尿素周报：农需带动库存转移，高日产压力不大，价格止跌

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  021-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 华泰期货|尿素周报 2020-05-30 农需带动库存转移，高日产压力不大，价格止跌 尿素： 内盘价格方面，5月29日，山西地区、山东地区、河南地区尿素小颗粒市场主流价分别为1550、1680和1660元/吨，对应09合约基差分别为17、147和127。外盘价格方面，FOB中国小颗粒234.0美元/吨（0），FOB中国大颗粒231.5美元/吨（-1）、CFR东南亚大颗粒239美元/吨（-6.5）。 开工率和产能方面，本周开工率为80.38%，较上周上涨1.35%，日产16.8万吨，环比上涨1.74%。 库存方面，周四企业库存总量50.7万吨，较上期减少6.8%，同比减少22%，本周尿素企稳，部分中下游农需追肥，库存有所去化，下周仍存中下游企业预收预期，库存仍存去化空间。 需求方面，农业需求因夏季备肥环比有所跟进，库存一定程度从上游往中下游转移；工业需求方面，三聚氰胺和胶板厂销售因受出口影响，开工水平不佳，短期仍无提升，而复合肥企业局部虽有复工，但仍以减量居多；中下游的需求因农需带动而环比好转，但跟进显著提速仍需时间。 本周观点及策略： 需求方面，农业需求因夏季备肥环比有所跟进，库存一定程度从上游往中下游转移；工业需求方面，三聚氰胺和胶板厂销售因受出口影响，开工水平不佳，短期仍无提升，而复合肥企业局部虽有复工，但仍以减量居多；中下游的需求因农需带动而环比好转，但跟进显著提速仍需时间。而供给方面，近期开工、日产持续16万吨以上水平，居高不下。不过农需备货背景下，上游库存因中下游企业的预收行为，库存仍存去化空间。而成本端因产地煤矿停限产影响，支撑走强。后市来看，当前农需环比好转带动产业链库存转移和消化，高日产的压力被显著缓解，供给端支撑好转下，尿素在低位区逢低短多，同时密切关注后续农需跟进情况。 策略： 单边：中性 主要风险点：装置检修进度，外盘招标进展等 华泰期货|尿素周报 2020-05-30 2 / 3 现货市场： 图 1： 现货价格 单位：元/吨 图 2： 全国开工率 单位：% 数据来源：Wind 卓创 百川 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓创 百川 华泰期货研究院 图 3： 港口库存 单位：万吨 图 4： 相关价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 卓创 百川 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓创 百川 华泰期货研究院 0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.00市场价(主流价):尿素(小颗粒):山西地区市场价(主流价):尿素(小颗粒):山东地区市场价(主流价):尿素(小颗粒):河南地区01020304050607080901月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日20172018201920200.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00大颗粒小颗粒0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.00尿素-甲醇价差尿素-液氨价差 华泰期货|尿素周报 2020-05-30 3 / 3 ⚫ 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 ⚫ 公司总部 地址：广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址:www.htfc.com