纸浆专题报告：五一节后复盘，纸浆震荡偏弱，成本及前低或支撑反弹

五一节后复盘，纸浆震荡偏弱，成本及前低或支撑反弹  节前观点回顾 外盘浆价因供应收紧报价虽然连续上涨，而国内纸企因需求弱势，成品价格一降再降，国内纸浆库存有所去化，但总体仍处于高位，叠加国际油价持续低位，依然会对大宗整体估值产生影响，纸浆期价运行中枢较前期下移，未来预计纸浆期价震荡偏弱走势，在新的区间震荡；  节后走势 今日纸浆09合约开盘价4500，较节前最后一个交易日收盘价4512，低开12点，低开幅度0.26%；开盘后，价格短暂上冲，最高至4520，之后盘面一路走跌，最低至4452，产生抵抗式反弹，最终收于4468，收带上下引线的小阴线。收盘价较节前最后交易日下跌44点，跌幅0.97，全天成交66355手，较节前小幅增加，全天增仓11127手；全天振幅68点，波动率为1.5%，整体波动幅度较2019年五一节后波动降低；  技术分析 纸浆主力09合约目前连续运行于20日均线以及60日均线下方，均线系统呈现空头排列，MACD位于零轴下方，亦属于空头区域，且多次缠绕后死叉；期价目前逼近前期低点，此处或将存在支撑；  后市展望 未来预计纸浆期价将形成新的震荡区间，震荡偏弱走势，外盘的提价或将对于期价的下跌产生抵抗，且逼近成本线及技术上的前期低点支撑浆价；国外放松封锁管制，经济带来改善的预期，同时国内五一后复工提升后，或将带来需求的变化；  操作策略 谨慎者建议观望，不追涨杀跌；激进者可沿前期低点支撑位尝试布局多单，做好风控，快进快出；另一方面当期现价差达到150左右，则可以逢高布局空单； 纸浆专题报告 2020年5月06日 研究员： 格林大华化工研究小组 联系电话：010-56711811 一、 期货行情回顾 纸浆SP2009合约近期重心下移，前期期价运行在4570—4730区间震荡，之后随着需求转弱，期价运行中枢较前期下移，五一节前主要围绕4500上下震荡，逼近春节开市后的前期低点。 节前观点，外盘浆价因供应收紧报价虽然连续上涨，而国内纸企因需求弱势，成品价格一降再降，国内纸浆库存有所去化，但总体仍处于高位，叠加国际油价持续低位，依然会对大宗整体估值产生影响，纸浆期价运行中枢较前期下移，未来预计纸浆期价震荡偏弱走势，将在新的区间震荡； 节后走势，今日纸浆09合约开盘价4500，较节前最后一个交易日收盘价4512，低开12点，低开幅度0.26%；开盘后，价格短暂上冲，最高至4520，之后盘面一路走跌，最低至4452，产生抵抗式反弹，最终收于4468，收带上下引线的小阴线。较节前最后交易日下跌44点，跌幅0.97，全天成交66355手，较节前小幅增加，全天增仓11127手，振幅68点，波动率为1.5%，整体波动幅度较2019年五一节后波动降低。 SP2009合约日K线图 资料来源：Pobo 格林大华研究所 二、基本面分析 山东地区现货针叶浆市场刚需交易，浆价大稳小动，侧重一单一谈。目前针叶浆市场含税报盘参考：银星4450-4500元/吨，与节前变动不大。 1）利多因素  2020年5月智利Arauco 公司木浆最新外盘报价：针叶浆银星报价610美元/吨，较上一轮涨10美元/吨；本色浆金星报价590美元/吨，较上一轮报价持稳；  2020年5月加拿大Canfor公司针叶浆最新外盘报价：北木640美元/吨，较上一轮持平；  主港地区纸浆库存合计约189万吨，较上月下旬下降10.24%；  现货市场稳定运行，市场刚需交易，浆价变动不大；  国内疫情控制得到巩固，大部分地区降为低风险区；  5月21和22日我国将召开两会，一方面表明国内疫情有效巩固，另一方面市场将会对两会的政策有积极预期；  欧美多国放松封锁，点燃对于需求改善的乐观情绪，国际油价大幅反弹； 2）利空因素  全球新冠肺炎疫情影响仍具有不确定性，印度巴西等国家依然处于爆发期；  加拿大一些制浆造纸厂原定的春季维护推迟；  由于市场下游纸企成品纸价格下跌，原料库存高位，对纸浆采购价格接受度偏低，因此市场实际成交价格基本维持平稳；  铜版纸需求延续低迷态势，市场严重供过于求，终端印厂订单未见好转，印厂开机率仅仅达到50%，价格下跌200-300元/吨；  双胶纸市场，国内仅仅少数学校开学，社会需求持续低迷；  生活用纸市场横盘整理。目前纸市供应充足，需求面并无明显改善；  白卡纸面价维稳，经销商观望为主，备货积极性不强，五一期间价格稳定为主； 三、后市展望 未来预计纸浆期价将形成新的震荡区间，震荡偏弱走势，外盘的提价或将对于期价的下跌产生抵抗，且逼近成本线及技术上的前期低点支撑浆价；国外放松封锁管制，经济带来改善的预期，同时国内五一后复工提升后，或将带来需求的变化； 谨慎者建议观望，不追涨杀跌；激进者可沿前期低点支撑位尝试布局多单，做好风控，快进快出；另一方面当期现价差达到150左右，则可以逢高布局空单； 后期关注各国放松封锁措施及后续疫情增速，全球经济刺激政策，市场情绪，国内两会的召开、基调及政策预期，国外浆厂报价，国内下游需求情况，各环节库存情况。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告，本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。