宏观利好&需求旺盛 沪铝合约震荡偏强 「2023.03.24」 作者：许方莉 期货投资咨询证号：Z0017638 沪铝市场周报 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 行情回顾：随着各国对银行风险事件做出处理，市场担忧情绪有所缓解；美联储如期加息25个基点，会后鲍威尔措辞仍偏鹰派，但发言中表示信贷条件收紧或可等同加息，及删除了持续加息可能是合适的措辞，让市场看到了美联储本轮加息周期或已接近尾声的可能性，宏观压力略有缓解，加上“金三银四”消费旺季下，沪铝震荡上行。 行情展望：宏观压力减轻。基本面上，矿端，据Mysteel统计3月17日-3月23日全球主流国家铝土矿发运总量411.8万吨，到中国铝土矿发运总量345.68万吨，环比增加121.84%，海漂量1167.07万吨，主要来源于几内亚、澳大利亚和印度尼西亚。海外氧化铝减产部分未恢复；电解铝生产方面暂无较大变化，各地缓慢复产；需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率周环比继续小幅增加0.2个百分点，细分板块中铝型材和线缆板块开工率仍保持较好表现，其中光伏订单大厂均满产，电网方面提货量增加带动线缆行业生产提量，整体开工数据仍维持增长。库存上，国内外均处低位，社会库存转为去库。 策略建议：操作上建议，沪铝AL2305合约短期震荡偏多交易为主，注意操作节奏及风险控制。 4 「 期现市场」 本周沪铝期价收涨，沪伦比值下跌 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 2000220024002600280030003200340036003800160001700018000190002000021000220002300024000美元/吨 元/吨 电解铝期货价格 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 截至2023年3月24日，沪铝收盘价为18480元/吨，较3月17日上涨250元/吨，涨幅1.37%；截至2023年3月23日，伦铝收盘价为2326.5美元/吨，较3月17日上涨46.5美元/吨，涨幅2.04%。截至2023年3月24日，电解铝沪伦比值为7.85，较3月10日下降0.06。55.566.577.588.59沪伦比值沪伦比值 5 「 期现市场」 沪铝持仓量减少 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、持仓量 来源：wind 瑞达期货研究院 150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.00550,000.00手 持仓量 期货持仓量:铝 截至2023年3月24日，沪铝持仓量为480412手，较3月17日减少3133手,降幅0.65%。-50000-40000-30000-20000-100000100002000030000手沪铝前20名净持仓净持仓截至2023年3月24日，沪铝前20名净持仓为45009手，较2023年3月17日增加19060手。 6 「 期现市场」 铜铝、铝锌价差增减不一 图5、铝锌期货价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 来源：wind 瑞达期货研究院 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.00元/吨 铝锌期货价差 锌-铝 35,000.0037,000.0039,000.0041,000.0043,000.0045,000.0047,000.0049,000.0051,000.0053,000.0055,000.00元/吨 铜铝期货价差 铜-铝 截至2023年3月24日,铝锌期货价差为4210元/吨，较3月17日减少80元/吨。截至2023年3月24日,铜铝期货价差为51290元/吨，较3月17日增加2300元/吨。 7 「 期现市场」 国内现货贴水 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 -400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.0014,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.0019,000.0020,000.0021,000.0022,000.0023,000.0024,000.00元/吨（升贴水） 元/吨（现货） 现货价格与升贴水 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 -60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.00美元/吨 LME铝升贴水 LME铝升贴水(0-3) 截至2023年3月24日，A00铝锭现货价为18320元/吨，较2023年3月17日上涨160元/吨，涨幅0.88%。现货贴水60元/吨，较上周持平。截至2023年3月23日，LME铝近月与3月价差报价为-47.25美元/吨，较3月16日增加3.75美元/吨。 8 「 期现市场」 电解铝LME库存增加 图9、铝库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 0200000400000600000800000100000012000001400000吨 铝库存 LME库存 上期所库存 社会库存 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.000.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.002022-02-222022-03-222022-04-222022-05-222022-06-222022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-222023-01-222023-02-22吨 吨 铝注册仓单 LME上期所（右） 截至2023年3月23日，LME电解铝库存为538950吨，较3月16日增加8400吨，增幅1.58%；截至2023年3月24日，上期所电解铝库存为293291吨，较上周减少18170吨，降幅5.83%；截至2023年3月20日，国内电解铝社会库存为1106000吨，较3月6日减少100000吨，降幅8.29%。截至2023年3月10日，上期所电解铝仓单总计为221097吨,较3月3日增加17444吨，增幅8.57%；截至2023年3月9日，LME电解铝注册仓单总计为442850吨，较3月2日增加4100吨，增幅0.93%。 9 「 产业情况」 铝土矿进口量环比下降 图11、铝土矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2023年2月，当月进口铝土矿1123.62万吨，环比下降9.25%，同比增加9.09%。2022年1-2月，进口铝土矿2361.71万吨，同比增加12.76%。0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.002016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01万吨铝土矿进口量进口数量:铝土矿:当月值 10 「 产业情况」 氧化铝价格多数持平 图12、氧化铝价格 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2023年3月24日，河南地区氧化铝均价为2995元/吨，较3月17日持平；山西地区氧化铝均价为2995元/吨，较3月17日持平；贵阳地区氧化铝均价为2995元/吨，较3月17日持平。1,500.001,700.001,900.002,100.002,300.002,500.002,700.002,900.003,100.003,300.003,500.00元/吨（现货）氧化铝价格平均价:氧化铝:一级:河南平均价:氧化铝:一级:山西平均价:氧化铝:一级:贵阳 11 「 产业情况」 氧化铝产量同比增加，进口量同比增加 图13、氧化铝产量 来源：wind 瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2022年12月，氧化铝产量为652.1万吨，同比增加4.4%；2022年1-2月，氧化铝累计产量1298.8万吨，同比增加10.4%。海关总署数据显示，2023年2月，氧化铝进口量为18.32吨，同比增加7.93%；2022年1-2月，氧化铝累计进口39.02万吨，同比增加1.95%。200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-12万吨氧化铝产量产量:氧化铝:当月值0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-02万吨氧化铝进口量进口数量:氧化铝:当月值 12 「 产业情况」 全球铝供应短缺，进口同比增加 图16、全球铝供需平衡 来源：wind 瑞达期货研究院 图17、电解铝进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2023年2月电解铝进口量为7.7万吨，同比增加323.06%；1-2月电解铝累计进口14.99万吨，同比增加164.08%；2023年2月电解铝出口量为0.21万吨，1-2月电解铝累计出口0.32万吨。-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-12万吨全球铝供需平衡WBMS:供需平衡:铝:累计值0.001.002.003.004.005.006.007.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.002018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12万吨万吨电解铝进出口量进口数量:原铝:当月值出口数量:原铝:当月值（右）世界金属统计局报告显示 ，2022年1-12月期间全球原铝市场供应短缺20.31万吨，2021年全年为供应短缺155.8万吨。 13 「 产业情况」 电解铝产量同比增加 图18、电解铝产量 来源：wind 瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2022