基础化工行业周报：PA6、烧碱市场明显上行，制冷剂、有机硅、PO景气持续

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 PA6、烧碱市场明显上行，制冷剂、有机硅、PO景气持续 ■周期品：把握行业龙头和扩产放量逻辑：环保、长江沿线化工行业整顿、退城进园、各地严格控制化工项目，2013-2017年逆周期产能扩张的企业，2018年将迎来量升带来的投资机会。因此18年的逻辑上，我们认为扩产将是一个企业的核心竞争力，要寻找具备扩产能力的优质公司。我们持续重点关注供需格局改善，价格维持高位或上涨的品种，首选具备扩产放量逻辑的白马公司，包括具备扩产能力的园区化企业（鲁西化工、华鲁恒升、万华化学）、有机硅DMC（新安股份）、环氧丙烷PO（滨化股份）、涤纶长丝（桐昆股份）、农药（扬农化工、辉丰股份、长青股份、利尔化学）、煤化工（中国心连心、阳煤化工）、橡胶助剂（阳谷华泰）、维生素（新和成、冠福股份）等。 ■烧碱价格开启上涨序幕：华北、华东、西北及华南和华中的局部地区液碱市场出现上涨行情，节后下游陆续复产，烧碱行业的需求面有集中增加预期。氯碱不平衡仍存在，我们预计3月起烧碱将拉开上涨序幕，重点关注烧碱外卖并配套耗氯装臵的上市公司（滨化股份、鲁西化工、氯碱化工、巨化股份）。 ■非周期品：看好国产化率有提升空间的进口替代品，长期关注电子化学品（半导体用、平板显示用）为首的重点新材料：我们始终认为目前新材料中可以最快实现盈利的是国产化率有提升空间的进口替代品，电子化学品是化工领域的明星方向，建议重点关注（鼎龙股份、万润股份、国瓷材料、飞凯材料、江丰电子、江化微）等。国恩股份在塑胶跑道和人造草坪项目上取得1.7亿大单突破，成长有望加速，推荐。同时还建议长期关注锂电材料（铝塑膜新纶科技）、碳纤维（光威复材）等。 ■炼化板块价值再发现：我们认为供应、政治、美元等因素对18年油价影响是阶段性的，预计全年平均油价同比上移5～10美元。在此油价区间，炼化板块受益明显，18年国内炼化实际增长产能非常有限，炼化高景气状态可持续。首选龙头量增逻辑，重点关注聚酯龙头（桐昆股份）、民营炼化（恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）、C3产业链（卫星石化）。 ■库存增幅超预期，油价承压回落：美国石油学会(API)周二(2月27日)公布报告称，上周美国原油库存继续增长，同时汽油库存也大幅增加。同时美元继续反弹也令油价承压。 ■PA6报盘普涨，市场明显上行：PA6常规纺较节前涨3.14%。上游己内酰胺货源供应并不宽裕，价格震荡走高；聚合工厂库存水平处低位，部分工厂供应偏紧；PA66市场继续强势上行，对PA6市场利好提振。 ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五为R22、R134a、锆英砂、硫磺和三聚磷酸钠，跌幅前五为液氯、泛酸钙、生物素、氯化胆碱和VB12。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 Tabl e_Title 2018年03月04日 基础化工 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 000830 鲁西化工 22.80 买入-A 601678 滨化股份 12.20 买入-A 600596 新安股份 14.20 买入-A 601233 桐昆股份 31.00 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.77 -0.25 -19.31 绝对收益 -8.73 -0.31 -2.14 袁善宸 分析师 SAC执业证书编号：S1450517040004 yuansc1@essence.com.cn 021-35082778 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 乔璐 报告联系人 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -22%-15%-8%-1%6%13%20%2017-032017-072017-11基础化工 沪深300 行业周报/基础化工 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态 .......................................................................................................................... 3 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司 ..................................................................................... 4 3. 化工品价格价差变动排行榜 .................................................................................................... 6 4. 公司报告与行业评论 ............................................................................................................... 8 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ............................................................................................ 