汇富快讯

滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2020年5月27日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數23,384 1.9%-17.0%中資企業指數9,595 1.4%-14.1%红筹指數3,695 1.8%-18.6%滬深300指數3,872 1.1%-5.5%上海A股2,984 1.0%-19.0%上海B股208 2.0%-19.0%深圳A股1,872 2.2%3.9%深圳B股866 0.8%-9.9%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指24,995 2.2%-12.4%標普5002,991 1.2%-7.4%美國納斯達克指數9,340 0.2%4.1%日經平均指數21,147 -0.6%-10.6% 英國富時指數6,067 1.2%-19.6% 法國證商公會指數4,606 1.5%-22.9% 德國法蘭克福指數11,504 1.0%-13.2%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,710 -1.2%12.9%鋼價(美元/盎司)718 3.1%-34.6%銀價(美元/盎司)17 -0.9%-4.0%原油(美元/桶)34 -61.8%-44.5%銅價(美元/盎司)5,346 -0.8%-13.2%鋁價(美元/盎司)1,521 0.0%-16.0%鉑價(美元/盎司)833 -1.9%-14.2%鋅價(美元/盎司)1,977 -0.3%-12.8%小麥(美分/蒲式耳)506 -0.4%-9.4%玉米(美分/蒲式耳)319 0.3%-20.1%糖(美分/磅)N/AN/A0.8%黄豆 (美分/蒲式耳)847 1.7%-13.6%PVC(美元/吨)N/AN/A-16.6%CRB 指数131 0.8%3.0%BDI########VALUE!-54.3%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.7530.911107.5400.9667.135港元0.1290.11813.87112.4550.920歐羅1.0988.514118.1100.9437.834日元0.0097.2090.8470.8980.066瑞郎1.0368.0290.943111.3797.389人民幣0.1401.0870.12815.0830.135市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 意大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數28 -4.4%資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員5月22日特步國際 (1368 HK) 孫晉誠 5月15日寶勝國際 (3813 HK)孫晉誠 3月6日IGG (799 HK)何瑞穎2月11日寶勝國際 (3813 HK)孫晉誠 11月7日特步國際 (1368 HK) 孫晉誠 10月3日行業報告 - 智能手機行業李旭暘8月23日比亞迪電子（285 HK）李旭暘8月22日通達集團 (698 HK)李旭暘8月13日丘鈦科技 (1478 HK)李旭暘8月12日信義玻璃 (868 HK)李旭暘8月9日信義光能 (986 HK)李旭暘企業消息/報告簡評►滔搏-中國運動服分銷商（6110HK–HK$10.40）20財年至2月業績勝預期20財年業績：•整體會員數已達到2,720萬（同比增長91.5％），並貢獻零售銷售超過80％以上（19財年至2月份低於70％）•網上銷售約貢獻零售約8％•租金管理理想部分因為新冠肺炎•淨利潤下降因為新冠肺炎造成2月中國大部分地區已完全關閉，但公司未有提供相關的具體信息。但鑑於約8,400家門店及超過90％門店於2月份關門，公司損失整個月的業務。最新資訊及展望：•5月份整體零售銷售呈現增長（估計同比增長超10％）及平均折扣（估計約30％）見環比增長•管理層表示：1）20年第1季度部份訂單已經取消（估計約15％）；2）品牌於20年第1季度提供了庫存回購計劃及於21財年提供一次性現金回贈•線上分別佔20年2至3月/4至5月零售45％/約15％，暗示同比增長300％以上，受「Topsports」移動應用程式於2月14日推出帶動•約85％/約90％（新冠肺炎之前約為30％）門店分別參與庫存共享/微信小程序•目標將庫存共享機制擴展至淘寶及京東以外的平台今日焦點:►滔搏-中國運動服分銷商（6110HK–HK$10.40）20財年至2月業績勝預期20下半財年至2月同比20財年至2月同比收入（人民幣'百萬）16,733-4.2%33,6903.5%毛利（人民幣'百萬）6,778-5.1%14,1884.3%毛利率（百分點）40.5-0.4百分點42.10.3百分點息稅及攤銷前利潤率（百分點）15.30.5百分點17.31.0百分點淨利潤（人民幣'百萬）833-15.5%2,3034.7%經調整淨利潤（人民幣'百萬）834-16.3%2,3556.6%經調整淨利潤率（百分點）5.0-0.7百分點7.00.2百分點基本每股盈利13.4-15.5%37.14.7%每股股息（港仙）7.5-20.7-*不包括20下半財年/20財年1百萬/5千1百萬人民幣上市費用（對比19下半財年/19財年的1千萬/1千萬人民幣上市費用）資料來源：公司數據、彭博及新華滙富研究（人民幣'百萬） 20下半財年至2月 同比 20財年至2月 同比 員工成本 1,688 1.0% 3,311 4.5% 租賃費用 1,600 -15.3% 3,226 -5.4% 資料來源：公司數據、彭博及新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2020年5月27日估值為20.3倍22財年預測市盈率–該股票自20月3月中以來上漲約50％（同業為34％）歸因於零售銷售及折扣優於同業，及營運資金周轉天數管理良好（125天對比寶勝的165天）。