新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 1 页 共 22 页 寻找新三板精选层标的专题报告（四十九） 华腾教育（834845）: 深度布局“网络学习空间人人通”，打造教育信息化龙头 2020年3月25日 研究员： 何钰怡、洪振瀚 研究领域  TMT  医疗健康  新能源  生物技术 新三板智库 政策研究、产业研究、 企业研究综合智库 电话：86-020-34262289 微信：zhikumei 广州：海珠区新港西路135 号中大科技园B座902 北京：海淀区厂洼路半壁街长昆名居首层 上海：静安区南京西路中信泰富广场1008室 / 报告摘要： 1、教育信息化2.0时代到来，政策驱动行业蓬勃发展 2018年4月，《教育信息化2.0行动计划》出台，要求“到2022年基本实现教学应用覆盖全体教师、学习应用覆盖全体适龄学生、数字校园建设覆盖全体学校，信息化应用水平和师生信息素养普遍提高。另外，财政部对教育领域信息技术的建设投入也不断提升，预计到2020年中国教育信息化投入仍将保持快速增长，经费投入将超过3800亿元。 2、专注教育信息化建设，“平台+内容+渠道”生态圈 华腾教育长期专注于“网络学习空间人人通”教育信息化生态圈的建设:（1）在平台端，研发出了“同步课堂”和“童趣课堂”这两个产品，产品服务覆盖K12+幼儿园；（2）在内容端，公司通过开放内容提供商（CP）服务，开展定向广告投放、游学、留学等业务；（3）在渠道端，通过与中国移动通信集团多地分公司合作，投资并购优质渠道商，拓宽市场和渠道，强化内生增长和外延布局。 3、毛利率水平较高，期间费用率持续下降，流动性充裕 2014-2017年间营业收入和净利润实现了高速增长。此外，由于新增投入减少，公司毛利率与行业内的主要竞争对手相比处于较高水平，期间费用率也逐步降低。2018年，公司经营活动现金流净额 38,8.16万元，同比增长 94.18%，流动资产总计达14371万元，占总资产比例高达89.41%。表明公司现金储备和流动性充足，为研发新产品以及进军新市场提供了有力保障。 风险提示：行业竞争风险、企业管理风险、教育方式改革风险 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 2 页 共 22 页 目 录 1、华腾教育：中国教育信息化浪潮中的弄潮儿 ........................................................... 3 1.1、公司简介：新三板教育信息化行业龙头之一 ................................................. 3 1.2、发展历程：持续深耕教育信息化平台建设，积极开拓业务 ...................... 3 1.3、公司股权：股权结构集中...................................................................................... 4 1.4、主营业务：同步课堂+童趣课堂，深度布局K12+幼儿园 ......................... 6 1.5、商业模式：联手电信运营商，完善产品服务链 ............................................. 9 2、行业分析：华腾教育乘我国教育信息化浪潮高速前行 ......................................... 9 2.1、教育信息化产业链 ................................................................................................... 9 2.2、政策环境：从教育信息化1.0时代迈向2.0时代 ......................................... 12 2.3、技术环境：新兴信息化技术向教育领域蔓延 ............................................... 14 2.4、需求端：K12教育体量庞大，迎来新的增长机遇 ...................................... 14 2.5、供给端：逐鹿群雄，格局分散，公司成长空间巨大.................................. 15 3、 财务与核心竞争力：财务状况稳健，核心竞争力突出 .....................................16 3.1、业绩稳健增长，毛利率水平较高，期间费用率持续下降 ........................ 16 3.2、经营现金流稳定，流动性充裕 .......................................................................... 18 3.3、核心竞争力 ............................................................................................................... 20 重要声明.................................................................................................................................22 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 3 页 共 22 页 1、华腾教育：中国教育信息化浪潮中的弄潮儿 1.1、公司简介：新三板教育信息化行业龙头之一 广州华腾教育科技股份有限公司成立于2009年,公司坐落于广州市黄花岗国家高新科技园区，是具有高新企业资质，拥有多项自主知识产权，拥有知名品牌的互联网企业。