每周经济观察2020年第17期：关注发电量与铁路投资两个数据的超预期

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 【每周经济观察】2020年第17期 关注发电量与铁路投资两个数据的超预期 主要观点  基建数据跟踪 本周值得关注的是：铁路投资全年目标或将上调，超过年初制定的8000亿目标。2季度铁路投资节奏或将明显加快，单季度同比或在10%以上。 4月13日，国铁集团党组召开全路电视电话会议，会议指出，“上半年铁路基建投资完成要超过去年同期。”今年1季度，铁路运输业投资累计同比为-28.6%。根据2017年的数据，铁路运输业的固定资产投资1季度接近1000亿，2季度2000亿左右。2季度铁路运输业投资同比需要达到10%以上，才能使得上半年铁路运输业的固定资产投资超过去年同期。 4月23日，中国铁路公众号发布文章，“2019年，长三角铁路完成基建投资约854亿元，连续4年保持800亿元以上，今年全年投资预计超过900亿元，其中上半年计划完成350亿元左右，比原投资计划增加50多亿元，建设任务持续维持高位。”上海铁路局率先上调投资目标。根据中国经营报的报道，广铁、北京、武汉、成都、郑州铁路局近期也在上报上调投资额度的方案中。全年铁路投资目标或将超过8000亿元。  复工数据跟踪 本周值得关注的是：发电量增速转正，使用日均耗煤评估工业生产，依然存在低估的风险。建筑业复工情况依然在环比好转中。 4月23日，国务院新闻办就2020年一季度工业通信业发展情况举行发布会，透露，目前规模以上工业企业基本实现了复工复产，截至4月21日平均开工率和复岗率分别达到99.1%和95.1%，其中湖北省分别达到98.2%和92.2%。 4月20日，国家发展改革委介绍发用电和投资项目审批等情况并就一季度经济形势等答问，透露，据电网公司调度数据，4月1日—15日，全国发电量同比增长1.2%，实现了正增长。日均耗煤看，目前仍仅为去年同期的90%左右。 螺纹钢主要钢厂开工率为72.46%，上周为70.49%，2019年均值为73%，本周螺纹开工率继续上行，开工率基本达到2019年的均值位置。螺纹价格低位震荡中，连续五周去库60-70万吨。螺纹表观消费量持续好转中。本周，另一个值得关注的数据是水泥价格，中南区域与华东区域实现微涨，水泥价格后续或将止跌上行。  每周经济观察 需求端，汽车零售本周同比有所回落。地产销售基本恢复正常，4月22日至24日，30大中城市连续三天日度成交面积超过去年三年同期均值，30大中城市的地产成交基本恢复正常，从3月地产销售数据来看，低能级城市的销售情况好于30大中城市，4月地产销售同比有望回正。 通胀方面：食品价格略有回落，猪肉价格继续下跌，鲜菜价格大幅回落。资金方面，本周央行净回笼2113亿元TMLF，下周暂无公开市场操作计划。本周一公布的1年期和5年期LPR报价分别为3.85%和4.65%，与前值相比分别下降20bps和10bps。此外，为了维持流动性充裕，本周五央行还对当日到期的2674亿元定向中期借贷便利（TMLF）进行了561亿元的续做，操作利率为2.95%，持平MLF利率。 地方债：万亿专项债额度确定，5月或将迎创纪录发行量。 出口方面：本周国内出口运价持续回落，中港协统计的4月13-19日国内沿海主要港口货物吞吐量同比减少3%，进入4月以来集装箱班轮公司大幅削减运力，国内出口贸易大幅下滑的压力或已显现。  风险提示： 海外疫情失控，逆周期政策不及预期。 证券分析师：张瑜 电话：010-66500918 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500987 邮箱：luyinbo@hcyjs.com 执业编号：S0360519100003 《【华创宏观】海外国家经济基本面进入数据验证期——海外周报第2期》 2020-04-06 《【华创宏观】美联储再推刺激措施，欧洲封锁措施或放松——海外周报第3期》 2020-04-12 《【华创宏观】投资级回调，地产领涨高收益市场——中资美元债周报20200412》 2020-04-12 《【华创宏观】港口状况或添新忧——每周经济观察第16期》 2020-04-19 《【华创宏观】欧美公布重启经济路线图——海外周报第4期》 2020-04-19 相关研究报告 华创证券研究所 宏观研究 每周经济观察 2020年04月26日 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、基建数据跟踪 ..................................................................................................................................................................... 4 （一）铁路投资或将上调 ................................................................................................................................................. 4 （二）各省重点信息跟踪 ................................................................................................................................................. 4 （三）项目订单情况 ......................................................................................................................................................... 4 二、复工数据跟踪 ..................................................................................................................................................................... 4 （一）工业复工率多少？ ................................................................................................................................................. 4 （二）建筑业复工率多少？ ............................................................................................................................................. 5 （三）服务业复工率多少？ ............................................................................................................................................. 5 三、每周经济观察 ..................................................................................................................................................................... 5 （一）需求：地产成交基本恢复正常 ............................................................................................................................. 5 （二）生产：水泥价格开始走强 ..................................................................................................................................... 6 （三）通胀：食品价格回归疫情前水平，农产品供应总体充足 ................................................................................. 7 （四）资金：TMLF缩量续作，政策引导资金支持实体 ............................................................................................. 8 （五）地方债：万亿专项债额度确定，5月或将迎创纪录发行量 .............................................................................. 9 （六）国际原油价格大跌，原油等大宗品进口增长较快 ........................................................................................... 10 （七）美元指数走高，汇率小幅波动 ........................................................................................................................... 10 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 汽车零售数据：周度同比本周回落 ......................................................................................................................... 6 图表 2 地产成交：基本恢复正常 ......................................................................................................................................... 6 图表 3 土地供应：正常波动 ................................................................................................................................................. 6 图表 4 土地溢价率百城整体在10%以上 ................................................................................................