-1- 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 3845 沪深300指数 4770 上证指数 3355 深证成指 13657 中小板综指 12816 相关报告 1. 《业绩改善，基金化工配置占比回升【国金化工】》 2020.11.04) 2. 《行业格局集中，MDI、DMF等产品涨价超预期【国 金化工】行 业研究周报 》，2020.10.31 3.《农药行业研究框架-【国金基化】农药行业研究报告》，2020.9.1 4.《生物柴油市场需求提升，废油脂生产更具优势-【国金化工】生物柴...》，2020.9.1 5.《磷肥价格中枢提升，MDI价格持续上行-【国金化工】行业研究周...》，2020.8.30 陈屹 联系人 chenyi3＠gjzq.com.cn 王明辉 联系人 Wangmh@gjzq.com.cn 杨翼荥 分析师SAC执业编号：S1130520090002 yangyiying＠gjzq.com.cn 化工品景气度明显回升，钛白粉、有机硅、氨纶、维生素E价格上行 重点行业观点  钛白粉行业观点：现货紧张，预计钛白粉价格继续上涨 本周钛白粉价格继续上涨，目前硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为14000-15500元/吨，锐钛型钛白粉主流报价为11800-13200元/吨，氯化法钛白粉目前报价为16500-18000元/吨。原料端钛矿大厂陆续开始检修导致钛矿供应减少价格日益高涨，供给端钛白粉旺季过后企业库存普遍偏低，钛白粉行业现货紧缺。由于目前钛白粉价格持续上涨，下游厂家成本压力大，我们预计短期钛白粉实际成交价格上涨情况主要取决于下游客户接受程度，预计钛白粉价格继续上涨。  维生素行业观点：间甲酚反倾销叠加部分工厂检修，预计VE价格上涨 本周VE价格小幅上涨，国内VE市场报价56-60元/kg，欧洲市场贸易商报价为5.8-6.0欧元/kg，局部报价偏低。供给端部分工厂检修导致供给端产能减少；原料端，间甲酚目前有消息称进口产品存在倾销，规定2020年11月6日起，进口经营者在进口间甲酚时将分别根据不同国外供应厂商按27.9%～131.7%提供相应的保证金，预计新规定提升VE生产成本，并带来VE后续供应不稳定性。预计短期VE成本有一定提升以及供给端产能部分减少，VE价格短期略有提升。  有机硅行业观点： DMC价格上涨，预计后续市场价格继续上行。 本周DMC 市场主流成交 20500-23000 元/吨附近。需求方面，主要为海外高温胶需求增加，国内硅胶制品企业生产订单增加；以及纺织助剂行业需求增加。供应方面，有机硅企业开工高位，产出正常，新产能释放，开工逐步正常。从地区开工率来看：本周国内总体开工率在87%左右。当前市场上涨情绪得以发酵，我们预计后续市场将陆续跟涨。  氨纶行业观点： 成本继续上行，成本需求双向支撑，价格持续提升。 进入下半年，终端服装需求逐步提升，下游需求先期消化累计库存，降低产品的库存压力，进入9月下旬，企业开工逐步提升，供给下游逐步提升的产品需求，目前氨纶行业开工至88%，与上周基本持平。氨纶两大原料纯MDI及PTMEG价格皆有明显上行，成本支撑力度提升，同时行业库存从8月份中下旬以来，持续下行，本周跌至至19多天，库存压力较小，叠加下游需求支撑力度较强，氨纶产品大幅上行，本周氨纶产品报价上行3000元，成交价格中枢提升，预期氨纶短期价格将偏强运行，建议关注终端需求变化。 投资建议  目前化工处于板块内再平衡阶段，在这个阶段建议以防守为主：我们认为市场在经历了极致之后将经历两轮再平衡，一轮是板块间的再平衡，部分仓位将转移到低估值板块；另外一轮是板块内再平衡，即板块内分化行情将走向相对均衡，目前化工板块处于板块内再均衡状态。投资上，我们建议围绕两条主线：一是建议继续关注龙头白马，尤其是近期有边际变化的标的，建议重点关注万华化学、华鲁恒升、万润股份；二是估值合理的高成长标的，建议重点关注龙蟠科技、新亚强。 风险提示  疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，中美摩擦加剧，贸易政策变动影响产业布局 2580279130023213342536363847190905191205200305200605国金行业 沪深300 2020年11月07日 资源与环境研究中心 基础化工行业研究买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 用使司公限有理管资投道宏京北供仅告报此此报告仅供北京宏道投资管理有限公司使用 行业周报 -2- 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周市场回顾 ..........................................................................................3 二、国金大化工团队近期观点 .........................................................................3 三、本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ..................................6 四、本周行业重要信息汇总 ..........................................................................14 五、风险提示 ...............................................................................................14 图表目录 图表1：板块变化情况 ....................................................................................3 