华腾教育以“教育信息技术与教学过程的紧密融合”为核心理念，致力于打造集产品设计、平台研发、课程资源制作整合、应用服务提供、互联网运营为一体的教育信息化企业。华腾教育长期专注于“网络学习空间人人通”教育信息化平台建设，公司自主研发的移动互联网产品“同步课堂”，获得国家领导人的高度肯定和广大用户的一致好评。 公司遵循“以人为本，不断创新”的服务宗旨，将“态度决定一切，细节决定成败”作为行为准则，在创新中求发展，在发展中求突破，为教育信息化事业的发展做出了应有贡献。 经过十年多的努力，华腾教育业务已覆盖北京、香港、广东、四川、福建、浙江、广西、安徽等多个省份/地区，在北京设有办事处，拥有四家控股公司，逐步发展成为业内颇具影响力的品牌企业。 2015年12月，公司成功挂牌新三板，证券简称（华腾教育），证券代码（834845），2016年6月成为首批进入新三板创新层的优质企业，并于2017年9月28日起进入上市辅导期。公司多年来发展迅速，业绩可观，成为了教育信息化行业中的龙头之一。 1.2、发展历程：持续深耕教育信息化平台建设，积极开拓业务 公司成立以来，通过与中国移动通信集团的多地分公司达成合作，快速开拓和发展了多个省份和地区的市场，广泛拓展业务范围；同时，自2015年华腾教育挂牌新三板后，多次实现定增、并购，吸纳资金和提高了自身的实力，形成协同效应，以满足业务扩展的需求，并成为了“创新层”优质企业之一。2017年，华腾教育发布IPO公告，进入上市辅导期，从此加速迈向A股市场。 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 4 页 共 22 页 图表1：公司重大事件 资料来源：公司公告、新三板智库 1.3、公司股权：股权结构集中 截止到2019年9月30日为止，华腾教育总股本为8580.61万，A股总股本为8580.61万，其中无限售流通股为5487.28万，限售流通股股为3093.33万。 熊小仛、邱季壮、钦培英是公司控股股东、实际控制人和最终控制人，分别持有广州华腾教育科技股份有限公司25.78%、7.93%、7.57%的股份。 时间 重大事件 2009年1月 广州华腾信息科技有限公司成立。 2009年4月 公司与中国移动通信集团广东有限公司签署合作协议。 2012年8月 广州华腾荣获广东省高新技术企业称号。 2013年 广州华腾教育科技股份有限公司与中国移动通信集团四川有限公司、福建有限公司签署合作协议。 2015年8月 公司变更为广州华腾教育科技股份有限公司。 2015年12月 公司登陆全国中小企业股份转让系统挂牌上市。 2016年6月 华腾教育成为953家首批进入“创新层”的优质企业之一。 2017年3月 股东大会通过《关于收购深圳市创炬信息技术有限公司49%股权的议案》。 2017年6月 以884万元人民币收购湖州创和科技有限公司65%的股权。 2017年9月 华腾教育公司出资 100 万美元在香港设立全资子公司。 2017年10月 公司与中国移动香港有限公司签署合作协议，公司成为中国移动香港有限公司业务合作伙伴，开启全新市场领域，并为拓展海外业务奠定基础。 2017年10月 公司拟首次公开发行人民币普通股（A 股）并于境内上市，并向广东证监局报送了首次公开发行股票并上市的辅导备案登记材料，从9月28日开始接受中信证券的中上市辅导。 2018年 公司分别与与中国移动通信集团北京、宁夏、江苏、湖南、山东等地区有限公司签订《合作协议》，开启了多个地区的市场领域。 2019年6月 公司正式加入中国移动通信集团 5G 智慧教育合作联盟，未来将与联盟伙伴共同致力于 5G 智慧教育生态的搭建，助推智慧教育的发展。 2019年11月 公司拟购买深圳市华莘信达科技有限公司45.00%的股权，投资金额预计不超过300万元。 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 5 页 共 22 页 图表2：公司股本结构 资料来源：同花顺、新三板智库 图表3：公司前十大股东持股情况 基金名称 持有数量 占流通股比例(%) 熊小仛 2211.66万 25.78% 张彤 207.99万 2.42% 邱季壮 680.47万 7.93% 钦培英 649.37万 7.57% 广东中科招商创业投资管理有限责任公司-广东中科招商沃土一号创业投资基金合伙企业(有限合伙) 192.39万 2.24% 洪锐滨 931.30万 10.85% 梁建华 217.30万 2.53% 冯翠琴 258.70万 3.01% 广东腾润投资有限公司 630.61万 7.35% 黄秀芬 328.15万 3.82% 资料来源：中商产业研究院、新三板智库 图表 1：公司管理团队 姓名 职务 持股数 个人简历 张帆 董事会 秘书 9.45 万股 张帆:董事,女,1983年5月出生,中国国籍,本科学历。2007年7月毕业于东北师范大学英语专业,获文学学士学位。2007年9月至2009年9月于北京盛品利咖啡有限公司任经理助理职务;2009年10月至2010年10月于北京鑫业永华体育设施有限责任公司任市无限售流通股5487.28万股限售流通股3093.33万股 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 6 页 共 22 页 场专员职务;2011年3月加入华腾有限担任综合部经理。现任广州华腾教育科技股份有限公司董事、董事会秘书。 陈伟 财务 总监 58.37 万股 陈伟,男,1967年1月出生,毕业于陕西工学院无线电专业,本科学历。1992年5月至2000年3月,任职深圳市天元通信技术有限公司总经理助理2000年5月至2004年6月,任职深圳市经天科技公司市场部副总监2004年8月至2015