8月制造业PMI数据点评：经济延续复苏，价格保持回升

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 经济延续复苏，价格保持回升 [Table_Title2] ──8月制造业PMI数据点评 [Table_Summary] 投资要点: 本专题对每月公布的中国制造业PMI数据进行点评。 ► 制造业保持扩张态势 8月我国官方制造业PMI 51.0%，比上月小幅下降0.1个百分点。制造业仍处于扩张区间。 构成制造业PMI的五大分类指标中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。 大型企业52.0%，与上月持平。中型企业为51.6%，上升0.4个百分点。小型企业为47.7%，比上月下降0.9个百分点。 ► 需求延续改善趋势 8月新订单指数为52.0%，上升0.3个百分点，新订单指数连续4个月上升，制造业市场需求继续回升。 外需：新出口订单指数49.1%，回升0.7个百分点。主要经济体的制造业继续位于扩张区间，外需延续回升趋势。 内需：进口指数49.0%，小幅下降0.1个百分点。 在手订单指数46.0%，上升0.4个百分点；采购量51.7%，回落0.7个百分点。 ► 生产继续扩张，库存去化加速 8月生产指数为53.5%，较上月下降0.5个百分点。生产经营活动预期指数58.6%，上升0.8个百分点，达到过去12个月的最高值。 原材料库存47.3%，下降0.6个百分点；产成品库存47.1%，下降0.5个百分点。 ► 8月PPI或将回升至-2.2%附近 8月原材料购进价格指数58.3%，上升0.2个百分点。出厂价格指数53.2%，上升1.0个百分点。原材料与出厂价格环比继续上升。 截至8月31日的高频微观数据，南华工业品价格增速由-4.69%回升至1.93%；8月国际原油（WTI）价格增速由-29.16%继续回升至-22.73%。预计8月PPI同比将升至-2.2%附近。 风险提示 经济出现超预期波动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年08月31日 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 制造业保持扩张态势 ................................................................................................................................................................................3 2. 需求延续改善趋势.....................................................................................................................................................................................3 3. 生产继续扩张，库存去化加速...............................................................................................................................................................4 4. 8月PPI或将回升至-2.2%附近 .............................................................................................................................................................5 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................6 图表目录 图1 8月制造业PMI 51.0%，下降0.1个百分点 ...............................................................................................................................3 图2 8月生产、新订单、供应商配送指数高于临界点 .....................................................................................................................3 图3 8月小型企业有所回落......................................................................................................................................................................3 图4 8月外需延续回升趋势......................................................................................................................................................................4 图5 8月新订单指数为52.0%，上升0.3个百分点 ..........................................................................................................................4 图6 8月新出口订单指数49.1%，回升0.7个百分点 ......................................................................................................................4 图7 8月进口指数49.0%，下降0.1个百分点 ...................................................................................................................................4 图8 8月在手订单指数环比回升0.4个百分点 ..................................................................................................................................4 图9 8月采购量指数51.7%，回落0.7个百分点 ...............................................................................................................................4 图10 8月制造业生产指数下降0.5个百分点 ....................................................................................................................................5 图11 8月生产量为53.5% .........................................................................................................................................................................5 图12 8月原材料库存47.3%，下降0.6个百分点.............................................................................................................................5 图13 8月产成品库存47.1%，下降0.5个百分点.............................................................................................................................5 图14 8月原材料购进价格指数上升1.3个百分点............................................................................................................................6 图15 预计8月PPI同比将升至-2.2%附近 ..........................................................................................................................................6 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.制造业保持扩张态势 8月我国官方制造业PMI 51.0%，比上月小幅下降0.1个百分点。制造业仍处于扩张区间。 构成制造业PMI的五大分类指标中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。 大型企业52.0%，与上月持平。中型企业为51.6%，上升0.4个百分点。小型企业为47.7%，比上月下降0.9个百分点。 图1 8月制造业PMI 51.0%，下降0.1个百分点 图2 8月生产、新订单、供应商配送指数高于临界点 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 图3 8月小型企业有所回落 资料来源：WIND资讯、华西证券研究所 2.需求延续改善趋势 8月新订单指数为52.0%，上升0.3个百分点，新订单指数连续4个月上升，制造业市场需求继续回升。 外需：新出口订单指数49.1%，回升0.7个百分点。美国7月ISM制造业PMI录得54.2，好于预期与前值；欧元区8月制造业PMI初值51.7，表现不及预期。主要经济体的制造业继续位于扩张区间，外需延续回升趋势。 内需：进口指数49.