8月份PMI制造业数据点评：经济反弹延续,供需状况改善

启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 [table_main] 宏观快评 经济反弹延续，供需状况改善 - 8月PMI制造业数据点评 事 项  8月中采PMI制造业指数为51%，较7月上升0.7%。  8月汇丰PMI制造业指数为50.1%，较7月回升2.4%。 主要观点  8月份中采制造业PMI延续7月以来淡季回升的趋势，环比上升0.7个点至51。中采PMI连续11个月处于枯荣线上方，并为一年半以来的高点，而当月汇丰PMI初值也大幅上升2.4个点至50.1，在连续4个月萎缩后重回枯荣线之上。表明经济回升态势得以延续，预计8月工业增加值或将继续上行。  大型企业PMI为51.8，较7月上升1个点；中型企业PMI为49.6，与7月持平；小型企业PMI为49.2，环比下降0.2个点。大型企业PMI连续12个月位于50以上，而中小型企业则不甚乐观，特别是小型企业PMI连续17个月位于枯荣线之下，表明大型企业稳定经济的作用更为突出，但中小微型企业经营仍然较为困难。  中采分项指数中的购进价格、采购量和进口指数大幅反弹，8月分别回升3.1、2.0和1.6个点至53.2、52和50。其中购进价格指数和采购量指数分别为6个月和7个月来的高点，进口指数也是年内第二次回到枯荣线之上，我们认为受两个因素影响：一是企业普遍对政策预期乐观，为临近的经济季节性旺季积极备货，回补库存；二是近两个月国际能源价格受叙利亚局势影响而迅速攀升，价格受输入性因素扰动，此外，中上游原材料产品价格普遍上涨，特别是在钢铁产业链条，钢材、焦炭、铁矿石、有色价格涨幅较大。但是从库存水平方面看，原材料库存及产成品库存指数8月分别回升0.4和0.3个点至48和47.6，尽管原材料库存指数连续两个月环比回升，产成品库存也扭转了前三个月的萎缩趋势，但二者仍处于50以下，表明企业的短期补库存行为能否形成趋势还有待旺季检验。此外，上一轮补库存短周期中，原材料价格指数由45.1的低点上升到50.1的高点，而此轮补库存中原材料价格指数低点为47.5，表明企业可能存在库存去化不足的情况，未来补库存空间或有限。  8月中采PMI新订单指数大幅提升1.8个点至52.4，而生产指数仅微升0.2个点至52.6，二者之差由7月的-1.8缩窄至-0.2，其中新订单指数连续两个月回升，为近16个月来最高，构成了8月PMI显著回升的有力支撑，而新订单与生产指数的差值也为7个月最小，表明制造业供需矛盾有所缓解，供需增长短期内或趋于均衡。  外需继续改善，新出口订单环比提升1.2个点至50.2，连续两个月回升。美欧经济数据确认复苏势头，带动出口增速筑底企稳的趋势逐渐清晰，但6月以来新兴市场的动荡可能会使增长难现加速。 [table_reportdate] 2013年9月1日 宏观快评 证券研究报告 证券分析师： 华中炜 执业编号： S0360512040001 Tel： 010-66500896 Email： huazhongwei@hczq.com 研究员： 何珮 吕文浩 Tel： 010 - 66500813 Email： hepei@hczq.com [table_relation] 相关研究报告 启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 宏观快评 2 / 7 图表 1 中国PMI制造业指数 资料来源：CEIC,华创证券 图表 2 中国PMI购进价格指数 资料来源：CEIC,华创证券 图表 3 中国PMI制造业采购量指数 资料来源：CEIC,华创证券 启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 宏观快评 3 / 7 图表 4 中国PMI制造业进口指数 资料来源：CEIC,华创证券 图表 5 中国PMI制造业原材料库存指数 资料来源：CEIC,华创证券 图表 6 中国PMI制造业产成品库存指数 资料来源：CEIC,华创证券 启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 宏观快评 4 / 7 图表 7 中国PMI制造业新订单指数 资料来源：CEIC,华创证券 图表 8 中国PMI制造业生产指数 资料来源：CEIC,华创证券 图表 9 中国PMI制造业新订单 减 产出指数 资料来源：CEIC,华创证券 启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 宏观快评 5 / 7 图表 10 中国PMI制造业新出口订单 资料来源：CEIC,华创证券 启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 宏观快评 6 / 7 宏观组分析师介绍 华中炜: 宏观策略研究主管，华中科技大学经济学博士，曾担任路透集团金融分析员、中国银行间市场交易商协会研究部主管。 何 珮: 宏观分析师，英国诺丁汉大学金融学硕士。 袁丽淇：宏观助理分析师，华东师范大学经济学硕士。 余芽芳：宏观助理分析师，中国人民大学金融学硕士。 吕文浩：宏观助理分析师，中国社会科学院经济学硕士。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京 杨晓昊 机构销售总监 010-66500808 yangxiaohao@hczq.com 刘 玄 机构销售经理 010-66500807 liuxuan@hczq.com 石曌飞 机构销售经理 010-66500836 shizhaofei@hczq.com 翁 波 机构销售经理 010-66500810 wengbo@hczq.com 赵翌帆 机构销售经理 010-66500809 zhaoyifan@hczq.com 张春会 机构销售助理 010-66500838 Zhangchunhui@hczq.com 广深 李 涛 机构销售总监 0755-82027736 litao@hczq.com 张 娟 机构销售经理 0755-82828570 zhangjuan@hczq.com 孔令瑶 机构销售经理 0755-83715429 konglingyao@hczq.com 宋唯瑛 机构销售经理 0755-83711905 songweiying@hczq.com 刁建楠 机构销售助理 0755-88283039 diaojiannan@hczq.com 上海 魏媛红 机构销售总监 021-50589152 weiyuanhong@hczq.com 王维昌 机构销售经理 021-50111907 wangweichang@hczq.com 李茵茵 机构销售经理 021-50589862 liyinyin@hczq.com 吴丽平 机构销售经理 021-50581878 wuliping@hczq.com 晏宗飞 机构销售经理 021-50157561 yanzongfei@hczq.com 熊俊 机构销售经理 021-50157561 xiongjun@hczq.com 启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825启明星0825 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 北京总部 深圳分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 地址：深圳市福田区深南大道4001号 地址：上海浦东新区福山路450号 恒奥中心C座3A 时代金融大厦6楼A单元 新天国际大厦22楼A座 邮编：100033 邮编：518038 邮