- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金计算机指数 6503 沪深300指数 3653 上证指数 2746 深证成指 10150 中小板综指 9702 相关报告 1.《鲲鹏，中国计算崛起机遇-国金计算机周报》，2020.3.15 2.《统信软件五千人招聘说明了什么-国金计算机行业点评》，2020.3.10 3.《云手机，鲲鹏落地重要场景-国家计算机周观点》，2020.3.8 4.《工业互联网，科技新基建-计算机行业研究》，2020.2.27 5.《哪些公司可能跟HMS关系更近？-国金计算机周观点》，2020.2.24 翟炜 分析师 SAC执业编号：S1130520020005 zhaiwei＠gjzq.com.cn 旧格局与新秩序 国产架构服务器研究框架 行业观点  服务器是一种为客户机提供服务的高性能计算机。CPU作为服务器的运算和控制核心，其指令集架构有CISC和RISC两种。从性能角度来说，CISC与RISC并无绝对的孰优孰劣之分。目前看来，CISC与RISC已逐步走向融合，两方处理器互相借鉴互相优化。目前X86架构CPU占整体服务器市场约 96%，处于绝对领先的地位。  以ARM为代表的国产架构服务器有望异军突起。ARM早期专注低功耗领域，在移动端处于领先位置，生态体系十分完善，但在服务器等计算市场，多年来推进缓慢。随着多核异构计算时代和场景多样化计算时代到来，带来对计算架构多样性的需求，考虑中国市场政府、金融、能源等行业端生态逐步完善以及华为鲲鹏的入局，以ARM为代表的国产架构服务器有望获得一席之地。而ARM公司本身也推出了Neoverse新架构，以期大幅提升性能，增强在服务器领域的竞争力。  国产架构服务器群雄逐鹿。目前，国产CPU包括鲲鹏、飞腾、海光、龙芯、兆芯、宏芯、申威等。在党政军领域，龙芯、飞腾、兆芯等目前占据主流，华为鲲鹏未来有望在商用市场占据主导，海光凭借其出色的单核性能和X86完善生态也有望获得一定市场份额。  华为鲲鹏，壮志凌云打造计算产业生态。2019年9月，华为首次发布“一云两翼双引擎”的计算战略，构筑开放的鲲鹏产业生态。华为将聚焦芯片、开源操作系统、存储、数据库、云等底层产品，其余上层产品和服务开放给鲲鹏凌云合作伙伴，实现生态链互利共赢。  神州数码：华为长期战略伙伴，深度参与鲲鹏生态建设。神州数码与华为合作已久，是华为的全面战略合作伙伴。公司18年3月正式启动大华为战略，成立华为业务群，形成内部协作。公司是首家宣布拟投资基于“鲲鹏”的国产自主品牌服务器、PC产线的公司，将深度参与鲲鹏生态建设。  东华软件：与华为共同发布鲲鹏服务器“鹏霄”。20年1月，公司与华为联合推出首批基于鲲鹏处理器的“鹏霄”服务器，在宁波市政务云上首次应用，并提出“鹏霄”服务器将在公司所覆盖的多个行业领域进行大规模商业推广及应用。  中国长城：兼具芯片及主机能力。2019年8月，中国长城与华大半导体、中国振华签署协议，拟定收购天津飞腾35%股权，天津飞腾是国内领先的国产场景CPU。包括长城在内的国内20多家OEM、ODM厂商已推出基于飞腾芯片的服务器整机产品。  中科曙光：制裁阴影逐渐消失，拐点初现。16年，中科曙光子公司天津海光与AMD合作，获得AMD Zen架构授权，18年7月，海光禅定国产芯片量产，中科曙光也推出基于禅定的国产服务器产品。19年6月，公司进入美国实体名单，目前各环节替代方案逐步完善，制裁影响逐步消除。 投资建议  推荐关注国产架构服务器整机厂商神州数码、中国长城、中科曙光、东华软件。 风险提示  疫情影响全球经济下行风险；国产生态推进不及预期。 4668511255576001644568897334190321190621190921191221国金行业 沪深300 2020年03月22日 创新技术与企业服务研究中心 计算机行业研究 买入（维持评级） ) 行业深度研究 证券研究报告 行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、服务器行业发展简史 ................................................................................4 1.1 服务器：一种为客户机提供服务的高性能计算机....................................4 1.2 CPU：服务器的运算和控制核心 ............................................................5 1.3 X86一统天下数十年 ..............................................................................6 二、以ARM为代表的CISC架构服务器有望异军突起 ....................................8 2.1 ARM公司：全球领先的半导体设计与软件公司 ......................................8 2.2 ARM架构已被广泛应用到各个领域 .......................................................9 2.3 ARM在服务器领域的尝试 ................................................................... 11 2.4 我们的判断：国产ARM服务器有望成功 .............................................13 三、国产架构服务器竞争格局 .......................................................................17 3.1 国产架构服务器群雄逐鹿 .....................................................................17 3.2 国产架构服务器市场判断 .....................................................................18 四、主要国产架构服务器生态 .......................................................................19 4.1鲲鹏生态 .............................................................................................19 4.2飞腾生态及龙芯生态 ............................................................................23 五、国产架构服务器A股重点标的 ...............................................................25 5.1神州数码：华为长期战略伙伴，鲲鹏生态核心整机厂商 .......................25 5.2东华软件：与华为共同发布鲲鹏服务器“鹏霄” ....................................26 5.3中国长城：飞腾芯片A股唯一 .............................................................26 5.4中科曙光：制裁阴影逐渐消失，拐点初现 ............................................27 六、投资建议 ...............................................................................................28 七、风险提示 ...............................................................................................28 图表目录 图表1：塔式、机架式和刀片式服务器的区别 .................................................4 图表2：服务器行业历史发展..........................................................................4 图表3：CISC阵营与RISC阵营比较 .............................................................6 图表4：X86和非X86架构服务器产品的主要区别 .........................................6 图表5：X86架构处理器在整体服务器市场占比..............................................7 图表6：2017-2019Q3中国X86服务器整体市场规模（按出货量） ...............8 图表7：ARM公司发展历程 ...........................................................................8 图表8：ARM处理器内核总览 ........................................................................9 图表9：ARM的三种授权方式 ........................................................................9 图表10：ARM全球生态系统........................................................................10 图表11：富士通研发ARM架构超级计算机“Post-K”................................... 11 图表12：AMD、三星、高通、Calxeda、Marvell ARM服务器芯片项目详情 12 pOqOnQmPzQpNtPoNxOmNrO9PcMbRoMrRnPoOfQoOoNjMoMpM9PqRqRxNmRmQxNrNpR行业深度研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表13：Neoverse架构升级策略 ................................................................12 图表14：Microsoft官网上ARM架构相关的帮助文档...................................13 图表15：NVIDIA官宣对ARM提供支持.......................................................13 图表16：美国对华为的封杀与限制...............................................................13 图表17：国产替代相关部分助推政策 ...........................................................14