滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2020年6月22日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數24,643 0.7%-12.6%中資企業指數9,974 0.6%-10.7%红筹指數3,866 0.2%-14.8%滬深300指數4,098 1.3%0.1%上海A股3,111 1.0%-16.8%上海B股213 1.3%-16.8%深圳A股2,020 1.2%12.1%深圳B股867 0.6%-9.7%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指25,871 -0.8%-9.3%標普5003,097 -0.6%-4.1%美國納斯達克指數9,946 0.0%10.8%日經平均指數22,373 -0.5%-5.4% 英國富時指數6,292 1.1%-16.6% 法國證商公會指數4,979 0.4%-16.7% 德國法蘭克福指數12,330 0.4%-6.9%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,743 1.2%15.2%鋼價(美元/盎司)795 -2.5%-27.6%銀價(美元/盎司)17 1.4%-0.4%原油(美元/桶)39 -55.8%-34.8%銅價(美元/盎司)5,829 1.0%-5.3%鋁價(美元/盎司)1,588 -1.2%-12.0%鉑價(美元/盎司)814 0.7%-15.6%鋅價(美元/盎司)2,079 2.9%-8.4%小麥(美分/蒲式耳)481 -0.5%-14.0%玉米(美分/蒲式耳)337 0.5%-16.1%糖(美分/磅)N/AN/A0.3%黄豆 (美分/蒲式耳)880 0.5%-10.1%PVC(美元/吨)N/AN/A-4.3%CRB 指数137 1.2%3.0%BDI1,555 1.8%42.7%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.7500.895106.8700.9527.071港元0.1290.11513.78912.2870.912歐羅1.1188.663119.4600.9397.914日元0.0097.2510.8370.8910.066瑞郎1.0508.1380.939112.2257.425人民幣0.1411.0960.12615.1250.135市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 意大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數35 -2.7%資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員6月12日訓修實業（1962 HK）孫晉誠 5月28日北控城市資源 (3718 HK) 盧逸安5月22日特步國際 (1368 HK) 孫晉誠 5月15日寶勝國際 (3813 HK)孫晉誠 3月6日IGG (799 HK)何瑞穎2月11日寶勝國際 (3813 HK)孫晉誠 11月7日特步國際 (1368 HK) 孫晉誠 10月3日行業報告 - 智能手機行業李旭暘8月23日比亞迪電子（285 HK）李旭暘8月22日通達集團 (698 HK)李旭暘8月13日丘鈦科技 (1478 HK)李旭暘8月12日信義玻璃 (868 HK)李旭暘8月9日信義光能 (986 HK)李旭暘企業消息/報告簡評►金融街物業(1502HK)–華北地區領先的商務物業管理公司金融街物業(1502HK)是一家中國國有綜合物業管理公司，在京津冀物業服務百強企業中排名第4位，專注向全國金融區的商業物業提供物業管理服務。北京和華北地區在2019年貢獻在管理面積約40.8％/48.6%，及收入63.1％/72.7％。81.1％/66.4％的項目/在管面積來自金融街控股（000402SZ–CNY6.71），18.9％/33.6％來自第三方開發商。2019年合約/在管建築面積約為21.4/19.9百萬平方米，同比增長23％/21％，我們預計2020和2021財年在管建築面積將增長~25％至24.9/31.1百萬平方米。盈利能力較同業低-其2019年的毛利率及淨利率為~19.2％/10.6％，而在香港上市的同業為~29.0％/13.5％，這主要是由於（1）住宅物業的毛利率較低（佔22.3％的收入，2019年的毛利率為7.8％），（2）較少開發商協銷服務的收入貢獻，（3）二線城市來自金融街控股的項目錄得較低的利潤率（2019年佔收入約21％），毛利率僅為9.7％，對比一線城市為25.2％。我們估計其在2020/21年的收入為11.8億/14.1億人民幣，淨利潤為1.31億/1.64億人民幣，兩年的複合增長率分別為18.8％和26.4％（同業為30-50％）。首次公開招股發行後的市值（未計及超額配售）為25.8億至27.2億港元，約等如14.4倍至15.2倍的2021年預測市盈率，低於其主要同業約18倍至44倍的市盈率。考慮到其（1）盈利能力和盈利增長低於同業，以及（2）控股公司在未來交付面積相對較少，我們認為估值合理。然而在近年新上市的物管公司均較受市場歡迎的背景下，公司或不缺乏短線的投機者。我們認為公司上市後股價在短期內有上升的潛力。（盧逸安）今日焦點:►金融街物業(1502HK)–華北地區領先的商務物業管理公司中國市場摘要►5月份，境外投資者凈增持境內債券增加一倍，達194億美元。