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为82.2% 增 0.1%；焦炭日均产量69.9 增 0.1 ，焦炭库存102.5 减 1.5 ，炼焦煤总库存1168.4 减 30.9 ，焦煤可用天数12.6天 减 0.4 天。 焦煤/动力煤：保供效果较好 1.核心逻辑：保供持续发力，动煤供应情况持续好转，但目前市场资源较为紧张，在政策调控下价格难有上浮空间。焦煤方面受焦炭连续提降影响，降价预期较大。叠加保供及进口好转，暂无较大供给矛盾，预计维持弱势运行。 2.操作建议：动煤空，焦煤空 3.风险因素：进口政策变化。 4.背景分析 各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤2904.3（+1.3），月均3070.9中硫（S1.3）主 焦 煤2642.6（-7.0）， 月 均2786.8高硫（S2.0）主焦煤2545.1（-38.3）， 月 均2749.7高硫（S1.8）肥煤2663.3（-77.8），月均2917.51/3焦煤（S1.2）2521.4（-23.2）， 月 均2560.8瘦煤（S0.4） 东海期货研究所 3 2659.4（-）， 月 均2792.9气煤（S0.8）2013.5（-） 免责条款： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn 、