6 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ............................................................................................ 6 表3：价差区间涨幅前20名化工品 ............................................................................................ 7 表4：价差区间跌幅前20名化工品 ............................................................................................ 7 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 库存增幅超预期，油价承压回落：美国石油学会(API)周二(2月27日)公布报告称，上周美国原油库存继续增长，同时汽油库存也大幅增加。正值炼厂检修高峰时期，加之美国库存以及产量数据双增加，需求面疲态及供应持续攀升，再度重燃业内担忧情绪，同时美元继续反弹也令油价承压。但因全球油市供应过剩已经加速消散，此支撑原油价格在高位企稳运行，多因素综合作用，原油价格或在短时内保持曲折上行走势。（百川资讯） 烧碱市场整体走势上行，需求面有集中增加预期：华北、华东、西北及华南和华中的局部地区液碱市场出现上涨行情。《攻坚行动方案》其中要求2017年10月至2018年3月期间重点行业错峰生产，其中涉及到烧碱的多方下游，特别是有色行业，压产限制的时间临近，烧碱行业的需求面有集中增加预期。从液氯、盐酸等危化品的运输管制角度看，氯酸的销售难将进一步影响到氯碱装臵的实际运行情况。山东32%离子膜液碱供给氧化铝行业现汇出厂价格上调100元/吨，带动省内其他行业用碱价格，其他省份月度定价均有上涨意愿，利好烧碱市场。（百川资讯） PA6报盘普涨，市场明显上行：PA6常规纺有光切片实单突破18000元/吨现金自提，较节前涨3.14%。成本面来看，上游己内酰胺货源供应并不宽裕，价格也震荡走高，切片厂家成本面压力增加；自身供应而言，聚合工厂节前出货节奏尚可，且库存水平处低位，部分工厂供应偏紧；相关产品PA66市场继续强势上行，对PA6市场起到利好提振作用。预计下周聚合工厂或继续推涨报盘，成交重心震荡上移。（卓创资讯） 有机硅节后高开，市场货源依旧紧张：本周有机硅主流产品成交新单普涨500元/吨，有机硅副产物以及副产物所衍生出来的下游产品报价暴涨，货源紧张。春节期间海外订单需求表现依旧较好，新增产能暂无投产，春节期间部分单体企业停车检修库存低位紧张，下游需求提升下库存低位企业上涨心态积极，短期市场高位坚挺运行。（百川资讯） 制冷剂价格逐步上涨：本周国内制冷剂市场逐步交单，成交价位逐步上行。原料无水氢氟酸坚挺运行，下游聚四氟乙烯等产品价格上涨高位，制冷剂涨价下游消化转嫁顺利。终端空调需求面观望气氛不减，但伴随旺季到来，库存消耗明显，采购动力充足。（百川资讯） 环氧丙烷市场窄幅推涨：吉神装臵3月初正式放量，但预先留部分库存供聚醚生产，加上部分山东主力工厂存降负计划，供应面仍存利好支撑。而下游聚醚库存承压，加上受TDI价格上调影响，终端跟进较为谨慎，但因前期原料储备不足，仍存一波采购预期，环丙工厂订单紧密交付中。供需利好支撑下，市场不乏继续推涨可能。（百川资讯） 醋酸价格大涨，市场观望情绪浓：美国塞拉尼斯宣布全球醋酸供应紧张，大幅上调醋酸价格，国内市场受此影响，大幅上涨300元/吨，其他企业跟进为主。上游甲醇价格回落明显，醋酸盈利利润空间继续增长。近期区域内装臵暂未有检修计划，除天碱将于4-5月份停车扩产外其他企业未有明确检修计划，区域内供应压力不大，且环保再次来袭，厂家走货速度明显放慢，企业库存或形成积累。（百川资讯） 商务部裁定对泰国进口双酚A征反倾销税：2月28日商务部最终裁定，原产于泰国的双酚A存在倾销，中国双酚A产业受到实质损害，对原产于泰国的进口双酚A征收9.1%～31.0%的反倾销税。实施期限自2018年3月6日起5年。（化工网） 我国首次钻获236°C的高温干热岩体：中国国土资源部地质调查局宣布，在青海共和盆地3705米深处，钻获236°C的高温干热岩体。干热岩能源，是国际社会公认的高效低碳清洁能 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 源，埋藏于地下3到10千米，可广泛用于发电、供暖、强化石油开采等等。经过初步评价，全国陆域干热岩资源量为856万亿吨标准煤，根据国际标准，以其2%作为可采资源，全国陆域干热岩可采资源量达17万亿吨标准煤。（化工网） 山东2018年计划淘汰20%的化企：近日山东省化工专项行动办召开专题会议，会议指出，2018年9月底前完成化工园区、专业化工园区和重点监控点认定的所有工作，严格总量控制，全省化工园区和专业化工园区认定数量控制在100家以内，重点监控点控制在300家左右。对新一轮评级评价中安全、环保评级为“差”或总评为“差”的企业，整改后仍不能达到要求的，依法责令关闭，力争实现化工生产企业户数在各市公告的7595家基础上减少20%以上。（中国化工报） 工信部2018年化工行业将在六大方面发力：工业和信息化部2月24日发布消息称，2018年将在大力推进危化品生产企业搬迁改造工作；加快实施化工新材料补短板；开展化工园区智能化改造；推动化工行业两化深度融合；提升服务能力，引导石化行业扩大投资；发力“一带一路”，提升行业“走出去”水平等六大方面发力。推动碳纤维、电子化学品、膜材料在下游领域的应用推广，推动成立汽车轻量化非金属材料产业联盟，推动工程塑料、碳纤维复合材料在汽车行业的应用。推动轮胎、化肥、氯碱等重点行业与“一带一路”沿线国家开展国际产能合作。（中国化工报） 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司 1）周期品：把握行业龙头和扩产放量逻辑 16-17年的供给侧改革下，强周期化工品开启了景气上行周期。环保趋严、退城进园等政策的实施，细分子行业洗牌，行业集中度得以提升。供需改善的子行业中，白马龙头的地位突显，因其环保安全基础过硬、产能