基础化工行业周报：油价小幅上行，钛白粉、有机硅等高位运行

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 3795 沪深300指数 4890 上证指数 3347 深证成指 13555 中小板综指 12232 相关报告 1.《钛白粉价格年内新高，有机硅、氨纶价格高位-基础化工行业周报》，2020.12.6 2.《钛白粉、有机硅价格坚挺，周期产品高位震荡-基础化工行业周报》，2020.11.29 3.《钛白粉、有机硅等产品供给不足，价格上行-【 国 金 化 工 】 行 业 研 究...》，2020.11.22 4.《多数化工产品涨价持续，行业景气度上行-【 国 金 基 化 】 行 业 研 究 周...》，2020.11.16 5.《钛白粉、有机硅、氨纶、维生素E价格上行-化工行业周报》，2020.11.7 陈屹 联系人 chenyi3＠gjzq.com.cn 杨翼荥 分析师 SAC执业编号：S1130520090002 yangyiying＠gjzq.com.cn 王明辉 联系人 wangmh＠gjzq.com.cn 油价小幅上行，钛白粉、有机硅等高位运行 行业观点  有机硅：库存低位现货紧张，预计价格短期保持高位。国内有机硅DMC市场主流成交价格在30000元/吨-33000元/吨附近。从地区开工率来看：本周国内总体开工率在75%左右，其中：华东区域开工率在70%；山东区域开工率在86%左右；华中开工率85%；西北地区开工率在90%左右。生胶、混炼胶等产品货源紧张现象依旧难以改善，受美国瓦克工厂发生意外影响，国内气相白炭黑价格应声而涨，瓦克北美气相二氧化硅生产厂的年产能达13000吨。国内有机硅下游企业目前面临多重原料上涨影响，本周国内有机硅企业开工负荷不高，货源紧张现象短期难以缓解，当前主流企业库存低位，降价销售意愿不强，有联合挺价意向，我们认为，短期来看价格有望在高位保持。  化肥行业：本周尿素运行相对坚挺，气头尿素供应减少，需求支撑尚可：本周山东及两河报价在1790-1820元/吨，价格小幅上行，下游需求相对平稳，市场以按需采购为主，库存压力不大。本周尿素日产13.31万吨，环比减少0.62万吨，其中煤头开工67.02%，环比减少1.95%，气头开工56.58%，环比减少8.90%，受到冬季供气不足影响，尿素供给端呈现收缩状态，虽然并未出现“气荒”状态，但整体供给下行带动的市场挺价情绪较为强烈，建议关注冬储采购对需求的支撑情况，预期短期尿素将维持高位运行；本周磷肥价格相对平稳，整体行业报价未出现明显变化，下游对于高位价格调整存在一定抵触，但在合成氨成本支撑下，供给端整体挺价意愿强烈，企业目前以发运前期订单为主，周度平均开工率约为56.39%，相对平稳，二铵市场整体供应相对紧张，部分地区冬储采购持续，需求支撑较强，而行业整体供给相对平稳，周度开工率略有下降至68.89%左右，部分企业由于气头合成氨供给受到影响，开工有一定限制，因而在淡储支撑下，企业的挺价意愿较强，湖北地区64%二铵主流出厂报价2400-2450元/吨。  钛白粉：产量缩减、需求端强劲，钛白粉价格继续维持高位。本周，钛白粉价格平稳，目前硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为16000-17000元/吨，锐钛型钛白粉市场主流报价为13500-14500元/吨，氯化法钛白粉市场主流报价为18000-19800元/吨。供给端，大厂例行检修，行业开工率受影响，其中西南大厂检修一个月预计产量减半；需求端，在海外疫情严峻的形势下，钛白粉出口表现优异，海内外需求强劲，市场接受程度正逐步提升。钛白粉现货库存低位、供给端年度检修致使产量缩减、需求端强劲下，预计钛白粉价格继续维持高位。 投资建议  目前市场风格往周期切换，叠加部分品种涨价有超预期的可能，建议围绕三条主线。一是建议继续关注龙头白马，尤其是近期有边际变化的标的，建议重点关注华鲁恒升、扬农化工；二是估值合理的高成长标的，建议重点关注龙蟠科技、新亚强；三是建议关注涨价标的神马股份。 风险提示  疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局。 2559279730353273351137493987191212200312200612200912国金行业 沪深300 2020年12月12日 资源与环境研究中心 基础化工行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 用使司公限有理管资投道宏京北供仅告报此此报告仅供北京宏道投资管理有限公司使用 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周市场回顾 ..........................................................................................3 二、国金大化工团队近期观点 .........................................................................3 三、本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ..................................6 四、本周行业重要信息汇总 ..........................................................................13 五、风险提示 ...............................................................................................13 图表目录 图表1：板块变化情况 ....................................................................................3 图表2：本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ............................6 图表3：醋酸华东地区（元/吨） .....................................................................6 图表4：醋酸乙烯华东（元/吨） .....................................................................6 图表5：醋酸酐华东（元/吨）.........................................................................7 图表6：液化气长岭炼化（元/吨) ....................................................................7 图表7：冰晶石河南地区（元/吨）..................................................................7 图表8：聚合MDI（元/吨） ............................................................................7 图表9：丙烯腈华东AN（元/吨） ...................................................................7 图表10：天然橡胶（美元/吨）.......................................................................7 图表11：苯乙烯CFR华东（美元/吨）...........................................................8 图表12：ABS华东地区（元/吨） ..................................................................8 图表13：粘胶短纤-棉浆&烧碱价差.................................................................8 图表14：电石法PVC-电石价差 .....................................................................8 图表15：PTA-PX价差 ...................................................................................8 图表16：丁酮-液化气价差 .............................................................................8 图表17：MEG-乙烯价差 ................................................................................9 图表18：苯乙烯-纯苯&乙烯价差 ....................................................................9 图表19：聚合MDI-苯胺&甲醇价差 ................................................................9 图表20：聚丙烯-丙烯价差 .............................................................................9 图表21：锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺价差 ......................................................9 图表22：纯碱-原盐&合成氨价差 ....................................................................9 图表23：主要化工产品价格变动 ..................................................................10 rQvNrPwPqQpQrPnOwOsNmN6McM8OsQrRoMrRjMoPsQeRmNsQ7NtRtRNZnMqRvPtQnM行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周市场回顾  上周布伦特期货结算均价为49.34美元/桶，环比上涨1.1美元/桶，或2.28 %，波动范围为48.79-50.25美元/桶。上周WTI期货结算均价46.05美元/桶，环比上涨0.63美元/桶，或1.39%，波动范围为45.52-46.78美元/桶。  上周石化产品价格上涨前五位醋酸、国际石脑油、甲醇、国内汽油、合成氨；下跌前五位聚合MDI、丙烯腈、ABS、苯酚、轻质纯碱。上周化工产品价格涨前五位醋酸乙烯、醋酸酐、液化气、冰晶石、工业级碳酸锂；下跌前五位天然橡胶、苯乙烯、丁二烯、顺丁橡胶、丁苯橡胶。  上周国金化工重点跟踪的产品价差中粘胶短纤-棉浆&烧碱、电石法PVC-电石、PTA-PX、丁酮-液化气、M EG-乙烯价差大幅上涨；纯碱-原盐&合成氨、锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺、聚丙烯-丙烯、聚合M DI-苯胺&甲醇、苯乙烯-纯苯&乙烯价差大幅下跌。  上周石化板块跑赢指数（0.96%），基础化工板块跑低指数（0.85%）。 图表1：板块变化情况 名称 指数变动率 上 上周末收盘价 上周末收盘价 指数