-1- 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 3921 沪深300指数 4981 上证指数 3408 深证成指 13691 中小板综指 12467 相关报告 1.《钛白粉、有机硅价格坚挺，周期产品高位震荡-【国 金化 工】 研 究周 报...》，2020.11.28 2.《龙蟠科技点评——股权激励出台，激励公司把握国六发展机遇-【国金化工】》，2020.11.23 3.《钛白粉、有机硅等产品供给不足，价格上行-【国金化工】行业研究...》，2020.11.22 4.《多数化工产品涨价持续，行业景气度上行-【国金基化】行业研究周...》，2020.11.16 5.《钛白粉、有机硅、氨纶、维生素E价格上行-化工行业周报》，2020.11.7 陈屹 联系人 chenyi3＠gjzq.com.cn 王明辉 联系人 Wangmh@gjzq.com.cn 杨翼荥 分析师SAC执业编号:S1130520090002 yangyiying＠gjzq.com.cn 钛白粉价格创年内新高，有机硅、氨纶价格高位 重点行业观点  有机硅：库存低位现货紧张，预计价格短期保持高位 国内有机硅 DMC 市场主流成交价格在33000元/吨附近。从地区开工率来看：本周国内总体开工率在 75%左右，其中：华东区域开工率在 70%；山东区域开工率在 86%左右；华中开工率85%；西北地区开工率在90%左右。开工率较上周有所下滑。生胶、混炼胶等产品货源紧张现象依旧难以改善，受美国瓦克工厂发生意外影响，国内气相白炭黑价格应声而涨，瓦克北美气相二氧化硅生产厂的年产能达 13000 吨。国内有机硅下游企业目前面临多重原料上涨影响，本周国内有机硅企业开工负荷不高，货源紧张现象短期难以缓解，当前主流企业库存低位，降价销售意愿不强，有联合挺价意向，我们认为，短期来看价格有望在高位保持。  氨纶行业：下游需求略有下行，库存低位下价格短期仍维持高位 氨纶开工基本平稳，下游开工略有下行，库存低位，氨纶价格上行幅度收窄。本周氨纶价格小幅上行，40D产品均价约为39100元/吨，环比上行200元。由于纺服领域需求进入旺季，从8月中下旬开始，氨纶产品库存持续下行，截止目前氨纶的库存位居行业历史的相对低位，行业开工率88%，仍然维持相对平稳，进入11月，终端纺服等旺季逐步走出，下游行业开工略有下行，供给偏紧状态仍有持续，但预计将略有缓解，产品价格的上行幅度放缓。而从原料端来看，氨纶主要原料PTMEG价格仍有上行，但纯MDI价格继续下行至26600元/吨，成本支撑力度有限，预期短期内氨纶库存仍处于低位，价格将以小幅波动为主。  钛白粉行业：需求旺盛，价格创年内新高 本周钛白粉价格创年内新高，目前硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为16000-17000元/吨，锐钛型钛白粉市场主流报价为13500-14500元/吨，氯化法钛白粉市场主流报价为18000-19800元/吨。供给端，大厂例行检修，行业开工率受影响，其中西南大厂检修一个月预计产量减半。需求端，在海外疫情严峻的形势下，钛白粉出口表现优异，海内外需求强劲。预计钛白粉后期因供给端开工率降低，现货紧张，叠加需求旺盛，预计钛白粉价格继续上涨。 投资建议  目前市场风格往周期切换，叠加部分品种涨价有超预期的可能，建议围绕三条主线。一是建议继续关注龙头白马，尤其是近期有边际变化的标的，建议重点关注华鲁恒升、扬农化工；二是估值合理的高成长标的，建议重点关注龙蟠科技、新亚强；三是建议关注涨价标的神马股份。 风险提示  疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，中美摩擦加剧，贸易政策变动影响产业布局 2512275029883226346437023940191128200228200528200828国金行业 沪深300 2020年12月6日 资源与环境研究中心 基础化工行业 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 -2- 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周市场回顾 ..........................................................................................3 二、国金大化工团队近期观点 .........................................................................3 三、本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ..................................6 四、本周行业重要信息汇总 ..........................................................................14 五、风险提示 ...............................................................................................15 图表目录 图表1：板块变化情况 ....................................................................................3 图表2：本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ............................6 图表3：醋酸 华东地区（元/吨）...................................................................7 图表4：BDO 华东散水（元/吨） ....................................................................7 