寻找新三板精选层标的专题报告（十）：明德励志，点燃教育火焰

新三板研究报告 第1页 共20 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 寻找新三板精选层标的专题报告（十） 世纪明德（839264.OC）: 明德励志，点燃教育火焰 2019年9月10日 研究员： 蔡钟纯、方俊杰 研究领域  TMTM  先进制造  大健康  消费升级 新三板智库 政策研究、产业研究、 企业研究综合智库 电话：86-020-34262289 微信：zhikumei 广州：海珠区新港西路135 号中大科技园B座902 北京：海淀区厂洼路半壁街长昆名居首层 上海：静安区南京西路中信泰富广场1008室 报告摘要：  研学政策春风起，消费升级驱动，研学游学市场驶入快车道。2016 年《关于推进中小学生研学旅行的意见》的发布推动研学市场的 火热，而随着消费的升级，游学研学将逐渐普遍化。根据《2019 年中国泛游学与营地教育白皮书》，预计 2021 年游学行业市场规 模有望达到 1725 亿元，增长率达 23.6%。  全国七大区域市场布局完成，依托师培业务渠道优势凸显。2018年，公司在贵州、广东、江苏、河南、四川、甘肃、宁夏、重庆 设立全资子公司，目前公司在东北、华北、西北、中部、华东、华南、西南七大区域的市场及产品布局基本完成。通过明德论坛 与师培业务稳定学校客户关系，为游学研学市场导流。  自建大荔营地、进军艺术体育游学领域，整合资源打造综合性游 学平台。大荔明德研学营地正式拉开营地战略序幕，预计 2019 年全部落成，单日最大接待量可达 15000人，满足3000 人同时住宿，自建营地打通上游稀缺资源，有望提高平台型公司竞争壁垒。2018 年公司与刘洋、宁波雅艺共同成立北京明德华艺教育科技有限公司，并追加持有 45%的股份；同时又收购隆腾悦动（游道篮球）15%股权。世纪明德与两家公司强强联合，推动双方资源的深度对接，实现研学旅行上下游供应链、 客户渠道等全面协同。 风险提示：收入不均衡存在季节性波动风险、市场竞争加剧、安 全风险、政策推进不及预期、营地教育模式能否取得预期业绩 新三板研究报告 第2页 共20 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 目 录 1. 公司概况 ............................................................................................................................ 3 1.1 公司简介 ........................................................................................................................ 3 1.2 业务模式 ........................................................................................................................ 3 1.2.1 游学研学业务 .................................................................................................... 4 1.2.1 教师培训业务 .................................................................................................... 4 2. 游学行业分析.................................................................................................................... 4 2.1 需求端：研学游学行业正盛，市场驶入快车道 ............................................... 4 2.1.1 政策推波助澜，开启刚性需求 .................................................................... 4 2.1.2 消费升级驱动，游学需求旺盛 .................................................................... 5 2.1.2 消费升级驱动，游学需求旺盛 .................................................................... 7 2.2供给端：兼具旅游+教育两大属性，市场参与者竞相角逐 ........................... 8 2.2.1 四大维度四大主体，涵盖十六个领域 ...................................................... 8 2.2.2 产业链资源整合度低，行业格局分散 .................................................... 10 2.2.3 以质取胜竞争局势明显，亟需打造个性化产品服务 ......................... 11 2.2.4 销售模式以 B2B 为主流模式，未来 C 端是重要看点 ................... 12 3. 公司分析 .......................................................................................................................... 13 3.1 财务分析：营收增长稳定，盈利能力高于行业水平 .................................... 13 3.2 产品优势 ...................................................................................................................... 15 3.2.1 研学游学+教师培训互为支撑，形成游学平台效应 .......................... 15 3.2.2 秉持“向教育”目标，提升服务管理能力 ........................................... 15 3.2.3重视安全服务管理，以行业标准引领长远成长 ................................... 16 3.3 渠道优势 ...................................................................................................................... 17 3.3.1 全国七大区域布局完成，渠道开拓能力加强 ...................................... 17 3.3.2 依托教师培训业务，拓展游学市场新渠道 ........................................... 17 3.4 产业延展 ...................................................................................................................... 18 3.4.1 自建大荔营地，打通上游稀缺资源 ......................................................... 18 3.4.2 进军艺术教育游学领域，加速“罗马同盟”计划 ............................. 19 重要声明 ............................................................................................................................... 19 新三板研究报告 第3页 共20 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 1. 公司概况 1.1 公司简介 北京世纪明德教育科技股份有限公司成立于 2006 年，并于 2016 年 9 月 27 日在新三板挂牌（证券 代码：839264）。公司是业内领先的专业体验式游学服务机构，专注中小学生国内外研学旅行、夏冬令营等游学产品和服务，同时为中小学教师及其他教育工作者提供专业提升、政策学习、师德教育等培训。公司目前拥有包括国内营、国际营、亲子营、教师培训、教育论坛等在内的500余种社会实践及素质教育全产品体系。自2006年至今，世纪明德已成功为国内外近万所优秀中小学校的逾百万师生提供了优质的教育服务。 作为国际夏令营协会（ICF）大陆地区首个会员单位，世纪明德在夏令营行业内率先通过了 ISO9001质量管理体系认证，并建立了符合国际标准要求的、全球全产品联动、全程全方位的研学旅行以及夏冬 令营服务标准与安全体系。公司拥有50余项注册商标、10余册自编励志教材、4项著作权、20项软件著作权等构建的无形资产管理库，以及规范化、专业化的活动组织流程及管理体系。 1.2 业务模式 世纪明德的业务板块主要分为两个部分：游学研学业务和教师培训业务，其业务范围涵盖产品研发、推广销售、接待服务、课程实施和后续接待服务全套流程。其中国内研学营和国际研学营是公司核心业务板块。 表1：世纪明德主要业务 主要业务 业务特色 占营业收入比重（2018年） 国内研学  一城一大学，一地一文化  感受城市魅力，领略历史积淀  自营为主（B2B2C） 80.08% 国际研学  一国一风貌，一洲一文明  国内游学营导流 10.30% 教师培训  服务学校、教育局等教育机构（需求稳定）  上下游资源的二次发掘，拓展游学研学市场的新渠道 5.05% 其他  即明德文化，印刷、摄影、摄像、会议布置、礼品制  作、出版物零售等 4.57% 资料来源：公司官网、2018年年报 新三板研究报告 第4页 共20 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 1.2.1 游学研学业务 世纪明德主要为 3 至 18 岁