请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜周报沪铜周报报告日期：2020年6月15日上行受阻，沪铜或高位震荡观点：上周铜价冲高回落，美联储对未来经济的悲观预期及疫情二次爆发的担忧使得铜价上行受阻。本周来看，宽松政策刺激下，宏观环境偏乐观，铜市看涨情绪累积，不过疫情二次爆发的风险也在加剧。矿端供应短期仍偏紧，关注智利和秘鲁疫情对矿山生产的影响；6月精铜产出或小幅下滑，国内库存处于低位，不过废铜大量流出市场，精废价差拉大，现货升水快速收窄，供应端的支撑减弱。线缆需求仍处于相对高位，但持续性略显不足；空调行业和汽车行业回暖，提供部分增量。整体来看，随着铜价达到年后高位，面临的压制越来越大，短期有调整的可能，不过没有明显的利空，调整幅度或有限。Cu2008参考区间：45000-47500，前期多单可适当止盈，未持仓者略偏空短差操作。仅供参考！研发&投资咨询屈亚娟从业资格号：F3024401投资咨询号：Z0013882:15091598320：quyajuan@cafut.cn地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层电话：029-83597-668网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜周报一、行情回顾图1：沪铜Cu2008走势单位：元/吨图2：LME铜走势单位：美元/吨资料来源：文华财经，长安期货资料来源：文华财经，长安期货上周铜价冲高回落，美联储对未来经济的悲观预期及疫情二次爆发的担忧使得铜价上行受阻。整体来看，LME铜最高达到5928，最低为5618，收盘于5779.5，收涨2.13%，成交量增加1.05万手，持仓量增加1.74万手；沪铜Cu2008最高达到47570，最低为45370，收盘于46760，收涨3.52%。二、宏观环境偏乐观整体宏观环境偏乐观，各国重启经济，逐渐从衰退中复苏。风险偏好情绪持续回升，纳斯达克指数再创新高，原油价格也逐渐上升至40美元左右。当前的政策依旧宽松，美联储维持利率不变，预计2022年底之前不会加息。中国5月M2增速仍保持高位，M1增速实现回升，社融数据、信贷规模持续扩张。当前的主要风险在于，随着各州重新开放，新增确诊病例数量有所增加，第二波疫情的风险加剧。从铜市市场情绪来看，6月9日当周COMEX1号铜投机性持仓转为净多头寸，多头持仓连续第二周增加，空头持仓则持续大减，看涨情绪在累积。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜周报图3：COMEX1号铜投机性多空持仓单位：张图4：COMEX1号铜投机性多空持仓变动单位：张资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货三、基本面仍有支撑（一）关注矿端供应干扰今年前4个月智利铜矿生产受到疫情影响较小，智利国家铜业公司（Codelco）4月产量同比增加2.8%至13.3万吨，1-4月累计产量增加3.8%；BHP旗下Escondida铜矿产量同比增加11.4%至10.26万吨。4月中国铜矿石及精铜进口量为202.95万吨，环比增加14.1%，同比增加22.87%。5月中旬后，铜矿主产国智利和秘鲁疫情升级，当前仍较为严重，日增确诊人数在6000左右，关注对铜矿生产的影响。6月因到港量减少，冶炼厂原料供应偏紧缺，上周冶炼厂粗炼费为51.5美元/吨，环比下降1美元/吨。SMM预计6月电解铜产量降至73.42万吨，环比下降4.66%。图5：智利和秘鲁新增确诊单位：例图6：冶炼厂加工费TC单位：美元/吨资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜周报（二）现货升水快速收窄国内阴极铜库存持续下移，截止6月12日上期所总库存降至12.81万吨，是近四年同期水平的低位，期货库存降至4.26万吨附近，降速放缓。据SMM，上周上海保税区铜库存环比增加0.32万吨至21.62万吨，连续第三周增长。上周LME铜库存减少9200吨至23.45万吨，当前库存水平适中。随着铜价的持续上涨，前期套牢盘的废铜，大量流入市场，叠加韩国、东南亚等地区的进口废铜到货增加，废铜供应有明显改善，精废价差重返1500附近，废铜替代效应显现，不利于精铜消费。短期供应的增加，使得现货升水快速收窄，上周已降至平水附近。图7：上期所铜期货库存单位：吨图8：精废价差及废铜价格单位：元/吨资料来源：WIND，长安期货资料来源：SMM，长安期货（三）需求中性略偏好随着前期积压订单处理完毕，5月中旬后，电缆行业新订单走弱明显，6月逐渐进入铜杆线缆行业淡季，且废铜替代增多，预计6月开工情况会有所下滑，不过和去年同期水平相比，仍偏好。据SMM调研，5月铜管企业开工率为83.39%，同比下降7.54个百分点，环比下降1.03个百分点。尽管5月铜管企业开工有所走弱，但6月仍是空调生产的旺季，且有年中促销的需求，内需持续好转，6月铜管企业开工率料有回升。汽车市场也在回暖，5月汽车产销分别完成218.7万辆和219.4万辆，同比分别增长18.2%和14.5%。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜周报图9：铜管企业开工率单位：%图10：汽车销量单位：辆资料来源：SMM，长安期货资料来源：工信部，长安期货四、行情展望上周铜价冲高回落，美联储对未来经济的悲观预期及疫情二次爆发的担忧使得铜价上行受阻。本周来看，宽松政策刺激下，宏观环境偏乐观，铜市看涨情绪累积，不过疫情二次爆发的风险也在加剧。矿端供应短期仍偏紧，关注智利和秘鲁疫情对矿山生产的影响；6月精铜产出或小幅下滑，国内库存处于低位，不过废铜大量流出市场，精废价差拉大，现货升水快速收窄，供应端的支撑减弱。线缆需求仍处于相对高位，但持续性略显不足；空调行业和汽车行业回暖，提供部分增量。整体来看，随着铜价达到年后高位，面临的压制越来越大，短期有调整的可能，不过没有明显的利空，调整幅度或有限。Cu2008参考区间：45000-47500，前期多单可适当止盈，未持仓者略偏空短差操作。仅供参考！ 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜周报免责声明本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜周报长安期货各分支机构江苏分公司地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598传真：0519-85185598山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657福建分公司地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007-1008室电话：0592-2231963传真：0592-2231963上海营业部地址：上海市杨浦区大连路宝地广场A座1605电话：021-60146928传真：021-60146926郑州营业部地址：郑州市郑东新区商务外环30号期货大厦1302室电话：0371-86676963传真：0371-86676962淄博营业部地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室电话：0533-62179870533-6270009汉中营业部地址：汉中市汉台区东一环路北段康桥枫景一期三层电话：0916-2520085传真：0916-2520095宝鸡营业部地址：宝鸡市渭滨区经二路155号国恒金贸大酒店21层电话：0917-3536626传真：0917-3535371西安和平路营业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206088029-87206178传真：029-87206165西安经济技术开发区营业部地址：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室电话：029-87323533029-87323539传真：029-87323539能源化工事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206172传真：029-87206165金融事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206171传真：029-87206163农产品事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206176传真：029-87206176安徽分公司地址：合肥市蜀山区潜山路188号蔚蓝商务港F座1103室电话：0551-62623638金属事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87380130传真：029-87206165