2020年一季度轻工板块基金持仓分析：轻工行业配置比例环比小幅提升，必选消费更受机构青睐

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【行业·证券研究报告】 造纸轻工行业 轻工行业配置比例环比小幅提升，必选消费更受机构青睐 ——2020年一季度轻工板块基金持仓分析 核心观点 ⚫ 2020年一季度基金重仓轻工股配置比例环比小幅提升。2020年一季度基金重仓轻工股配置比例环比提升0.10pct至0.98%，超配比例环比提升0.02pct至-0.19%。就细分子板块来看，造纸、包装印刷、文娱用品配置比例环比小幅提升，家具、其他家用轻工板块环比有所下降。具体而言，造纸板块配置比例环比上升0.10pct至0.34%，包装印刷板块配置比例环比上升0.04pct至0.12%，文娱用品板块配置比例环比上升0.03pct至0.26%；家具板块配置比例环比下降0.04pct至0.25%，其他家用轻工板块配置比例环比下降0.04pct至0.02%。 ⚫ 2020年一季度基金持仓轻工行业十大重仓股：晨光文具持股市值稳居榜首，中顺洁柔等个股关注度提升。（1）从持股基金数来看，中顺洁柔位居榜首，持股基金数环比增加46家；晨光文具、江山欧派位列第二、第三，持股基金数较上一季度环比分别减少20家、增加16家；（2）从持股市值来看，晨光文具、太阳纸业、中顺洁柔位居前三；从持股数量环比变化来看，①文娱用品：晨光文具持股总量环比增加4%，齐心集团持股总量增长约11倍；②家具及其他家用轻工：尚品宅配、江山欧派持股总量分别环比增加11%、131%；索菲亚、欧派家居持股总量环比减少15%、7%；③造纸：太阳纸业、中顺洁柔持股总量环比分别增加4%、113%，博汇纸业持股总量由0增加至4392万股；④包装印刷：裕同科技持股总量环比增加89%。 ⚫ 2020年一季度轻工重点个股基金重仓股持仓变动：家具板块重点个股配置比例多环比下降。细分子板块：①文娱用品：晨光文具基金重仓股配置比例环比下降0.01pct；②家具及其他家用轻工：欧派家居、索菲亚、顾家家居配置比例环比分别下降0.01pct、0.02pct、0.03pct，尚品宅配配置比例基本维稳；③ 造纸：太阳纸业配置比例环比下降0.01pct，中顺洁柔配置比例环比上升0.08pct；④ 包装印刷：裕同科技配置比例环比上升0.03pct。 投资建议与投资标的 ⚫ 二季度延迟的家具需求逐步恢复，三季度文化纸盈利将会改善，必选消费为长期配置的优选标的。①家具板块，延迟的家具需求将会释放，二季度门店客流逐步恢复，前期线上订单转化，叠加全年预计竣工回暖，建议关注受益家具需求恢复、竞争优势显著的龙头家具企业欧派家居(603833，未评级)、尚品宅配(300616，未评级)、索菲亚(002572，未评级)、志邦家居(603801，未评级)。②造纸板块，随着需求好转，文化纸盈利预计三季度改善，推荐纸种布局齐全、具有成本优势的龙头纸企太阳纸业(002078，买入)。③必须消费，受疫情影响程度较小，业绩确定性较高，建议关注传统业务壁垒深厚，科力普、九木新业务快速放量的文具龙头晨光文具(603899，未评级)，以及疫情催化生活用纸需求、产品结构持续优化、浆价低位提升盈利能力的生活用纸龙头中顺洁柔(002511，未评级)；④包装印刷板块，下游需求逐步恢复，看好龙头企业大客户订单获取能力，建议关注5G换机需求释放、烟包酒包等新客户逐步放量的纸包装龙头裕同科技(002831，买入)，以及原材料铝价回落，二片罐行业景气向好，建议关注金属包装龙头企业奥瑞金(002701，未评级)。 风险提示 ⚫ 新冠疫情对需求的影响超预期；地产销售、竣工不及预期。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 造纸轻工行业 报告发布日期 2020年05月08日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 李雪君 021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001 联系人 吴瑾 021-63325888-6088 wujin@orientsec.com.cn 联系人 庞盈盈 pangyingying@orientsec.com.cn 相关报告 本周成品纸价格均有下调，盈利整体回落：——造 纸 产 业 链数 据 每 周 速 递（2020/05/05） 2020-05-05 短期需求延续弱势，成品纸价格均有下调：——造 纸 产 业 链 数 据 每 周 速 递（2020/04/26） 2020-04-26 本周铜版纸、白卡纸价格小幅下跌，其余纸种价格平稳：——造纸产业链数据每周速递（2020/04/19） 2020-04-19 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 造纸轻工行业动态跟踪 —— 轻工行业配置比例环比小幅提升，必选消费更受机构青睐 2 目 录 1、2020年一季度基金重仓轻工股配置比例环比小幅提升 .............................. 4 2、2020年一季度基金持仓轻工行业十大重仓股：晨光文具持股市值稳居榜首，中顺洁柔等个股关注度提升 ..................................................................... 4 3、2020年一季度轻工重点个股基金重仓股持仓变动：家具板块重点个股配置比例多环比下降 ............................................................................................. 5 投资建议 ........................................................................................................ 7 风险提示 ........................................................................................................ 8 fWcZvYoYnWjYjZdUMBqQtQ7N9R9PpNmMsQqQjMqQmRiNmMuMbRnMsNvPoNrNuOsQuN 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 造纸轻工行业动态跟踪 —— 轻工行业配置比例环比小幅提升，必选消费更受机构青睐 3 图表目录 图 1：2020Q1基金重仓轻工股配置比例环比提升0.10pct至0.98%，超配比例环比提升0.02pct至-0.19% ...................................................................................................................................... 4 图 2：细分子板块，2020Q1造纸、包装印刷、文娱用品配置比例环比小幅提升，家具、其他家用轻工板块有所下降 ..................................................................................................................... 4 图 3：晨光文具2020Q1重仓股配置比例、超配比例环比均下降0.01pct .................................... 6 图 4：欧派家居2020Q1重仓股配置比例、超配比例环比分别下降0.01pct、0.08pct ................. 6 图 5：索菲亚2020Q1重仓股配置比例、超配比例环比分别下降0.02pct、0.01pct ..................... 6 图 6：尚品宅配2020Q1重仓股配置比例基本维稳，超配比例环比下降0.01pct ......................... 6 图 7：顾家家居2020Q1重仓股配置比例、超配比例环比分别下降0.03pct、0.02pct ................. 7 图 8：太阳纸业2020Q1重仓股配置比例、超配比例环比均下降0.01pct .................................... 7 图 9：中顺洁柔2020Q1重仓股配置比例、超配比例环比分别上升0.08pct、0.06pct ................. 7 图 10：裕同科技2020Q1重仓股配置比例、超配比例环比分别上升0.03pct、0.04pct ............... 7 表 1：按持股市值排序，晨光文具稳居榜首；中顺洁柔、博汇纸业、齐心集团等个股关注度提升 ..................................................................................................................................................... 5 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 造纸轻工行业动态跟踪 —— 轻工行业配置比例环比小幅提升，必选消费更受机构青睐 4 1、2020年一季度基金重仓轻工股配置比例环比小幅提升 2020年一季度基金重仓轻工股持仓及超配比例环比均小幅提升。本篇报告关于基金持仓分析的统计，范围限于普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金4类。2020年一季度基金重仓轻工股配置比例环比提升0.10pct至0.98%，超配比例环比提升0.02pct至-0.19%。 就细分子板块来看，2020年一季度造纸、包装印刷、文娱用品配置比例环比小幅提升，家具、其他家用轻工板块环比有所下降。具体而言，造纸板块配置比例环比上升0.10pct至0.34%，包装印刷板块配置比例环比上升0.04pct至0.12%，文娱用品板块配置比例环比上升0.03pct至0.26%；家具板块配置比例环比下降0.04pct至0.25%，其他家用轻工板块配置比例环比下降0.04pct至0.02%。 图 1：2020Q1基金重仓轻工股配置比例环比提升0.10pct至0.98%，超配比例环比提升0.02pct至-0.19% 资料来源：wind，东方证券研究所 图 2：细分子板块，2020Q1造纸、包装印刷、文娱用品配置比例环比小幅提升，家具、其他家用轻工板块有所下降 资料来源：wind，东方证券研究所 2、2020年一季度基金持仓轻工行业十大重仓股：晨光文具持股市值稳居榜首，中顺洁柔等个股关注度提升 晨光文具持股市值稳居榜首，中顺