尿素期货周报：国内农需逐渐扫尾，中长期累库压力逐渐增加

国内农需逐渐扫尾，中长期累库压力逐渐增加 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：库存仍有下降，供需矛盾不突出，盘面小幅上行 供需平衡预估:农业需求战线拉长，工业按需采购，平衡表弱势稳定 ◼据隆众数据口径，本周（20240627-0703）供需差环比下降121.23%%，企业库存下跌2.46万吨。近期国内尿素行情先降后升，因一定的工业需求，加上阶段性的农业需求，在情绪面的推动下，再出现一小波行情。山东尿素企业报价小幅波动，现货价格环比下跌0.86%至2260-2310元/吨 国内尿素产销情况 ◼根据卓创的统计口径，本周尿素企业产销比99.2%，较上期减0.7个百分点。不同区域尿素市场涨跌互现。目前东北当地企业装置未满，部分工农业需求继续补货，平均产销比约103%左右；华北地区尿素厂家负荷不满，该区域企业平均产销比100.3%左右；西北地区尿素企业装置未满，新单陆续推进，区内企业平均产销比95%左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，下游按需采买，区内企业平均产销比100%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，下游心态不稳，区内企业平均产销比为99.8%左右。 各地产销率变化：华北华东水稻玉米追肥需求拉升当地产销 尿素期货合约行情：产销率保持高位运行导致盘面高位震荡 ◼本周尿素期货震荡上行、后期略降：6月28日盘面开于2141元/吨，7月4日收于2142元/吨，价格上调1元/吨、波幅较小；6月28日期现基差为130元/吨，7月4日至83元/吨，基差走弱，现货上涨、但期货涨后回落。周初主产销区尿素工厂纷纷下调报价，但下游多刚需少量跟进。复合肥开工率继续下降，农业需求虽有推进，但市场心态偏谨慎，工厂新单预收偏弱下，报价不断走低，周中河南收单价降至2200元/吨，随即受期货盘面拉涨助推，现货市场交易情绪好转，山东、河南、山西等地尿素企业转而停收、控收，尿素低端价格也小幅上调10-20元/吨。 主销地区基差： 月差情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况： 尿素国内厂家： 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况：埃及恢复部分供应，但澳大利亚需求对于市场支撑较弱 ◼市场机构认为中国尿素的供应不足导致亚洲市场供应紧张，东南亚生产商7月的尿素已经售罄。埃及有买家猜测，正在推高替代地的价格。7月份价格将上涨，8月应该会保持坚挺。主要的市场驱动在两方面，1.埃及天然气：由于埃及天然气供应减少，导致其9家尿素生产企业全部停产，7月的出口情况很难预测。2.印度：IPL在7月8日的招标中，购买的数量将决定了7-8月俄罗斯和中东的现货供应情况。 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •根据隆众的统计口径，进入7与中旬，内蒙、东北企业计划检修数量增加，再加上短时故障的频繁发生，日产大概率在18万吨以内波动运行。未来三周，计划检修企业可能有6家，复产企业预计有5-6家附近。月内日产预期，在18万吨以内波动运行，而若要进一步增加，则要看新产能的释放情况。需求则农业以阶段性的降雨带动追肥需求为主，工业按需适量采购。而卓创统计口径看，2024年6月中国尿素产量达到534.60万吨，日均产量为17.82万吨，环比增长3.91%，同比增长7.07%。展望7月，尽管部分装置计划进行检修或复产，预计月度产量仍将略高于去年同期水平。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，尿素周产量预计124-125万吨左右，较本期小幅波动。下个周期预计2-3家企业检修，2-3家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，延续上周期的变化，预期下个周期产量波幅有限。尿素煤制周产量预计：95-96万吨左右，较本期变动有限，趋势波动运行，主因下个周期预计2-3家企业停车，预计2-3家停车企业恢复生产，延续本周期的装置开停计算，下个周期产量波动幅度有限。气制周产量预计：28-29万吨左右，较本期变化不大，趋势波动运行，主因下周暂无企业计划停车，无停车企业恢复，延续本周期的装置变化，下个周期产量波幅有限。 尿素大颗粒生产情况： 国内尿素小颗粒库存情况： ◼本周7月7日当周，国内尿素企业总库存量23.10万吨，较上周减少2.46万吨，环比减少9.62%。本周期国内尿素企业库存保持去库趋势。近期随着雨水增加，农业水稻、玉米追肥备肥推进；另外短期故障频发也支撑尿素企业库存维持低位。下周，国内尿素样本企业总库存量预计在25-27万吨附近，较本周小幅增加。近期农业追肥持续，但工业需求不温不火，日产缓慢回升下，库存维持低位，但仍有小幅增库预期。 国内港口尿素大小颗粒库存情况： ◼隆众统计口径，国内尿素样本港口总库存量预计在13.8-14万吨左右，较本期数量窄幅下降。出口面依旧未见明显放松迹象，印标等消息传闻不断，业者参与集港热情受限，且国内外套利空间依旧较低，港口依旧存在回流货源，预计短期内港口货源仍旧维持低位运行。 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的统计口径，尿素样本企业的理论利润近期出现窄幅调整，煤制固定床工艺和新型水煤浆工艺的利润分别略有上升和下降，而气制工艺的利润则显著下滑。主要原因在于本周煤炭成本的微幅下降和尿素价格的回落，导致企业利润相应调整。综合考虑晋煤价格偏高的影响，行业成本水平较高，预计固定床工艺和新型煤气化工艺的完全成本分别在2000-2200元/吨和1800-1900元/吨之间，而主流区域企业的利润水平在100-500元/吨左右，显示出行业盈利能力较为有限。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气：国内产量基本维持在高位 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 成本路径：天然气装置 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 需求端 •根据隆众的统计口径，在农业需求方面，随着用肥需求接近尾声，整体市场农需开始转淡。然而，东北和华北等地区在降雨后仍有部分追肥需求，阶段性支撑了市场价格。工业需求方面，以复合肥为例，6月国内复合肥产能运行率为31.57%，较上月下降了18.69个百分点，尽管上月环比增加了0.18个百分点，但同比去年同期增加了7.13个百分点。夏季肥料的提货集中滞后于往年，尤其是6月份水稻肥的集中提货，以及平衡肥和高钾肥的按需补货，导致肥企开工率高于往年。 下游整体需求情况：雨雪天气导致代发天数回落 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥产能利用率下滑明显，关注秋季肥收单情况 ◼各主流地区装置产能利用率均有下滑，其中山西、河北装置停车明显；山东、湖北规模企业低负荷运行为主，中小型企业存停车情况；河南地区除规模企业低负荷运行外，其余停车较多，观望秋季预收情况；苏皖随着需求减少，部分大企业装置运行负荷下降，个别小企业装置停车。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润有所回落 下游分产品梳理：复合肥企业库存去化减缓 下游分产品梳理：三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU