-1- 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 4010 沪深300指数 4943 上证指数 3378 深证成指 13852 中小板综指 12626 相关报告 1.《多数化工产品涨价持续，行业景气度上行-【 国金 基化 】 行业 研 究周...》，2020.11.16 2.《钛白粉、有机硅、氨纶、维生素E价格上行-化工行业周报》，2020.11.7 3.《三季度业绩改善，基金化工配置占比回升-化工行业2020年三季...》，2020.11.4 4.《行业格局集中，MDI、D MF等产品涨价超预期-【国金化工】行...》，2020.11.1 5.《需求支撑，化纤、MDI、钛白粉等价格上行-【国金化工】行业研...》，2020.10.25 陈屹 联系人 chenyi3＠gjzq.com.cn 王明辉 联系人 Wangmh@gjzq.com.cn 杨翼荥 分析师SAC执业编号：S1130520090002 yangyiying＠gjzq.com.cn 钛白粉、有机硅等产品供给不足，价格上行 重点行业观点  钛白粉行业观点：现货偏紧，钛白粉价格仍有上行动力。 本周钛白粉价格维持高位，目前硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为15000-16500元/吨，锐钛型钛白粉主流报价为12200-13200元/吨，氯化法钛白粉目前报价为17000-19000元/吨。供给端，目前国内主要钛白粉生产企业产量整体稳定，大部分厂家抓住海外市场机遇，利用海外龙头企业供给不足和产品存在价差的优势抢占市场份额，前期排单还在生产，现货供应情况依然紧张。三季度库存基本消化殆尽，周期规律下补库计划如期进行。由于目前钛白粉企业虽然逐步脱离亏损状态实现盈利，但企业尚未达到往年盈利水平，预计钛白粉价格仍然存在上涨动力。  化肥行业观点：冬储逐步开启，价格小幅提升。 本周尿素价格仍有小幅上行，供给继续调减，产品淡储情绪下短期趋稳。本周山东及两河地区产品报价1780-1820元/吨，延续上周窄幅上行态势，进入11月局部地区的冬储备肥需求有所提升，带动具备产品价格上行，进入年末，环保等因素限产值得关注，下游工业需求或将有小幅下行，尿素开工或将受到小幅影响，本周尿素日均产量约为14.38万吨，环比减少0.40万吨，建议关注冬季限产限运情况；本周磷肥仍维持较强趋势，一铵开工59.07%小幅上行，企业以发运前期预售订单为主，市场成交主要以刚需采购为主，产品成本支撑较强，厂家仍有挺价意愿，预期在淡储采购支撑下，价格短期仍为维持较强态势，二铵开工69.35%，较少上周略有下降，价格呈现持续稳中走高趋势，涨幅30-50元/吨，目前企业订单充足，少数接受高价订单，产品短期仍将维持积极运行态势。  有机硅行业观点：有机硅仍有进一步上行空间。 有机硅价格突破3万元/吨。国内有机硅 DMC 市场主流成交 28000-30000 元/吨附近。开工方面，目前中天化工预计停车时间较长，其余企业装置开工负荷相对正常，主要以常规例行检修为主。需求方面，有机硅供应偏稳，下游高温胶市场需求依旧火热，近期有机硅单体厂家主要以合约订单发货为主，因订单较多，对于高价订单控量为主。库存方面，有机硅单体厂家以及下游胶厂目前库存均处于相对较低水平，代理商企业目前存在部分库存。总体来看，有机硅市场对于12 月份预期依旧较好，主要 12 月份核心订单已经签订完毕，目前供需错配下，供应尤显不足。我们预计当前供需紧张局面仍将维持，后续仍有进一步上行空间。 投资建议  目前市场风格往周期切换，叠加部分品种涨价有超预期的可能，建议围绕两条主线：一是建议继续关注龙头白马，建议重点关注华鲁恒升、扬农化工；二是估值合理的高成长标的，建议重点关注龙蟠科技、回天新材、新亚强。 风险提示  疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，中美摩擦加剧，贸易政策变动影响产业布局 2494273829833227347137153960191121200221200521200821国金行业 沪深300 2020年11月21日 资源与环境研究中心 基础化工行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 -2- 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周市场回顾 ..........................................................................................3 二、国金大化工团队近期观点 .........................................................................3 三、本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ..................................6 四、本周行业重要信息汇总 ..........................................................................13 五、风险提示 ...............................................................................................14 图表目录 图表1：板块变化情况 ....................................................................................3 图表2：本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ............................6 图表3：液氯 华东地区（元/吨） .................................................................7 