基础化工行业周报：供应下降助推有机硅市场上行

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 供应下降助推有机硅市场上行 ——基础化工行业周报 投资摘要： 产品涨跌幅  涨幅靠前品种：丁酮（+25.3%）、乙烯（+13.4%）、有机硅D4（+9.1%）、高含氢硅油（+7.1%）、苯酐（+6.6%）、DMC（+6.25%）、107胶（+6.1%）、生胶（+5.88%）、二甲基硅油（+5.88%）、己内酰胺（+5.47%）等。  跌幅靠前品种：2%生物素（-20%）、碳酸二甲酯（-8.89%）、维生素D3（-7.89%）、丁二烯（-6.25%）、维生素B6（-6.00%）、黄磷（-5.99%）、三氯甲烷（-5.8%）、维生素B1（-5.26%）、MEG（-3.7%）、泛酸钙（-3.28%）等。 市场回顾  本周中信基础化工板块下跌0.22%，沪深300指数上涨0.05%，与同期沪深300指数相比，基础化工板块落后0.27个百分点。  子板块方面，本周基础化工子板块涨跌互现，其中涤纶（+10.05%）、玻璃纤维（+5.84%）、碳纤维（+3.78%）等子板块涨幅居前；氨纶（-4.59%）、电子化学品（-4.59%）、合成树脂（-3.97%）等子板块跌幅居前。  本周领涨个股包括：龙蟠科技（+29.03%）、普利特（+21.60%）、青松股份（+20.7%）、三维股份（+15.77%）等，领跌个股包括：永悦科技（-23.7%）、乐凯新材（-20.31%）、*ST东南（-10.94%）、藏格控股（-9.86%）等。 每周一谈：供应下降助推有机硅市场上行 1.1 有机硅市场表现：本周有机硅市场进一步上涨，截至周五，DMC华东市场价17000元/吨，同比上涨6.3%，价差较上周同期扩大1100元/吨；近一个月以来，DMC价格自底部累计上涨17.2%，价差累计扩大约3100元/吨，盈利改善明显。 1.2 价格上涨原因及分析：近期有机硅市场上涨主要由于供应存短缺预期。本周国内有机硅企业开工负荷有所降低，行业整体开工率约73%，主要是东岳、恒业成以及三友装置停车检修，受此影响，国内有机硅企业排产较好，库存消化完全，目前企业交货订单主要为前期订单，下游大单客户观望操作，预计下一轮采购在6月下旬，国内有机硅单体企业挺价明显，报盘不断上行。 供应总体下降，海外市场需求较好。2020年1-5月国内有机硅DMC产量45.8万吨，同比下降5.2%，一方面是疫情导致行业开工受到一定影响，另一方面是行业盈利较弱，企业满开动力不足。我国有机硅出口占比较高，2020年1-4月我国有机硅DMC出口量8.76万吨，同比增长21%，主要是有机硅价格较低以及海外疫情不确定性，国外企业加大了有机硅的进口。 受到DMC价格上涨影响，下游产品价格持续跟涨。有机硅下游主要有硅橡胶、硅油、硅烷偶联剂和硅树脂，其中硅橡胶需求占比约65.6%。截至周五，华东生胶、107胶价格分别为18000元、17500元/吨，较上周同期分别上涨5.9%、6.1%，自5月底以来累计分别上涨16.1%、16.7%；当前生胶下游混炼胶市场价15500元/吨，较上周同期上涨3.3%，下游产品跟涨有助于DMC价格上涨持续性。 1.3 结论及投资建议：综上所述，当前国内有机硅企业进入检修季，市场供应存缩量预期，且有机硅价格低位，市场挺价心态较为一致，短期有机硅价格仍有望上涨；随着国内有机硅企业检修逐步完成，行业开率有望提升，预计价格上涨空间有限。 投资策略及组合：建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司，本周推荐投资组合：扬农化工、华鲁恒升、新和成、利尔化学、万润股份各20%。 风险提示：原油价格大幅波动、产品价格持续下跌、下游市场需求疲软。 评级 增持（维持） 2020年06月14日 曹承安 分析师 SAC执业证书编号：S1660519070001 caochengan@shgsec.com 021-20639626 行业基本资料 股票家数 353 行业平均市盈率 24.99 市场平均市盈率 18.62 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《化工行业研究周报：供需利好助推草铵膦价格进一步上涨》2020-06-08 2、《化工行业研究周报：草铵膦价格探涨 景气度有望上行》2020-06-01 3、《化工行业研究周报：安全头盔对相关材料需求影响几何？》2020-05-25 -7%0%7%14%21%2019-062019-092019-122020-032020-06化工沪深300 化工行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 19 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：供应下降助推有机硅市场上行 ............................................................................................................................... 4 1.1 有机硅市场近期表现 ..................................................................................................................................................... 4 1.2 价格上涨原因及分析 ..................................................................................................................................................... 4 1.3 结论及投资建议 ............................................................................................................................................................ 5 2. 投资策略及重点推荐 ............................................................................................................................................................... 5 3. 化工产品价格变动及分析 ........................................................................................................................................................ 6 4. 化工板块股票市场行情 ........................................................................................................................................................... 6 4.1 板块表现....................................................................................................................................................................... 6 4.2 个股涨跌幅 ................................................................................................................................................................... 7 5. 重点化工产品价格及价差走势................................................................................................................................................. 7 5.1 聚氨酯系列产品 ............................................................................................................................................................ 7 5.2 PTA-涤纶长丝产业链 ..................................................................................................................................................... 9 5.3 氯碱（PVC/烧碱） ..................................................................................................................................................... 10 5.4 化肥 ............................................................................................................................................................................. 11 5.5 农药 ............................................................................................................................................................................ 12 5.6 纯碱 ............................................................................................................................................................................ 13 5.7 粘胶短纤..................................................................................................................................................................... 13 5.8 有机硅 ........................................................................................................