基础化工行业周报：美油库存新高价格下跌，草铵膦、萤石、有机硅持续上行

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 美油库存新高价格下跌，草铵膦、萤石、有机硅持续上行 核心推荐 ■ 基础化工重点 核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰氨纶）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（利尔化学、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 ■ 石油化工重点 OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（卫星石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）；关注宝丰能源。 化工行业重点动态更新 ■原油价格下跌，美国原油库存创纪录新高：本周WTI结算价36.26美元/桶，较上周下跌8.3%，布油结算价38.73美元/桶，较上周下跌8.4%。截至6月5日当周，美国除却战略储备的商业原油库存增长572万桶，预期减少101.3万桶；截至6月12日当周，石油钻井总数减少7座至199座。随着美国累计新冠确诊病例数突破200万，以及美国多个先期重启经济的州新增确诊病例显著增加，市场开始担忧经济重启会受到第二波疫情的冲击，令脆弱的经济复苏脱轨，美原油一度大跌，同时周四美联储对于经济前景的悲观预期以及美国原油库存创纪录新高，也对油价构成压力。有消息称，继沙特后科威特也提高了7月对亚洲的官方原油售价，这可能进一步压低炼厂利润率，也对原油需求造成损害。 ■草铵膦中间体供应紧张，价格持续上行：95%草铵膦原粉部分生产商封盘停报，传闻高端报价至15-15.5万元/吨，实际成交价至13-14万元/吨，港口FOB价格上调至16000美元/吨。生产商开工维持相对低位，浙江供应商短期内因为中间体供应不足，复产困难。目前泰国禁售百草枯，美国禁售麦草畏，给草铵膦市场留出了一些空间。国内外采购商多按需采购，国内采购少量采购，补充库存。 ■萤石价格反弹上行，下游氟化铝企业开工提升提振需求：本周97%萤石湿粉价格指数为2483元/吨，较上周上涨4.9%，目前97%萤石湿粉国内主流成交在2400-2600元/吨左右。下游氟化铝企业开工提升至4成左右，以及前期氟化氢工厂消化萤石库存，目前库存较少，刚需采购之下，萤石企业订单增Table_Tit le 2020年06月14日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.18 -10.37 -26.82 绝对收益 -0.19 -7.60 -17.29 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 乔璐 分析师 SAC执业证书编号：S1450518100001 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 油价持续上行，丙烯腈、草铵膦、丙酮产业链价格上涨 2020-06-07 万华上调6月MDI挂牌价，丙烯腈、有机硅价格上涨 2020-05-31 基础能源油、煤价格双涨，C2、芳烃、塑料、化纤、PVC、纯MDI等产品价格上涨 2020-05-24 美国商业原油库存15周连增后首降，原油、C2、丙烯酸、醋酸、MDI产品价格上涨 2020-05-17 原油、C3链、聚合MDI产品价格上涨 2020-05-11 -4%-1%2%5%8%11%14%17%201 9-06201 9-10202 0-02基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 加，行情反弹。截止6月份国内萤石企业整体开工在32%左右，主打产区内蒙、河南、浙江、江西、安徽等地外购萤石选矿厂大面积停车。进入7、8月份空调检修季需求减弱下，萤石价格或小幅回落。 ■有机硅供应缩量预期下，行情抬升：本周国内有机硅企业报盘继续小幅拉涨，DMC散水报盘17000元/吨，较上周上涨6.25%。本周国内总体开工率在73%左右，开工负荷有所降低，主要是东岳、恒业成以及三友装臵停车检修。受国内单体企业6月份检修预期影响以及5月下旬国内企业订单接货顺畅，排产情况较好，库存消化完全，6月份国内有机硅单体企业挺价操作明显，报盘不断上行。 ■涤丝利润上涨，下游开机率环比提升：本周涤纶长丝市场价格持续上涨。原料PTA及乙二醇偏暖整理，局部产销放量，多数企业报价上调，截止至本周四，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为441.48元/吨，较上周上涨438.44元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为397.36元/吨，较上周上涨204.32元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为347.36元/吨，较上周上涨154.32元/吨。截至6月11日江浙地区化纤织造综合开机率为70.29%，环比上升2.82个百分点。近期，家纺面料走货相对顺畅，主要以终端企业备货为主，工厂机器比上周有多开情况。 ■ 化工品价格涨跌幅： 本周价格涨幅靠前的产品为丁酮27%、防老剂RD 15%、炭黑9%、苯酐8%、草铵膦8%、R22 7%、萤石粉6%、有机硅DMC 6%等。本周价格跌幅靠前的产品为生物素-26%、醋酐-12%、丙烷-10%、丁烷-9%、三氯化磷-9%、碳酸二甲酯-7%等。 ■ 风险提示：产品价格波动、下游需求不及预期等。 nMzRmPuMqQmRmOvNmQsOqO9PdN7NpNmMpNmMfQrRqOlOmNrMaQpPvNMYsQsNMYoNmP行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_Aut hor Statement  分析师声明 张汪强、乔璐声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 潘艳 上海区域销售负责人 18930060852 panyan@essence.com.cn 侯海霞 上海区域销售总监 13391113930 houhx@essence.com.cn 朱贤 上海区域销售总监 13901836709 zhuxian@essence.com.cn 李栋 上海区域高级销售副总监 13917882257 lidong1@essence.com.cn 刘恭懿 上海区域销售副总监 13916816630 liugy@essence.com.cn 孙红 上海区域销售副总监 18221132911 sunhong1@essence.com.cn 苏梦 上海区域销售经理 13162829753 sumeng@essence.com.cn 秦紫涵 上海区域销售经理 15801869965 qinzh1@essence.com.cn 陈盈怡 上海区域销售经理 13817674050 chenyy6@essence.com.cn 王银银 上海区域销售经理 18217126875 wangyy4@essence.com.cn 北京联系人 李倩 北京基金组主管 18500075828 liqian1@essence.com.cn 张莹 北京区域销售负责人 13901255777 zhangying1@essence.com.cn 夏坤 北京基金组销售副总监 15210845461 xiakun@essence.com.cn 温鹏 北京区域销售副总监 13811978042 wenpeng@essence.com.cn 曹琰 北京基金组销售经理 15810388900 caoyan1@essence.com.cn 姜东亚 北京区域销售副总监 13911268326 jiangdy@essence.com.cn 张