图表4：己二酸 华东（元/吨） ......................................................................7 图表5：丁二烯 东南亚CFR（美元/吨）.........................................................7 图表6：原盐 河北出厂（元/吨）...................................................................7 图表7：甲基环硅氧烷 DMC华东（元/吨） ....................................................7 图表8：DMF 华东（元/吨）...........................................................................7 图表9：环氧丙烷 华东（元/吨）...................................................................8 图表10：软泡聚醚 华东散水（元/吨） ..........................................................8 图表11：硬泡聚醚 华东（元/吨） .................................................................8 图表12：天然橡胶 上海市场（元/吨） ..........................................................8 图表13：丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇价差（元/吨）.......................................8 图表14：丙烯酸-丙烯价差（元/吨） .............................................................8 图表15：锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺价差（元/吨） .....................................9 图表16：环氧丙烷-丙烯价差（元/吨） ..........................................................9 图表17：PTA-PX （元/吨） ...........................................................................9 图表18：MEG-乙烯价差（元/吨）...................................................................9 图表19：PET-MEG&PTA&PET切片价差（元/吨）...............................................9 图表20：TDI-甲苯&硝酸价差（元/吨） ..........................................................9 图表21：纯碱-原盐&合成氨价差（元/吨）...................................................10 图表22：纯MDI-苯胺&甲醇价差（元/吨）....................................................10 图表23：主要化工产品价格变动 ..................................................................10 vYPBiWeYNBwU7N8Q6MoMpPoMrReRoPrQlOtRpM9PmMxOMYtOnMxNqRsO行业周报 -3- 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周市场回顾  上周布伦特期货结算均价为39.22美元/桶，环比下跌3.13美元/桶，或-7.4%，波动范围为37.65-41.2美元/桶。上周WTI期货结算均价37.57美元/桶，环比下跌2.99美元/桶，或-7.37%，波动范围为36.17-39.57美元/桶。  上周化工产品价格涨前五位液氯、己二酸、丁二烯、原盐、甲基环硅氧烷；下跌前五位DM F、环氧丙烷、软泡聚醚、硬泡聚醚、天然橡胶。  上周国金化工重点跟踪的产品价差中丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、丙烯酸-丙烯、锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺、环氧丙烷-丙烯、PTA-PX价差增幅较大；M EG-乙烯、PET-M EG&PTA&PET切片、TDI-甲苯&硝酸、纯碱-原盐&合成氨、纯MDI-苯胺&甲醇价差大幅缩小。  上周石化板块跑低指数（-1.05%），基础化工板块跑低指数（-6.74%）。 图表1：板块变化情况 名称 指数变动率 上上周末收盘价 上周末收盘价 指数变动 上证综指 2.04% 3310.10 3377.73 67.62 深证成指 0.71% 13754.55 13852.42 97.86 沪深300 1.78% 4856.85 4943.29 86.44 中证500 1.84% 6306.97 6422.99 116.02 名称 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 化工(申万) 2.12 10.54 石油化工(申万) 2.82 6.80 化学原料(申万) 1.48 1.48 化学制品(申万) -0.92 -0.92 化学纤维(申万) 1.61 1.61 塑料II(申万) 2.84 2.84 橡胶(申万) 1.58