受惠品牌支持措施及較低的折扣，我們估計其21財年毛利率為41.2％。我們估預計21/22財年收入及盈利分別為人民幣361億/411億及人民幣22億/29億，相當於27.3倍/20.3倍21/22財年預測市盈率。但估值對比同業並不吸引，我們建議投資者僅於弱勢時收集。（孫晉誠）附錄1：收入細分附錄2：門店數變化資料來源：公司資料附錄3：同行估值表中國市場摘要►中國央行加強逆周期調節，幫助降低貸款利率。►中國央行行長：沒有推出數字貨幣的時間表。（人民幣'百萬）20下半財年至2月同比20財年至2月同比主力品牌(Nike 及Adidas)14,594-1.4%29,4904.4%其他品牌1,981-22.9%3,904-4.2%聯營費用收入12727.8%26613.9%電競收入--30-零售14,487-8.5%29,1710.7%批發2,08935.4%4,22325.8%聯營費用收入12727.8%26613.9%電競收入30-30-資料來源：公司數據、彭博及新華滙富研究門店數變化17財年至2月18財年至2月19財年至2月20財年至2月截至20年2月自營店+621+697+41+528,395 2020年5月27日滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間市盈率(倍)*股息收益率過去表現最後報告日( %)( HK$ )( %)历史1年期2年期2年期5 D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI23,384.661.99.710.99.34.4%(4.1)(3.7)(12.7)國企指數HSCEI9,595.201.47.98.47.54.4%(2.9)(2.8)(9.4)滬深300指數SHSZ3003,872.771.114.512.310.62.9%(2.1)1.3(5.2)天倫燃氣1600HK5,648 5.651.8長倉8.7054.06.55.34.55.8%(0.5)(1.6)(13.6)N/A比亞迪電子285HK35,060 15.563.2中性17.6013.120.18.911.41.5%(4.1)(7.9)0.008/23/19中國利郎1234HK5,065 4.230.7長倉7.0065.55.76.05.312.2%(3.4)(7.3)(17.6)03/14/19中國軟件國際354HK10,315 3.93(1.8)長倉5.4839.411.810.28.40.6%(7.1)(4.8)(21.6)N/A達芙妮國際 210HK208 0.130.8中性0.82550.8N/A**N/A**N/A**N/A**2.4(6.0)3.308/31/17兌吧集團1753HK3,113 2.8910.7長倉5.5592.0N/A**1.61.32.9%23.540.3(23.9)N/AIGG799HK5,896 4.740.9長倉7.2252.34.65.75.30.8%(6.0)0.4(19.7)03/06/20金蝶國際268HK46,608 14.004.0中性9.45(32.5)112.0144.8108.30.1%3.718.431.5N/A美東汽車1268HK19,158 16.481.0長倉13.08(20.6)31.825.218.62.4%(0.2)18.638.0N/A珩灣科技1523HK1,040 0.992.1長倉1.7071.710.99.88.51.1%(2.9)(4.8)(10.8)N/A寶勝國際3813HK7,982 1.494.2長倉2.3557.78.615.86.63.2%(4.5)(9.1)(25.9)05/15/20丘鈦科技1478HK11,300 9.641.3長倉13.1836.718.714.511.61.7%(4.9)6.4(19.4)08/13/19舜宇光學科技2382HK118,240 107.801.6長倉130.8021.327.223.118.01.1%(4.5)(1.1)(15.7)03/22/19天能動力819HK10,411 9.242.0長倉9.240.05.75.45.15.0%(12.5)21.953.003/27/19通達集團698HK3,045 0.471.1長倉0.5619.17.65.54.15.3%(4.1)(5.1)(40.5)08/22/19信義玻璃868HK33,352 8.301.5長倉10.0821.47.47.96.97.4%(6.8)(6.8)(16.2)08/12/19信義光能968HK45,747 5.662.4中性3.90(31.1)18.715.012.13.9%1.423.3(11.1)08/09/19特步國際1368HK6,708 2.673.5長倉3.2019.97.99.77.47.3%(6.0)(8.9)(17.8)05/22/20微盟集團2013HK16,855 7.533.0長倉5.54(26.4)46.2330.077.9N/A**10.125.937.7N/A361度 1361HK2,274 1.108.9長倉1.5440.04.84.84.110.5%3.8(2.3)(