此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com交银国际研究每日晨报2020年 4月 7日今日焦点中国宏观观察 宏观看行业系列一：网上生活之直播带货宏观策略 蔡涵 hanna.cai@bocomgroup.com 防疫需求下的隔离措施重创消费行业，但实物商品网上零售额逆势增长。在这个“万物皆可播”的时代，直播经济将成为疫情缓和下带动消费的领跑者。高效率与高性价比是电商模式的生存之本。我们认为，网红直播带货的模式是多方共赢的局面，大幅刺激消费者购买欲，有效提升转化率。随着 1）消费者习惯的转变，网上消费受众及观看直播用户规模进一步扩大； 2）直播内容进一步优化，明星及 PGC机构加入； 3） 5G时代到来，电商直播带货行业兼具高效率和发展长远性。由于头部主播的成功之路难以复制，我们预计集中化的格局将长期存在。随着产业的日渐成熟，未来电商直播生态有望丰富化。我们熟知的明星网红直播带货，可能逐渐转向蕴含着更大流量和增长动力的店铺直播。中国信达 1359 HK 主业保持优势，金服板块盈利能力有待提升评级:买入收盘价: 港元 1.39 目标价:港元1.80↓潜在涨幅: +29.5% 万丽, CFA, FRM wanli@bocomgroup.com 我们预计 2020年不良资产包供应将增加，收购处置类资产收益有望保持平稳增长。收购重组类业务优化结构，盈利能力提升。金融板块子公司盈利能力相比同业仍有差距，期待公司加大子公司市场化改革力度。2019年资本充足率提升，资本压力将有所缓解，有利于不良主业加快增长；但预计股票市场波动使得相关股权资产收益同比下降，我们预计2020年公司收入端保持平稳，盈利增长将主要来自成本费用端。预计20-22年盈利保持个位数增长。基于 0.4倍 20年市净率，将目标价从2.35港元下调至 1.80港元，维持买入评级。请按此浏览我们研究团队的介绍全球主要指数 收盘价升跌%年初至今升跌%恒指23,7492.21-13.81国指9,6521.70-13.57上A2,8970.00-9.37上B2160.00-15.88深A1,7680.00-1.91深B8150.00-15.20道指22,6807.73-20.53标普5002,6647.03-17.55纳指7,9137.33-11.81英国富时1005,5823.08-25.99法国CAC4,3464.61-27.30德国DAX10,0755.77-23.96资料来源：FactSet主要商品及外汇价格收盘价三个月升跌%年初至今升跌%布兰特34.65-49.71-47.53期金1,633.704.317.52期银14.39-21.96-20.25期铜4,863.50-20.24-21.00日圆109.13-0.75-0.42英镑1.23-6.87-7.49欧元1.08-3.63-3.93基点变动三个月六个月HIBOR1.96-16.88-12.52US美国10年债息yield0.67-62.80-55.51资料来源：FactSet恒指技术走势恒生指数23,749.1250天平均线24,863.58200天平均线26,538.7314天强弱指数36.98沽空 (百万港元)12,415资料来源：FactSet洪灝,CFA研究部主管hao.hong@bocomgroup.com 2020年 4月 7日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2交通运输及基建行业周报 截至 2020年 4月 3日 周云飞 fay.zhou@bocomgroup.com 我们重点介绍交通运输行业重要的每周更新数据如下：航空：由于新冠肺炎的蔓延大大限制了航空旅行，2月份全球航空客运需求录得 2001年以来最大降幅，收入客公里同比下降了 14.1%。物流：国内供应链中断逐渐得到缓解，因此 3月份的物流业景气指数反弹至 51.5%。我们预计物流活动将逐渐重回正轨，但需求恢复尚需时间。集装箱航运：上海集装箱运价指数环比上涨 0.1%。我们预计，在需求放缓下，东西方主要贸易航线将进一步大幅削减运力，从而有效支持运费。全球干散货市场：大船运价恢复令 BDI环比上涨 10.8%至 616点，但同比仍下跌 11.9%。投资启示：我们预计，由于北美和欧洲的进口商取消了向亚洲工厂采购的订单，消费需求暴跌将抑制集运和物流商 2季度的运营。我们预计空白航班增加会支撑 2季度的集装箱运价，但货运量的下降会继续不利全年业绩。相反，我们认为国内 4月份的新订单将逐步回升，并支持整体物流表现。 cV8VqVsUmXiZjZeXwVqQnMaQ8Q9PtRpPmOmMlOoOsOiNoOsNbRrQmQvPsPqRMYoOsN2020年 4月 7日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com3本周公布经济数据 – 美国本周公布经济数据 – 中国日期 事件 市场预期 上次数据 日期 事件 市场预期 上次数据 4月 8日消费信贷(十亿美元)13.50012.0214月 10日工业品出厂价格指数(同比%)-1.10%-0.40%4月 8日MBA按揭申请 (%)--15.30%4月 10日消费价格指数(同比%)4.90%5.20%4月 9日生产物价指数(%)0.00%-0.30%4月 10日新增人民币贷款(十亿人民币)1,800.0905.7 (扣除食品及能源价格后)4月 10日货币供应-M2(同比%)8.90%8.80%4月 9日首次申领失业救济金人数(千)5,0006,6484月 10日消费物价指数(%)-0.30%0.10%4月 10日消费物价指数(%)0.10%0.20%(扣除食品及能源价格后)资料来源：彭博资料来源：彭博交银国际最新研究报告日期报告分析员4月 6日交通运输及基建行业周报 - 截至 2020年 4月 