短期价格受阻，宽幅震荡，过节降低仓位，严控风险  LPG期货上市以来，表现偏强，多次出现涨停行情，主力合约PG2011连续创出新高，领涨能化板块各品种，最高一度达到3659；  LPG上市以来立即受到市场关注，成为明星品种，成交活跃，波动幅度较大，近6日平均日内波幅为209点，平均波动率6.2%；  近期在期价连续冲高后，期现价差较大，盘中资金流出迹象明显，大规模减仓，期价大幅回落；  价格回落后，国际市场供需收紧存一定利好支撑，CP预测价格连涨2日，进口气受成本支撑低位有小幅涨势，下游受抄底心态影响交投尚可；  技术上日K线前期高点阴包阳，存在阻力，下方缺口存在支撑；  历史上，五一假期期间现货价格涨跌不一；  由于今年受到国际公共卫生事件影响，不同于往年，疫情对于整体经济以及大宗商品价格均产生冲击，且今年放假时间较长，不确定性更强于往年，不排除会出现突发政策或者消息影响，尤其是LPG与国际原油关联度很高，而近期原油连续剧烈波动，建议投资者规避长假风险，控制仓位，轻仓过节；  未来预计前期高点或存在阻力，而下方缺口存在较强支撑，或将是宽幅震荡偏强走势，节后回来谨慎者建议观望，不追涨杀跌，中长期依托支撑位回调买入策略，做好风控； LPG专题报告 2020年4月29日 研究员： 格林大华化工研究小组 联系电话：010-56711811 一、 期货行情回顾 LPG期货上市以来，表现偏强，多次出现涨停行情，主力合约PG2011连续创出新高，领涨能化板块各品种，最高一度达到3659；而近期在期价连续冲高后，资金流出，大规模减仓期价大幅回落，呈现宽幅震荡走势。 截至发稿4月29日，PG2011合约收于3319，4月30日为节前最后交易日，之后进入五一劳动节假期，为期5天，从5月1日至5月5日闭市，5月6日正常开市交易，并在当日晚间开启夜盘交易。 PG2011合约日K线图 资料来源：Pobo 格林大华研究所 二、历史五一假期走势 1）期货近期波动率 LPG期货于2020年3月30日正式上市挂牌交易，上市以来连续拉涨，立即受到市场关注，成为明星品种，成交活跃，波动幅度较大，近期主力合约PG2011波动率如下： PG2011合约近期波动率 日期 开盘 最高 最低 收盘 日内波幅 波动率 6日平均波幅 6日平均波动率 20200422 3182 3220 3065 3129 155 4.78% 20200423 3169 3350 3147 3350 203 6.49% 20200424 3350 3423 3315 3400 108 3.22% 20200427 3380 3594 3369 3576 225 6.62% 20200428 3553 3659 3297 3357 362 10.12% 20200429 3357 3469 3269 3319 200 5.96% 209 6.2% 资料来源：Pobo 格林大华研究所 2）历史现货五一假期走势 以广州地区国产炼厂气，以及广州码头价格作为标的，2014年至今现货价格走势如下： 华南现货价格 资料来源：Wind 格林大华研究所 过往五一小长假期间，现货价格历史涨跌幅。 过往五一假期间现货涨跌幅 日期 炼厂气 炼厂气涨跌幅 码头气 码头气涨跌幅 2014-04-30 6,489.00 6,450.00 2014-05-05 6,519.00 0.46% 6,450.00 0.00% 2015-04-30 3,920.00 3,920.00 2015-05-04 3,920.00 0.00% 3,990.00 1.79% 2016-04-29 2,770.00 2,770.00 2016-05-03 2,700.00 -2.53% 2,750.00 -0.72% 2017-04-28 3,950.00 4,100.00 2017-05-02 3,800.00 -3.80% 3,900.00 -4.88% 2018-04-27 3,900.00 4,080.00 2018-05-02 3,950.00 1.28% 4,080.00 0.00% 2019-04-30 4,450.00 4,500.00 2019-05-06 4,450.00 0.00% 4,370.00 -2.89% 资料来源：Wind 格林大华研究所 三、基本面分析 1）利多因素  2020年4月28日，5月份的CP预期，丙烷325美元/吨，较前一交易日涨7美元/吨；丁烷325美元/吨，较前一交易日涨12美元/吨；  国际市场供需收紧存一定利好支撑，CP预测价格连涨2日，进口气受成本支撑低位有小幅涨势，下游受抄底心态影响入市显积极，市场氛围尚可；  广州码头报价2800，较前期小涨50元/吨；  广州炼厂气报价2600-2830，小涨30元/吨； 2）利空因素  全球疫情影响仍具有不确定性；  国际原油再次下跌探底，需求萎靡，继续低位运行，油价走跌利空业者心态，对大宗商品整体估值产生影响；  国内产量环比小幅增长；  国内各地库存涨跌互现；  期现价差较大，存在资金炒作迹象，注意关注盘面资金流入流出情况；  临近假期，上游炼厂存排库需求，压低市场重心走货；  码头方面下旬以来，区内回船集中，对上游库存进行了一定填充，部分码头库存压力较大； 国内各地库存情况 国内液化气市场各地区库存情况 地区 本周 上周 涨跌 华东 35% 30% 5% 华南 23% 25% -2% 沿江 31% 29% 2% 华北 33% 32% 1% 东北 20% 24% -4% 西部 45% 40% 5% 山东 29% 34% -5% 资料来源：隆众资讯 格林大华研究所 四、技术面分析  日K线运行在20日之上，目前回落至10日均线附近；  前期在日K线创出新高后，形成大阴包大阳吞没线形态，给未上涨带来阴影，短期后市或许难以保持之前强势上涨节奏；  日K线上亦存在支撑，前期LPG2011合约3050附近缺口位置，或将存在较强支撑，预计后期宽幅震荡概率较大；  15分钟K线，目前跌破60日均线，来到120日均线附近；  5分钟K线，形成短期下跌趋势，在4月28日9点20分的时候，5分钟K线下跌134点，巨量平仓盘涌出，资金流出，成为了后期下跌的标志性信号； PG2011合约15分钟K线图 资料来源：Pobo 格林大华研究所 PG2011合约日5分钟线图 资料来源：Pobo 格林大华研究所 五、操作建议 由于今年受到国际公共卫生事件影响，不同于往年，疫情对于整体经济以及大宗商品价格均产生冲击，且今年放假时间较长，不确定性更强于往年，不排除会出现突发政策或者消息影响，尤其是LPG与国际原油关联度很高，而近期原油连续剧烈波动，建议投资者规避长假风险，控制仓位，轻仓过节。 未来预计前期高点或存在阻力，而下方缺口存在较强支撑，或将是宽幅震荡偏强走势，节后回来谨慎者建议观望，不追涨杀跌，中长期依托支撑位回调买入策略，做好风控。 后期关注全球疫情情况及控制措施，全球经济刺激政策，国际原油方面消息和局势的变化，CP价格，期货资金流向。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告，本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。