5月制造业PMI数据点评：经济延续改善，价格有所恢复

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 经济延续改善，价格有所恢复 [Table_Title2] 5月制造业PMI数据点评 [Table_Summary] 投资要点: ► 制造业延续改善 5月我国官方制造业PMI 50.6%，比上月回落0.2个百分点，高于50%，处于扩张改善中。 构成制造业PMI的五大分类指标中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。 大型企业51.6%，回升0.5个百分点。中型企业为48.8%，回落1.4个百分点。小型企业为50.8%，比上月回落0.2个百分点。 ► 需求：订单改善，内外需小幅回升 5月新订单指数为50.9%，上升0.7个百分点，制造业市场需求有所增加。 外需：新出口订单指数35.3%，回升1.8个百分点，外需受到冲击依旧强烈。美国4月ISM制造业PMI录得41.5，为2009年4月以来最低水平；欧元区5月制造业PMI小幅回升至39.5%。 内需：进口指数45.3%，回升1.4个百分点。 在手订单指数44.1%，上升0.5个百分点；采购量50.8%，下降1.2个百分点。 ► 供给：制造业生产继续扩张，预期改观 5月生产指数为53.2%，较上月小幅下降0.5个百分点，仍高于临界点，制造业生产量环比继续改善。生产经营活动预期指数57.9%，上升3.9个百分点，达到过去12个月内的最高值。 原材料库存47.3%，下降0.9个百分点；产成品库存47.3%，下降2.0个百分点。 ► 5月PPI或将回升至 -1.8% 5月原材料购进价格指数51.6%，大幅上升9.1个百分点。出厂价格指数48.7%，大幅回升6.5个百分点。 截止到5月29日的高频微观数据来看，南华工业品价格增速由-13.3%回升至-10.0%；5月原油价格结束长达数月的暴跌趋势有所回升，国际原油（WTI）价格增速由-73.9%回升至-53.2%。预计5月PPI将升至 -1.8%附近。 风险提示 经济出现超预期变化。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年05月31日 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 制造业延续改善 ..................................................................................................................................................................... 3 2. 需求：订单改善，内外需小幅回升 ..................................................................................................................................... 3 3. 供给：制造业生产继续改善，预期改观 ............................................................................................................................. 4 4. 5月PPI或将回升至-1.8 % .................................................................................................................................................. 5 图表目录 图1 5月制造业PMI 50.6%，回落0.2个百分点 ................................................................................................................. 3 图2 5月生产、新订单指数高于临界点 ................................................................................................................................ 3 图3 5月中型企业回落 ........................................................................................................................................................... 3 图4 5月内外需均有小幅回升 ............................................................................................................................................... 4 图5 5月新订单指数为50.9%，上升0.7个百分点 ............................................................................................................. 4 图6 5月新出口订单指数35.3%，回升1.8个百分点 ......................................................................................................... 4 图7 5月进口指数45.3%，回升1.4个百分点 ..................................................................................................................... 4 图8 5月在手订单指数环比回升0.5个百分点 .................................................................................................................... 4 图9 5月采购量指数50.8%，下降1.2个百分点 ................................................................................................................. 4 图10 制造业生产继续改善 .................................................................................................................................................... 5 图11 5月生产量为53.2%，小幅下降0.5个百分点 ........................................................................................................... 5 图12 5月原材料库存47.3%，下降0.9个百分点 ............................................................................................................... 5 图13 5月产成品库存47.3%，下降2.0个百分点 ............................................................................................................... 5 图14 5月原材料购进价格指数回升9.1个百分点 .............................................................................................................. 6 图15 预计5月PPI将升至-1.8 %附近 ................................................................................................................................. 6 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.制造业延续改善 5月我国官方制造业PMI 50.6%，比上月回落0.2个百分点，高于50%，处于扩张改善中。 构成制造业PMI的五大分类指标中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。 大型企业51.6%，回升0.5个百分点。中型企业为48.8%，回落1.4个百分点。小型企业为50.8%，比上月回落0.2个百分点。 图1 5月制造业PMI 50.6%，回落0.2个百分点 图2 5月生产、新订单指数高于临界点 资料来源：CEIC、华西证券研究所 资料来源：CEIC、华西证券研究所 图3 5月中型企业回落 资料来源：CEIC、华西证券研究所 2.需求：订单改善，内外需小幅回升 5月新订单指数为50.9%，上升0.7个百分点，制造业市场需求有所增加。 外需：新出口订单指数35.3%，回升1.8个百分点，外需受到冲击依旧强烈。美国4月ISM制造业PMI录得41.5，为2009年4月以来最低水平；欧元区5月制造业PMI小幅回升至39.5%。 内需：进口指数45.3%，回升1.4个百分点。 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 在手订单指数44.1%，上升0.5个百分点；采购量50.8%，下降1.2个百分点。 图4 5月内外需均有小幅回升 图5 5月新订单指数为50.9%，上升0.7个百分点 资料来源：CEIC、华西证券研究所 资料来源：CEIC、华西证券研究所 图6 5月新出口订单指数35.3%，回升1.8个百分点 图7 5月进口指数45.3%，回升1.4个百分点 资料来源：CEIC、华西证券研究所 资料来源：CEIC、华西证券研究所 图8 5月在手订单指数环比回升0.5个百分点 图9 5月采购量指数50.8%，下降1.2个百分点 资料来源：CEIC、华西证券研究所 资料来源：CEIC、华西证券研究所 3.供给：制造业生产继续改善，预期改观 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/2