投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 余永俊  021-0827969  yuyongjun@htfc.com 从业资格号：F3047633 投资咨询号：Z0013688 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233755 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  020-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 陆阳  021-60679369  luyang@htfc.com 从业资格号：F3069180 华泰期货|燃料油日报 2020-03-17 高低硫价差继续收窄，油轮运费攀升 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 4月原油期货收跌3.03美元，报28.7美元/桶；布伦特5月原油期货收跌3.8美元，报30.05美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2005收跌7.08%，报248.2元/桶。上期所燃料油期货主力合约FU2005收跌4.61%，报1511元/吨。 2. 据美国政治新闻网站Politico：13名美国共和党参议员要求沙特评估其原油供应计划。 3. 摩根士丹利：将第三季度布伦特原油价格预期从40美元/桶下调至35美元/桶，第四季度从45美元/桶降至35美元/桶。将第三季度WTI原油价格预期从35美元/桶下调至32.5美元/桶，第四季度从40美元/桶降至32.5美元/桶。 4. 利比亚国家石油公司：利比亚3月到3月15日为止原油产量为9.1108万桶/日 5. 美国汽油炼厂利用率收创2008年12月以来新低。 6. 美国能源信息署（EIA）：美国页岩油地区4月原油产量可能增加1.8万桶/日至907.5万桶/日。 7. 消息人士称，美国能源部门最快在两周内开始采购用于战略石油储备的原油，总量达7700万桶，能在几个月内填补战略石油储备。 8. 消息人士称，印度石油部向财政部寻求480-500亿卢比(约合6.737亿美元)的资金，用于购买战略石油储备。印度准备从阿联酋和沙特大量购买原油以装满战略石油储备。 9. 沙特阿美CFO：我们对30美元/桶的油价非常满意。尽管油价较低，我们仍将受益于额外的原油供应。 10. 波罗的海干散货运价指数周一跌8点或1.3%，报623点，为2月7日以来最大单日跌幅，并创3月9日以来最低水平。海岬型船运价指数涨18点至-293点，日均获利减少2美元至2795美元。巴拿马型船运价指数跌37点或3.7%，至970点，录得逾一个月来最差表现，日均获利减少329美元至9732美元。 ⚫ 投资逻辑 燃料油市场延续了上周的态势，内外盘燃料油单边价格继续跟随原油端大幅下跌，与此同时裂解价差保持稳固。就燃料油价差结构而言，新加坡高低硫价差昨日收窄至100美元/吨以内，在海外加速蔓延的疫情对航运与船燃需求造成持续的冲击，叠加库存较为充足，低硫燃料油市场缺乏反弹动力。另一方面，值得关注的是随着近日沙特计划大幅增加产量与出口，原油油轮运费受到大幅推涨，并将带动成品油运费增加。根据普氏数据，昨日新加坡-日本燃料油运费（8万吨船）上涨3.78美元至19.24美元/吨，运费的增加将 华泰期货|燃料油日报 2020-03-17 2 / 13 对FU内外盘价差产生支撑，目前FU2005对新加坡4月掉期价差接近40美元/吨的水平。 策略：单边偏空，内盘跌幅充分释放后考虑多FU空SC（主力合约） 风险：海外疫情形势恶化；炼厂对高硫渣油需求下滑；发电厂需求不及预期 华泰期货|燃料油日报 2020-03-17 3 / 13 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 3月16日价格（新加坡时间） （美元/吨） 变化幅度 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 185.95 -13.37 新加坡高硫180纸货价格（M1） 186.75 -16.55 新加坡高硫180纸货价格（M2） 190 -17.55 新加坡高硫380现货价格 177.51 -14.62 新加坡高硫380纸货价格（M1） 179 -16.55 新加坡高硫380纸货价格（M2） 182 -17.3 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 270.17 -36.16 数据来源：Wind 金联创 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2020-03-17 4 / 13 SHFE FU： 图1：上期所燃料油期货结算价 单位：元/吨 图2：SHFE FU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图3：SHFE主力合约成交持仓量 单位：手 图4：SHFE FU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图5：燃料油原油裂解价差 单位：美元/桶 图6：燃料油原油比价 单位：无 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 1600210026003100360041002018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/02FU主力合约结算价1000120014001600180020002200240003/202008/202001/20212020/3/132020/3/62020/2/1201234567891005000001000000150000020000002500000300000035000002020/022020/03成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）01234560500000100000015000002000000250000030000003500000400000045000002020/022020/032020/032020/032020/032020/032020/03成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.002019/11/152019/12/152020/01/152020/02/15FU-SCFU-BrentFU-WTI0.500.600.700.800.901.001.101.201.302019/11/152019/12/152020/01/152020/02/15FU/SCFU/BrentFU/WTI 华泰期货|燃料油日报 2020-03-17 5 / 13 新加坡市场： 图7：新加坡高硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 图8：新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图9：新加坡高硫180现货升贴水 单位：美元/吨 图10：新加坡高硫380现货升贴水 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图11：新加坡高硫380掉期价格 单位：美元/吨 图12：新加坡高硫380掉期季节性 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 0510152025302002503003504004505005502018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/02新加坡现货粘度价差（右轴）Sing 180cst HSFO cargo（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）0501001502002503003501002003004005006007002019/092019/102019/112019/122020/012020/02新加坡现货高低硫价差（右轴）Sing Marine 0.5%（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）-20-100102030405060702019/032019/052019/072019/092019/112020/01新加坡180现货升水-100102030405060702019/032019/052019/072019/092019/112020/01新加坡380现货升水1001502002503003504004505002019/032019/052019/072019/092019/112020/01新加坡高硫380掉期M1新加坡高硫380掉期M2新加坡高硫380掉期M301002003004005006002020/012020/032020/052020/072020/092020/1120202019201820172016 华泰期货|燃料油日报 2020-03-17 6 / 13 图13：新加坡高硫380月差 单位：美元/吨 图14：新加坡高硫380月差季节性 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图15：新加坡高硫对Brent裂差 单位：美元/桶 图16：新加坡高硫380裂差季节性 单位：美元/桶 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图17：新加坡VLSFO掉期 单位：美元/吨 图18：新加坡VLSFO月差 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 -20-1001020304050607080902019/032019/052019/072019/092019/112020/01新加坡高硫380月差M1/M2新加坡高硫380月差M2/M3新加坡高硫380月差M3/M4-20-1001020304050607080902020/012020/032020/052020/072020/092020/11202