►上交所宣布修訂上證綜合指數的編制方案。 2020年6月22日滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間市盈率(倍)*股息收益率過去表現最後報告日( %)( HK$ )( %)历史1年期2年期2年期5 D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI24,643.890.710.711.59.84.3%1.47.58.1國企指數HSCEI9,974.590.68.38.77.84.3%1.45.89.4滬深300指數SHSZ3004,098.711.315.713.411.62.6%2.47.212.2北控城市資源3718HK5,148 1.4310.9長倉0.94(34.3)14.311.99.1N/A**58.990.7123.405/28/20比亞迪電子285HK39,071 17.34(1.0)中性17.601.522.29.512.21.3%9.113.546.208/23/19中國利郎1234HK5,185 4.330.2長倉6.6052.45.86.65.412.0%(1.1)3.6(3.3)03/14/19中國軟件國際354HK11,732 4.47(0.4)長倉5.4822.613.311.59.50.6%9.312.324.2N/A達芙妮國際 210HK201 0.12(0.8)中性0.82572.1N/A**N/A**N/A**N/A**(2.4)(2.4)31.208/31/17兌吧集團1753HK4,062 3.77(6.9)長倉5.5547.2N/A**10.17.92.2%7.462.530.9N/AIGG799HK7,514 6.08(0.3)長倉7.2218.85.97.36.80.6%15.429.936.303/06/20金蝶國際268HK52,886 15.882.1中性9.45(40.5)126.0162.8117.80.1%13.923.357.1N/A美東汽車1268HK22,881 18.401.3長倉18.00(2.2)35.227.720.22.2%4.017.9122.0N/A珩灣科技1523HK1,051 1.000.0長倉1.7070.011.19.98.61.1%2.01.04.2N/A訓修實業1962HK1,025 1.55(1.3)長倉1.9022.610.7N/A**N/A**N/A**(8.3)66.755.006/12/20寶勝國際3813HK9,910 1.855.1長倉2.3527.010.619.28.12.6%(2.1)28.537.005/15/20丘鈦科技1478HK12,191 10.402.0長倉13.1826.720.015.612.41.6%4.99.522.908/13/19舜宇光學科技2382HK125,151 114.10(1.1)長倉130.8014.628.524.519.01.0%3.98.710.803/22/19天能動力819HK12,033 10.683.9長倉9.24(13.5)6.56.25.94.3%2.314.2126.303/27/19通達集團698HK2,916 0.450.0長倉0.5624.47.35.64.24.4%3.4(3.2)0.008/22/19信義玻璃868HK38,061 9.47(0.6)長倉10.086.48.59.78.16.3%0.414.611.708/12/19信義光能968HK55,381 6.85(0.3)中性3.90(43.1)22.718.514.33.2%4.624.558.608/09/19特步國際1368HK6,608 2.630.8長倉3.2021.77.710.58.06.6%(2.6)(0.8)13.405/22/20微盟集團2013HK21,936 9.80(0.1)長倉8.80(10.2)59.6812.8109.0N/A**3.752.2102.9N/A361度 1361HK2,047 0.99(2.9)長倉1.5455.64.34.53.811.1%0.0(2.0)(17.8)03/18/19*新華滙富研究計算得出。** 沒有PER, 由於: （1）公司只是最近上市，或（2）沒有達成共識的盈利預測，或 ( 3) 淨虧損等。 市場觀察 - 主要商品及貨幣 本季%本年%按年%本季%本年%按年%黄金 (美元 / 盎司)1724.808.913.228.3銅 (美元 / 噸)580517.2(6.0)(1.9)銀 (美元 / 盎司)17.5123.7(2.3)17.0鎳 (美元 / 噸)1276911.2(9.0)5.6白金 (美元 / 盎司)812.2012.1(16.4)0.8錫 (美元 / 噸)1688515.6(1.7)(11.2)本季%本年%按年%煤本季%本年%按年%原油 (美元 / 桶)38.8489.6(36.4)(27.8)中-焦煤 (人民幣 / 噸)195011.40.0(7.1)天然氣1.64(0.1)(25.2)(28.0)中-動力煤 (美元 / 噸)545.68.9N/ A0.0 (美元 / 百萬英熱單位)澳-動力煤 (美元 / 噸)52.95(22.0)(21.8)(25.0)本季%本年%按年%本季%本年%按年%美元指數97.42(1.6)1.11.5人民幣7.089(0.1)(1.8)(2.9)本季%本年%按年%本季%本年%按年%歐元1.1211.6(0.1)(1.7)日元106.970.51.50.4英鎊1.2420.0(6.3)(3.0)韓圜1208