3月社融创历史新高，提振市场效果或有限

股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 1 品种研究报告 3月社融创历史新高，提振市场效果或有限 市场回顾、流动性和资金面：截至4月10日当周，上证综指、沪深300、上证50、中证500震荡运行。沪深300跌0.76%，上证50跌0.27%，中证500跌1.11%；IF跌0.33%，IH涨0.06%、IC跌0.33%。Shibor隔夜利率上行54个基点、DR007上行约35个基点；沪深两市资金净流出956.55亿，创业板净流出222.63亿、中小板净流出318.94亿，两融余额减少约41.5亿。外资方面，北上资金净流入约92.2亿。 宏观面：根据近期经济数据显示，受疫情影响，3月CPI、PPI均下行，显示内外需求疲软。3月多次下达宽松政策，使得社融和M2放量增长，显示政策对疫情过后纾困和稳增长力度加大，但当前M1-M2剪刀差扩大，叠加当前国内外需求疲软，企业贷款扩张意愿或不强。 观点：上周受央行定向降准以及下调超额准备金的举措，市场重心小幅上移，但市场上涨持续性不足，受海外疫情不确定性因素影响，市场风险偏好显然尚未完全修复。消息面上，虽然西班牙、德国等地疫情增长趋缓，但美国疫情发展趋势不容乐观，在一定程度上抑制国内市场。另一方面，根据上周公布的通货膨胀数据和金融数据显示，受疫情影响，内外需求疲软，尽管M1、M2均有提升，但M1—M2剪刀差走扩，表明受疫情影响，中小企业贷款意愿不强，叠加一季度财报下修，短时期内指数或大概率区间震荡运行。 策略：周初偏弱震荡思路应对，仅供参考。 风险提示：国外疫情发展；一季度财报不及预期；经济恢复仍待观察 2020年4月13日 股指期货周报 产业研究中心 宏观股指研究组 研究员：岑睿 从业资格证号：F3057121 邮箱：cenr@mfc.com.cn 研究员：刘影 从业资格证号：F3064904 邮箱：liuying@mfc.com.cn 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 2 一、市场表现 1、行情回顾 指数、期货：截至4月10日当周，上证综指、沪深300、上证50、中证500震荡运行。沪深300跌0.76%，上证50跌0.27%，中证500跌1.11%；IF跌0.33%，IH涨0.06%、IC跌0.33%。 持仓：机构前20会员持有IH净空单、IC净空单分别由6812手、12156手增加至7082手、14071手。IF净空单由9776手减少至8728手。 2、流动性和资金面 银行间流动性：上周，Shibor隔夜利率上行54个基点、DR007上行约35个基点。 股市资金面：沪深两市资金净流出956.55亿，创业板净流出222.63亿、中小板净流出318.94亿，两融余额减少约41.5亿。外资方面，北上资金净流入约92.2亿。 图1：指数、期货周度涨跌 图2：申万一级行业板块周度涨跌 指数/合约2020/4/72020/4/10周度涨跌上证综指2820.762796.63-0.86%沪深3003798.023769.18-0.76%上证502757.412749.85-0.27%中证5005267.075208.51-1.11%IF3775.603763.20-0.33%IH2741.402743.000.06%IC5213.005195.80-0.33% -5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%农林牧渔(申万)采掘(申万)化工(申万)钢铁(申万)有色金属(申万)电子(申万)家用电器(申万)食品饮料(申万)纺织服装(申万)轻工制造(申万)医药生物(申万)公用事业(申万)交通运输(申万)房地产(申万)商业贸易(申万)休闲服务(申万)综合(申万)建筑材料(申万)建筑装饰(申万)电气设备(申万)国防军工(申万)计算机(申万)传媒(申万)通信(申万)银行(申万)非银金融(申万)汽车(申万)机械设备(申万)周度涨跌 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 3 图3 ：机构前20会员持仓与成交量变化 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002020-03-112020-03-132020-03-152020-03-172020-03-192020-03-212020-03-232020-03-252020-03-272020-03-292020-03-312020-04-022020-04-042020-04-062020-04-082020-04-10机构前20会员IF合约持仓变化多单空单净空单 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002020-03-112020-03-132020-03-152020-03-172020-03-192020-03-212020-03-232020-03-252020-03-272020-03-292020-03-312020-04-022020-04-042020-04-062020-04-082020-04-10机构前20会员IH合约持仓变化多单空单净空单 4,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,0002020-03-112020-03-132020-03-152020-03-172020-03-192020-03-212020-03-232020-03-252020-03-272020-03-292020-03-312020-04-022020-04-042020-04-062020-04-082020-04-10机构前20会员IC合约持仓变化多单空单净空单 20,00040,00060,00080,000100,000120,000140,00030,00080,000130,000180,000230,000280,000330,0002020-01-022020-02-022020-03-022020-04-02三大合约成交量情况IFICIH 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 4 图4 ： 基差、价差跟踪 (100)(50)0501001502018-08-132018-09-132018-10-132018-11-132018-12-132019-01-132019-02-132019-03-132019-04-132019-05-132019-06-132019-07-132019-08-132019-09-132019-10-132019-11-132019-12-132020-01-132020-02-132020-03-13IF合约当月、次月基差当月基差下月基差 (120)(100)(80)(60)(40)(20)02040602018-08-132018-09-132018-10-132018-11-132018-12-132019-01-132019-02-132019-03-132019-04-132019-05-132019-06-132019-07-132019-08-132019-09-132019-10-132019-11-132019-12-132020-01-132020-02-132020-03-13IF跨期价差下月-当月下季-下月 (60)(40)(20)0204060801002018-08-132018-09-132018-10-132018-11-132018-12-132019-01-132019-02-132019-03-132019-04-132019-05-132019-06-132019-07-132019-08-132019-09-132019-10-132019-11-132019-12-132020-01-132020-02-132020-03-13IH当月、次月基差当月基差下月基差 (100)(80)(60)(40)(20)02040602018-08-132018-09-132018-10-132018-11-132018-12-132019-01-132019-02-132019-03-132019-04-132019-05-132019-06-132019-07-132019-08-132019-09-132019-10-132019-11-132019-12-132020-01-132020-02-132020-03-13IH跨期价差下月-当月下季-下月 (100)(50)0501001502002018-08-132018-09-132018-10-132018-11-132018-12-132019-01-132019-02-132019-03-132019-04-132019-05-132019-06-132019-07-132019-08-132019-09-132019-10-132019-11-132019-12-132020-01-132020-02-132020-03-13IC合约当月、次月基差当月基差下月基差 (100)(80)(60)(40)(20)02040602018-08-132018-09-132018-10-132018-11-132018-12-132019-01-132019-02-132019-03-132019-04-132019-05-132019-06-132019-07-132019-08-132019-09-132019-10-132019-11-132019-12-132020-01-132020-02-132020-03-13IH跨期价差下月-当月下季-下月 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 5 图5 ： 流动性和资金面 0.00.51.01.52.02.53.0银行间同业拆借利率、质押式回购利率情况SHIBORO/NDR007 9,5009,7009,