铝日报：现阶段需求尚可 沪铝偏强震荡

中原期货研究所 1 务必阅读风险提示及免责声明 现阶段需求尚可 沪铝偏强震荡 日报∣铝 发布日期：2020-04-24 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 潘越凌 0371-61599135/61732882 panyl_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3047606 刘培洋 0371-61599135/68599157 liupy_qh@ccnew.com 执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 研究员微信 公司官方微信 宏观要闻 据央行统计，2020年一季度末，金融机构人民币各项贷款余额160.21万亿元，同比增长12.7%；一季度增加7.1万亿元，同比多增1.29万亿元。 供需现状 华东铝：午前期铝震荡上行。上海无锡地区持货商报价在12440-12460元/吨之间，现货价较昨日回落20元/吨附近，盘面升水集中于40-60元/吨之间，杭州地区今日价格集中于12480-12490元/吨之间。午前持货商出货较为积极，某大户开展采购计划较为积极，买卖活跃，后期部分中间商倾向于接货，整体来看午前贸易商成交忙碌。因周五存在备货需求，下游今日表现备货迹象，买货较为积极。华东今日整体成交较好。 华南铝：午前华南现货市场出货不多，当月票升水成交，大户强势挺价收货，主流价格在12690-12710元/吨；停盘后期货窄幅波动，期现背离，成交价格在12670-12710元/吨区间。粤沪现货价差暴涨至220-240元/吨。周五广东铝锭库存降至27.3万吨，出库高位到货继续低迷，流通货源紧张，广东现货价格大幅抬升，对盘面升水逼近300元/吨，沪铝05/06月差在80-100元/吨波动，下周新一轮长单开始后，基差向上的动力将有所减弱。 （数据来源：SMM、中原期货） 逻辑分析 国内电解铝冶炼产能减产规模持续扩大，累计减产量约88.5万吨，意向减产量达百万吨以上。疫情期间积压订单助推消费复苏，多地入库偏少，出库力度较强，电解铝社库周度降幅达13.6万吨。供应收缩、需求释放、去库超预期，国内宏观氛围趋于缓和，沪铝录得阶段性反弹。 但疫情期间电解铝累库超100万吨，绝对库存总量居历史高位，远期消费预期偏弱，未来去库仍有收窄可能。据了解，随着铝价回升，重庆及四川地区部分新增产能及前期检修产能正处于逐步恢复过程中。 中原期货研究所 2 务必阅读风险提示及免责声明 一、 价量关系 图1 沪铝收盘价（连续） 单位：元/吨 图2 LME3月期货官方价 单位：美元/吨 资料来源：Wind、中原期货 图3 长江现货价&沪铝收盘价&基差 单位：元/吨 资料来源：Wind、中原期货 图4 上海物贸升贴水&到岸溢价 单位：元/吨 10,000.0010,500.0011,000.0011,500.0012,000.0012,500.0013,000.0013,500.0014,000.0014,500.0015,000.001,300.001,400.001,500.001,600.001,700.001,800.001,900.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.002018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-022019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-022019-07-022019-08-022019-09-022019-10-022019-11-022019-12-022020-01-022020-02-022020-03-022020-04-02基差长江有色市场:平均价:铝:A00期货收盘价(连续):铝短期供需矛盾缓解，中期偏空逻辑未改，仍有回撤风险。现阶段，与其他有色金属品种相比，沪铝表现偏强，当次月价差拉大，呈近强远弱格局。现货流通偏紧，出库力度尚可，本月现货长单交付结束，预计下周基差向上的动力将有所减弱。 策略建议 沪铝主力2006合约开于12195元/吨，日内运行于12195-12330元/吨，收于12285元/吨，跌25元/吨，跌幅0.20%，日增仓-5337至12.4万手。五一节前大概率保持强势，前期多单可继续持有，不宜过度追高，防范宏观风险。 中原期货研究所 3 务必阅读风险提示及免责声明 资料来源：Wind、中原期货 图5 伦铝现货价&伦铝3月收盘价&升贴水 单位：元/吨 资料来源：Wind、中原期货 图6 LME铝库存&注销仓单占比 单位：元/吨 资料来源：Wind、中原期货 80.0090.00100.00110.00120.00130.00140.00-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.002018-01-012018-02-012018-03-012018-04-012018-05-012018-06-012018-07-012018-08-012018-09-012018-10-012018-11-012018-12-012019-01-012019-02-012019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-012019-10-012019-11-012019-12-012020-01-012020-02-012020-03-01铝升贴水:上海物贸平均溢价:上海电解铝:CIF(提单)-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.002018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-022019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-022019-07-022019-08-022019-09-022019-10-022019-11-022019-12-022020-01-022020-02-022020-03-022020-04-02LME铝升贴水(0-3)现货收盘价(场内盘):LME铝期货收盘价(电子盘):LME3个月铝0.000.200.400.600.801.001.200.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.001,400,000.001,600,000.002018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-022019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-022019-07-022019-08-022019-09-022019-10-022019-11-022019-12-022020-01-022020-02-022020-03-022020-04-02LME铝:库存:合计:全球LME铝:注册仓单:合计:全球LME铝:注销仓单占比 中原期货研究所 4 务必阅读风险提示及免责声明 二、 基本面数据 图7 沪铝期货库存 单位：吨 图8 国内主要市场电解铝社会库存 单位：元/吨 资料来源：Wind、中原期货 图9 铝土矿价格 单位：元/吨 图10 氧化铝价格 单位：元/吨 资料来源：Wind、中原期货 图11 动力煤价格 单位：元/吨 图12 预焙阳极价格 单位：元/吨 资料来源：Wind、中原期货 0.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.00沪铝库存0.00100.00200.00300.00400.00500.002018-01-012018-03-012018-05-012018-07-012018-09-012018-11-012019-01-012019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-01合计上海无锡南海杭州巩义天津重庆220.00240.00260.00280.00300.00320.00340.002018-01-052019-01-052020-01-05价格:铝土矿:Al/Si>7:贵阳价格:铝土矿:AI/SI>7:百色2,000.002,500.003,000.003,500.004,000.002017-09-182018-09-182019-0