图表5：腈纶短纤 华东（元/吨）....................................................................7 图表6：硫磺 温哥华FOB合同价（美元/吨)....................................................7 图表7：醋酸乙烯 华东AN（元/吨）...............................................................7 图表8：丙酮 华东地区高端（元/吨） ............................................................7 图表9：轻质纯碱 华东地区（元/吨）............................................................8 图表10：环氧丙烷 华东（元/吨）..................................... 8 图表11：苯乙烯 CFR华东（美元/吨） ................................. 8 图表12：丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇 价差.............................. 8 图表13：PET-MEG&PTA&PE切片价差 .................................... 8 图表14：纯苯-石脑油 价差........................................... 9 图表15：顺丁橡胶-丁二烯 价差....................................... 9 图表16：电石法PVC-电石 价差 ....................................... 9 图表17：纯碱-原盐&合成氨 价差...................................... 9 图表18：TDI-甲苯&硝酸 价差......................................... 9 图表19：锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺 价差............................. 9 图表20：环氧丙烷-丙烯 价差........................................ 10 图表21：聚合MDI-苯胺&甲醇 价差 ................................... 10 图表22：主要化工产品价格变动 ..................................................................10 pOzQxOnMtNoNvMmPyQqMpO6MdN6MnPpPsQrRfQoPpNiNrRoR7NrQqRNZrNmNuOsOxO行业周报 -3- 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周市场回顾  上周布伦特期货结算均价为48.24美元/桶，环比上涨0.54美元/桶，或1.14%，波动范围为47.42-49.25美元/桶。上周WTI期货结算均价45.41美元/桶，环比上涨0.59美元/桶，或1.31%，波动范围为44.55-46.26美元/桶。  上周石化产品价格上涨前五位醋酸、BDO、腈纶短纤、磷酸一铵、PTMEG；下跌前五位丙酮、轻质纯碱、环氧丙烷、重质纯碱、PS 。上周化工产品价格涨前五位硫磺、醋酸乙烯、醋酸酐、钛白粉、三氯乙烯；下跌前五位苯乙烯、PA66、环氧氯丙烷、硝酸、天然气。  上周国金化工重点跟踪的产品价差中丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、PET-MEG&PTA&PET切片、纯苯-石脑油、顺丁橡胶-丁二烯、电石法PVC-电石价差大幅上涨；纯碱-原盐&合成氨、TDI-甲苯&硝酸、锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺、环氧丙烷-丙烯、聚合MDI-苯胺&甲醇价差大幅下跌。  上周石化板块跑低指数（-2.22%），基础化工板块跑低指数（-1.29%）。 图表1：板块变化情况 名称 指数变动率 上上周末收盘价 上周末收盘价 指数变动 上证综指 1.06% 3408.31 3444.58 36.27 深证成指 2.45% 13690.88 14026.66 335.77 沪深300 1.71% 4980.77 5065.92 85.15 中证500 1.78% 6351.61 6464.73 113.12 名称 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 化工(申万) 0.42 1.28 石油化工(申万) -1.02 0.21 化学原料(申万) 1.48 1.48 化学制品(申万) -0.92 -0.92 化学纤维(申万) 1.61 1.61 塑料II(申万) 2.84 2.84 橡胶(申万) 1.58 1.58 来源：Wind，国金证券研究所 二、国金大化工团队近期观点 重点覆盖子行业近期跟踪情况：  聚合MDI行业观点： 供方挺市明显，本周国内聚合 MDI 价格波动。本周万华聚合MDI报盘 19500 元/吨附近，科思创、巴斯夫报盘 18500-19000元/吨附近。需求端来看，北方室外施工逐步停工，整体需求难有所放量。供给端来看，随着海外装置逐步复工，进口货源将冲击国内市场，以抢占市场市场份额，预计下周国内聚合 MDI 市场弱势运行。纯MDI：本周国内纯 MDI 市场弱势下滑。华东纯 MDI 市场现货报盘参考 25000 元/吨，科思创指导价亦有所下滑，目前下游企业受终端需求的牵制，对高价接受能力欠佳。我们认为，从供给端来看，韩国锦湖装置即将恢复，供方面暂无利好消息指引