3日周云飞, 尤璐雅, 王琪4月 6日互联网行业周报 - 截至 2020年 4月 3日谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 周喆, 赵丽4月 6日新华保险 (1336 HK) - 期待公司 2020年强化价值导向万丽, CFA, FRM4月 6日中国人寿 (2628 HK) - 考核侧重效益和价值，预计业务改善趋势持续万丽, CFA, FRM4月 6日中国房地产行业 - 3月销量同比降幅收窄谢骐聪, CFA, FRM, 刘阳4月 6日银行业 - 审慎降准；超准利率下调超预期，引导同业利率走低王瑾, 韩嘉楠4月 6日消费行业周报 - As of 03 April 2020呂浩江 , 林梦迪4月 6日中国市场策略 - 周期已经见顶，帷幕缓缓而落洪灝, CFA4月 3日新能源行业周报 - 截至 2020年 4月 2日孙胜权, 文昊, CPA4月 3日房地产周报 - 截至 2020年 4月 2日谢骐聪, CFA, FRM, 刘阳, 罗仪雯4月 2日中国东方航空 (670 HK) - 国内网络庞大，疫情后有望率先复苏尤璐雅, 王琪4月 2日中国国航 (753 HK) - 19年业绩逊预期，新冠疫情下零星复苏尤璐雅, 王琪4月 2日中国南方航空 (1055 HK) - 聚焦关键的 2季度尤璐雅, 王琪4月 2日建业地产 (832 HK) - 19年业绩强劲；高股息高增長之選谢骐聪, CFA, FRM4月 2日天伦燃气 (1600 HK) - 宏观不确性下以温和增长为目标；维持中性郑民康, 罗兰4月 2日网龙网络 (777 HK) - 预计游戏稳定增长，教育业务继续渗透孙梦琪, 谷馨瑜, CPA, 周喆, 赵丽4月 2日京能清洁能源 (579 HK) - 存短期业绩风险，但持续成长能力无忧孙胜权, 文昊, CPA4月 2日中国交建 (1800 HK) - 利润率下降拖累 19年业绩；下调目标价周云飞4月 2日华能国际 (902 HK) - 19年派息理想，维持买入评级罗兰, 郑民康4月 1日广州白云山 (874 HK) - 19年业绩略逊预期，利润率承压短期内仍难以改善赵利, 李艾蔚, 林北辰, 奚萌萌资料来源：交银国际 2020年 4月 7日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com4恒生指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今--------52周--------------------市盈率-------------股息率市账率升跌%升跌%最高最低20192020E2021E2020E2020E(港元)(百万港元)(%)(%)(港元)(港元)(倍)(倍)(倍)(%)(倍)长和实业1HK55.80215,1787.20-24.9086.2045.555.085.40NA6.040.41中电控股2HK78.10197,31611.02-4.6492.7065.0040.7616.1615.354.261.73中华煤气3HK13.68231,5356.21-10.1217.9811.9631.7029.0226.762.813.37汇丰控股5HK38.95793,217-2.50-35.9969.7037.906.858.767.6410.250.59电能实业6HK49.25105,1127.30-13.6058.5041.8514.1514.6314.235.931.17恒生银行11HK138.80265,3639.03-13.79212.60125.1010.5111.6711.556.221.43恒基地产12HK31.20151,0515.58-18.4346.2328.359.958.599.725.990.44新鸿基地产16HK105.80306,5853.32-11.32141.3091.509.159.298.664.850.51新世界发展17HK8.7589,4544.42-18.0713.707.619.8510.659.476.020.38太古A19HK51.6546,7545.52-28.66100.9045.0010.0213.819.086.240.26银河娱乐27HK42.85185,7615.80-25.3562.4538.6013.6227.36NA1.462.34港铁公司66HK41.45255,2554.80-9.9955.7038.2024.0129.4721.663.031.36信和置业83HK9.9068,8943.13-12.5414.668.1814.0614.37NA5.770.44恒隆地产101HK15.9871,8741.91-6.5519.4413.8215.6414.81NA5.040.49中国旺旺151HK5.4767,9112.82-24.867.374.9315.44NANANANA吉利汽车175HK11.22103,2673.51-26.3818.8210.0811.1810.358.462.351.53中信股份267HK7.72224,5770.65-25.9112.107.614.114.523.905.880.35万洲国际288HK7.48110,1624.32-7.089.605.9610.049.189.404.491.44中石化386HK4.01102,3097.51-14.506.343.207.5515.6311.293.900.59香港交易所388HK240.40303,1924.07-4.98285.40211.4031.5629.2126.183.136.41中国海外688HK25.45278,8356.26-16.1430.7022.006.026.245.304.790.81腾讯控股700HK381.403,643,4911.