交通运输周报第20期：航司四月客座率回升，国际线下滑幅度较大

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年05月18日 分析师：罗江南 S1070518060002 ☎ 021-31829705  luojiangnan@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<五一出行数据出炉，私家车占比显著提升>> 2020-05-11 <<一季报披露完毕，板块整体由正转亏>> 2020-05-06 <<一季报陆续披露，关注疫情弱相关板块>> 2020-04-27 航司四月客座率回升，国际线下滑幅度较大 ——交通运输周报第20期 股票名称 EPS PE 20E 21E 20E 21E 东方航空 -0.41 0.39 -10.39 10.92 南方航空 -0.64 0.47 -8.19 11.15 中国国航 -0.40 0.64 -17.05 10.66 吉祥航空 -0.80 0.65 -12.25 15.08 春秋航空 -2.15 2.33 -16.35 15.09 铁龙物流 0.44 0.52 10.95 9.27 资料来源：长城证券研究所  航司四月客座率回升，国际线下滑幅度加大。上市航空公司公布4月经营数据，受疫情逐步缓解叠加民航局“五个一”政策实施影响，国航、东航、南航、春秋、吉祥ASK分别下滑74.2%、72.8%、64.9%、39.7%与50.5%，RPK分别下滑79.2%、79.1%、73.2%、53.4%与64.8%，客座率为65.4%、64.2%、63.4%、70.7%与61.3%，同比变动-15.6、-19.3、-19.6、-20.7与-24.9个百分点。整体上看，4月同比供需数据降幅较3月小幅扩大，仍处于绝对低位，主要系各航司主动控制运力投放与民航局国际线“五个一”新政所致，整体客座率环比3月份上升近10个百分点，收缩供给带来的执飞飞机利用效率提升显著。分公司看，民营航司的表现仍略好于三大航，一定程度上体现了民营航司在应对突发事件时的航线选择与航班规划能力较强。分结构看，国内线复苏显著好于国际，民航局为应对境外输入调减国际航班对国际线带来的冲击仍在持续，国内线方面三大航整体供需下滑幅度以收窄至60%左右，但国际线方面三大航供给与需求下滑均在95%以上，而执飞国际航班飞机绝对数较小的春秋下滑约80%，国内线与国际线分化有所加大。我们认为，国内疫情逐步控制下未来数月各航司数据将进入逐级提升阶段，但完全恢复或需等待至下半年，国际线仍需等待“五个一”政策取消后方可进入复苏通道。当前主管部门已经出台一系列政策助力航司度过难关，而原油价格的大幅下行也将为航空行业带来成本减负，对冲疫情对需求的影响。短期看尽管行业整体数据仍处于绝对低位，但已进入逐步提升趋势，各航司均已采用多种渠道融资度过现金流难关，各航司出现流动性风险的概率不大，因此三大航当前近1倍PB的估值下行空间有限；中期看当前航空板块具备布局价值，建议关注弹性较大的三大航与复飞成本低于行业助力经营数据提前复苏、长期成长性更佳的民营航司春秋航空与吉祥航空。  风险提示：疫情控制不力宏观经济下行超预期，油价、汇率大幅波动。 -15%-10%-5%0%5%10%交通运输沪深300核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 交通运输行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 交通运输板块行情一览 ....................................................................................................... 4 2. 行业一周要闻及公告速递 ................................................................................................... 5 2.1 本周行业重点新闻 ...................................................................................................... 5 2.2 本周行业重点公告 .................................................................................................... 12 3. 交通运输行业数据库 ......................................................................................................... 15 3.1 航空行业数据回顾 .................................................................................................... 15 3.2 航运行业数据回顾 .................................................................................................... 15 3.3 港口行业数据回顾 .................................................................................................... 16 3.4 铁路行业数据回顾 .................................................................................................... 17 3.5 公路行业数据回顾 .................................................................................................... 18 3.6 物流行业数据回顾 .................................................................................................... 19 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：本周各子板块涨跌幅情况（2020.05.11-2020.05.15） ................................................. 4 图2：布伦特原油收于32.50元/桶，同比下降47.11% ....................................................... 15 图3：美元兑人民币收于7.0936，人民币较年初升值1.68% .............................................. 15 图4：3月可用座公里357.12亿客公里，同比下降61.50% ................................................ 15 图5：3月收入客公里203.81亿客公里，同比下降68.40% ................................................ 15 图6：BDI收于407点，环比下降21% .................................................................................. 16 图7：BDTI收于852点，环比下降1% .................................................................................. 16 图8：SCFI收于854.08点，环比下降2% .............................................................................. 16 图9：CCFI收于834.24点，环比下降6% .............................................................................. 16 图10：3月全国主要港口货物吞吐量10.98亿吨，同比下降2.36% .................................. 17 图11：3月全国主要港口集装箱吞吐量2047万标准箱，同比下降4.92% ....................... 17 图12：3月铁路客运量0.75亿人，同比下降73.10% .......................................................... 17 图13：3月铁路货运量3.52亿吨，同比增加1.26% ............................................................ 17 图14：3月铁路旅客周转量338.98亿人公里，同比下降69.30% ...................................... 18 图15：3月铁路货运周转量2323.59亿吨公里，同比下降5.15% ...................................... 18 图16：3月公路客运量2.90亿人，同比下降73.08% .......................................................... 18 图17：3月公路货运量23.53亿吨，同比下降14.89% ........................................................ 18 图18：3月公路旅客周转量实现214.27人公里，同比下降71.61% .................................. 19 图19：3月公路货运周转量为4141.33亿吨公里，同比下降14.48% ................................ 19 图20：4月快递业务收入720.90亿元，同比上升21.70% .................................................. 19 图21：4月快递业务量64.97亿件，同比上升25.80% ........................................................ 19 图22：4月快递业务单价为11.10元/件，同比下降7.88% ................................................ 20 表1：本周涨幅前五个股（2020.05.11-2020.05.15） ............................................................. 4 表2：本周跌幅前五个股（2020.05.11-2020.05.15） ............................................................. 4 表3：本周行业重点公告 .....................................................