2023年7月PMI数据点评：经济恢复有所趋稳，但总需求延续收缩

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受政策加力预期升温影响，7月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月提高0.3个百分点，中国非制造业商务活动指数为51.5%，低于上月1.7个百分点，综合PMI产出指数为51.1%，较上月下降1.2个百分点。核心观点是，7月份制造业PMI提高0.3个百分点至49.3%，但受地产和出口需求回落、高温天气扰动生产等因素制约，制造业PMI连续4个月位于收缩区间，经济恢复基础仍待巩固。供给扩张小幅放缓，需求收缩程度减弱。小型企业支撑制造业PMI边际回升，但大中小型PMI分化特征未变。预计7月PPI增长-4.3%左右，降幅有所收窄。服务业恢复速度进一步放缓，高温扰动和房地产低迷拖累建筑业PMI回落较多。未来基建将继续发挥托底经济的作用，建筑业PMI有望继续运行在扩张区间，但房地产需求低迷拖累不容忽视。