图表2：本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ............................6 图表3：纯DMI华东（元/吨） ........................................................................6 图表4：聚合DMI（元/吨） ............................................................................6 图表5：DMF 华东（元/吨） ...........................................................................7 图表6： 液氮华东地区（元/吨）...................................................................7 图表7：PP纤维注射级/CFR东南亚（美元/吨）..............................................7 图表8：硫酸苏州精细化98%（元/吨） ...........................................................7 图表9：环氧丙烷 华东（元/吨）...................................................................7 图表10：软泡聚醚 华东散水（元/吨） ..........................................................7 图表11：国际石脑油 新加坡（美元/桶） ......................................................8 图表12：燃料油新加坡高硫180cst（美元/吨)...............................................8 图表13：MEG-乙烯差价（元吨） ....................................................................8 图表14：丁二烯-石油液化气价差（元/吨） ...................................................8 图表15：丁二烯-石脑油（元/吨） .................................................................8 图表16：DAP-磷矿&硫磺&合成氨（元/吨）.....................................................8 图表17：PET-MEG&PTA&PET切片（元/吨）......................................................9 图表18：丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇价差（元/吨）.......................................9 图表19：丙烯酸-丙烯价差（元/吨） .............................................................9 图表20：煤头尿素-合成氨价差（元/吨） ......................................................9 图表21：顺丁橡胶-丁二烯价差（元/吨） ......................................................9 图表22：TDI-甲苯&硝酸价差（元/吨） ..........................................................9 图表23：主要化工产品价格变动 ..................................................................10 oPnQqNoNsMsOuMmOrPyRqNaQ8Q6MtRrRmOmMeRqRqRjMrRoR8OoMnNvPrNsOvPnPrR行业周报 -3- 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周市场回顾  上周布伦特期货结算均价为40.06美元/桶，环比上涨0.88美元/桶，或2.25%，波动范围为38.97-41.23美元/桶。上周WTI期货结算均价37.91美元/桶，环比上涨0.41美元/桶，或1.1%，波动范围为36.81-39.15美元/桶。  上周石化产品价格上涨前五位丁二烯、苯乙烯、纯苯、氨纶40D、PTM EG；下跌前五位PTA、涤纶短丝、涤纶FDY、液化气、M EG。化工产品价格涨前五位液氯、己二酸、原盐、甲基环硅氧烷、盐酸；下跌前五位DM F、环氧丙烷、软泡聚醚、硬泡聚醚、天然橡胶。  上周国金化工重点跟踪的产品价差中DAP-磷矿&硫磺&合成氨、M EG-乙烯、己二酸-纯苯、聚丙烯-丙烯、苯乙烯-纯苯&乙烯价差增幅较大；TDI-甲苯&硝酸、丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、丙烯酸-丙烯、PTA-PX、顺丁橡胶-丁二烯价差大幅缩小。  上周石化板块跑赢指数（1.37%），基础化工板块跑低指数（-0.47%）。 图表1：板块变化情况 名称 指 数变动率 上 上周末收盘 价 上周末收盘价 指数变动 上证综指 2.72% 3224.53 3312.16 87.63 深证成指 4.55% 13236.60 13838.42 601.82 沪深300 4.05% 4695.33 4885.72 190.38 中证500 3.11