基础化工行业周报：PVC糊树脂持续走高，醋酸、草铵膦、炭黑价格上行

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 PVC糊树脂持续走高，醋酸、草铵膦、炭黑价格上行 核心推荐 ■ 基础化工重点 核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰氨纶）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（利尔化学、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 ■ 石油化工重点 OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（卫星石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）；关注宝丰能源。 每周行业动态更新 ■ 本周化工品价格指数上涨，核心原料油价上涨，LPG气上涨；C1、氯碱、化肥部分产品价格上涨。 本周中国化工品价格指数CCPI+0.3%；核心原料价格布油+1.0%，进口LPG +4.4%，国产LNG气+1.6%。 原料端， C1部分产品价格上涨，芳烃部分产品价格下跌；制品端，氯碱、化肥部分产品价格上涨，氟化工、化纤、磷化工、维生素、氨基酸部分产品价格下跌。 ■本周油价上涨，减产利好持续，公共卫生事件潜在利空仍存。 本周油价总体上涨，布油结算价从42.8涨至43.2美元/桶（涨幅1.0%）、美油结算价从40.7跌至40.6美元/桶（跌幅0.2%）；美国商业原油库存5.39亿桶（周环比+1.1%），美国原油钻井数181口（周环比-2.2%）。 供应端，OPEC+联合减产进程依然顺利，OPEC产量或创1991年以来的最低水平，同时安哥拉等前期执行力度欠佳的国家也表态将在接下来追赶进度，减产利好延续。美国原油产量虽出现回升，但整体颓势难以迅速改观，钻井数量仍在历史低位。需求端，近期欧美及中国部分经济数据回暖，燃料需求持续复苏。但海外公共卫生事件对需求预期存在潜在利空。政策面来看，全球央行维持量化宽松举措，美元指数依然低位，形成利好支撑。地缘政治来看，中东地区虽有武装摩擦浮现，但无重大事件发生，带来的影响有限。 重点化工品观点更新： Table_Tit le 2020年07月12日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -7.51 -17.02 -32.73 绝对收益 11.22 9.08 -7.93 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 乔璐 分析师 SAC执业证书编号：S1450518100001 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 美国原油钻井数量降至历史最低，PVC糊树脂、醋酸、炭黑等产品价格上涨 2020-07-05 草铵膦价格持续上涨，PO、正丁醇价格上行 2020-06-28 油价上涨，有机硅、草铵膦、萤石价格持续上行 2020-06-22 美油库存新高价格下跌，草铵膦、萤石、有机硅持续上行 2020-06-14 油价持续上行，丙烯腈、草铵膦、丙酮产业链价格上涨 2020-06-07 -8%-3%2%7%12%17%22%27%201 9-07201 9-11202 0-03基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■ 化工品价格涨跌幅： 本周价格涨幅靠前的重要产品为PVC糊树脂+10%、醋酸+9%、醋酐+8%、碳铵+7%、LDPE+6%、甲醛+6%、丁二烯+6%、PVC(电石法)+5%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为维生素（维生素B5 -26%、维生素K3 -4%、维生素E -4%等）、丁酮-10%、双酚A-9%、丙烯腈-9%、苯酚-8%、乙腈-8%、百草枯-7%、化纤（涤纶长丝-7%~-3%、聚酯切片-3%~-2%）等。 ■下游手套利好支撑明显，供应持续紧缺，PVC糊树脂价格上升。 本周PVC糊树脂涨10.0%至12100元/吨。需求端，海外公共卫生事件严峻导致下游手套料供应偏紧，采购积极；供给端，目前除中泰、天辰、台塑宁波、康宁化学企业继续封盘外，三友、朗晖、天辰企业大盘料暂不接新单，此外，当前部分长期停车企业暂无恢复消息，吉兰泰未来存在检修计划，君正、沈阳化工、宁夏英力特分别计划7月、8月、8-9月检修，形成供应利好。 ■需求稳步提升给予PVC价格支撑。 本周PVC（电石法）涨5.0%至6535元/吨，PVC（乙烯法）涨2.3%至6775元/吨。需求端，国内需求稳步提升，形成价格支撑；供给端，电石法PVC开工率80.1%，乙烯法PVC开工率75.6%，整体供应稳定。 ■开工率下行给予醋酸价格利好，供应偏紧推高醋酐价格。 本周醋酸涨9.1%至2650元/吨，醋酐涨8.0%至6100元/吨。 醋酸方面，需求端，下游持续以刚需为主；供给端，本周连续集中出现生产装臵故障短停情况，本周开工率67.48%，周环比-17.86 pct，加之之前库存尚未有所累计，形成利好。 醋酐方面，成本端，醋酸价格上涨给予成本支撑；需求端，醋酐下游多用于医药行业，目前需求较好；供给端，厂家正常开工，市场货源偏紧对价格形成支撑。 ■供给面消息给予利好支撑，丁二烯价格上涨。 本周丁二烯涨5.7%至3700元/吨。需求端，下游轮胎等工厂开工负荷低位，外销订单尚未完全恢复，随用随采为主；供给端，辽通化工暂停外销，中沙石化装臵延迟重启，燕山石化丁二烯装臵停车检修等消息给予供给利好，抬高丁二烯价格。 ■中间体产量受汛期影响下滑，给予草铵膦价格支撑。 本周草铵膦涨3.4%至150000元/吨。需求端，国内外采购商多按需采购，国内少量采购，补充库存；供给端，湖北中间体供应商受到汛期影响产量下滑，导致部分草铵膦工厂开工不足，对草铵膦价格形成利好。 ■整体货源偏紧，给予炭黑利好支撑。 本周炭黑涨4.1%至5100元/吨。需求端刚需采购为主；供给端，本周行业平均开工率61.1%，多数企业生产相对稳定，当前炭黑货源偏紧，终端轮胎企业采购价格有所上升，对炭黑价格形成利好。 ■ 风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。 qRsNpOoNtRrOmOmOoRnMtP6MaObRnPqQoMnNkPnNpQfQpOoN8OnMqOMYqMtPuOpNoN行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_Aut hor Statement  分析师声明 张汪强、乔璐声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 潘艳 上海区域销售负责人 18930060852 panyan@essence.com.cn 侯海霞 上海区域销售总监 13391113930 houhx@essence.com.cn 朱贤 上海区域销售总监 13901836709 zhuxian@essence.com.cn 李栋 上海区域高级销售副总监 13917882257 lidong1@essence.com.cn 刘恭懿 上海区域销售副总监 13916816630 liugy@essence.com.cn 孙红 上海区域销售副总监 18221132911 sunhong1@essence.com.cn 苏梦 上海区域销售经理 13162829753 sumeng@essence.com.cn 秦紫涵 上海区域销售经理 15801869965 qinzh1@essence.com.cn 陈盈怡 上海区域销售经理 13817674050 chenyy6@essence.com.cn 王银银 上海区域销售经理 1821