滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2020年2月24日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數27,308 -1.1%-3.1%中資企業指數10,790 -1.1%-3.4%红筹指數4,275 -1.2%-5.8%滬深300指數4,149 0.1%1.3%上海A股3,185 0.3%-4.6%上海B股244 0.3%-4.6%深圳A股1,995 1.1%10.7%深圳B股959 -0.1%-0.2%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指28,992 -0.8%1.6%標普5003,337 -1.1%3.3%美國納斯達克指數9,576 -1.8%6.7%日經平均指數23,386 -0.4%-1.1% 英國富時指數7,403 -0.4%-1.8% 法國證商公會指數6,029 -0.5%0.9% 德國法蘭克福指數13,579 -0.6%2.5%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,643 1.5%9.5%鋼價(美元/盎司)985 -2.1%-10.3%銀價(美元/盎司)18 0.7%4.3%原油(美元/桶)53 -40.6%-14.7%銅價(美元/盎司)5,765 -0.1%-6.6%鋁價(美元/盎司)1,713 -0.4%-5.3%鉑價(美元/盎司)975 -0.5%0.9%鋅價(美元/盎司)2,115 -0.6%-6.9%小麥(美分/蒲式耳)551 -2.5%-1.4%玉米(美分/蒲式耳)380 -1.2%-3.5%糖(美分/磅)N/AN/A5.7%黄豆 (美分/蒲式耳)899 -0.7%-7.2%PVC(美元/吨)N/AN/A0.0%CRB 指数174 -0.5%3.0%BDI497 3.5%-54.4%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.7880.922111.6100.9787.027港元0.1280.11814.33412.5620.902歐羅1.0858.447120.9900.9427.629日元0.0096.9810.8260.8770.063瑞郎1.0227.9590.942114.0697.183人民幣0.1421.1080.13115.8800.139市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 意大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數17 20.7%資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員10月3日行業報告 - 智能手機行業李旭暘8月23日比亞迪電子（285 HK）李旭暘8月22日通達集團 (698 HK)李旭暘8月13日丘鈦科技 (1478 HK)李旭暘8月12日信義玻璃 (868 HK)李旭暘8月9日信義光能 (986 HK)李旭暘8月7日IGG (799 HK)何瑞穎7月12日寶勝國際 (3813 HK)孫晉誠 5月31日通達集團 (698 HK)李旭暘滙富近期活動 日期公司項目9月6日通達集團 (698 HK)非交易路演8月27日兌吧集團 (1753 HK)路演7月30日阜博集團 (3738 HK) 公司拜訪7月25-26日訓修實業 (1962 HK)廠房探訪6月21日禪遊科技 (2660 HK)路演6月12日威雅利 (854 HK)午餐會6月3日亞信科技 (1675 HK)公司拜訪5月27日江南布衣 (3306 HK)公司拜訪5月22日李寧 (2331 HK)公司拜訪企業消息/報告簡評►中國病毒爆發對維珍妮（2199HK–HK$4.49）訂單影響中國病毒爆發對維珍妮（2199HK–HK$4.49）訂單影響–維珍妮的第二大客戶迅銷（包括優衣庫業績）已於1月10日下調20財年指引（銷售/利潤：同比增長2.2％/下跌7.3％對比之前的同比增長4.8％/下跌1.7％）。中國於19年至11月的第一季度貢獻銷售約28％。因50％（750家中的370家）優衣庫中國門店因病毒爆發後暫時關閉，我們預計迅銷將進一步下調20財年指引，並減少予維珍妮的訂單（約20％銷售來自迅銷）。儘管如此，維珍妮最大的客戶（佔19年至9月的上半財年的22％）Lbrands似乎不太可能減少訂單因中國佔比有限。他們90％以上的門店位於北美，而中國僅佔Lbrand19財年銷售不足2％。因中國病毒爆發整體產能亦減低了25％-根據維珍妮管理層，2月10日/17日當週9,500名深圳員工僅有約20％/30％員工恢復工作，以遵守政府防疫工作指引。越南方面，除了800名中的250名來自中國的資深員工因越南自2月1日起暫停中國航班令他們於農曆新年後未能返回外，幾乎所有約38,000名工人已返回崗位。我們估計20年2月整體產能降低約25%假設深圳/越南廠房分別約85％/10％生產受中斷。展望未來，越南預計將於20/21財年貢獻78％/88％銷售（上半財年至19年9月為65%）。21財年估值約13.6倍–考慮到流行病導致優衣庫訂單進一步減少，我們將20/21財年銷售預測下調了6％/10％。我們還估計由於近期深圳的生產線中斷，FY20/21財年毛利率將下降至22％/22.5％（下降0.4個百分點/0.5個百分點），但部分受加快轉移產能至越南所抵消。我們對維珍妮20/21財年收入及盈利預測分別為港幣64.5億/港幣69.7億及港幣3.05億/港幣3.9億，相當於17.3/13.6倍市盈率。儘管自危機以來下跌了約10％，但該股依然不算吸引。中性。（孫晉誠）今日焦點:►中國病毒爆發對維珍妮（2199HK–HK$4.49）訂單影響預期市盈率20財年至3月21財年至3月申洲國際(2313HK)27.122.8儒鴻(1476TT)22.920.1*維珍妮(2199HK)17.313.6互太紡織(1382HK)7.97.4超盈國際控股(2111HK)6.15.1晶苑國際(2232HK)6.96.0魯泰紡織(200726CH)7.16.5天虹紡織(2678HK)7.95.9行業平均12.910.9*新華滙富研究預期市盈率資料來源：彭博中國市場摘要►新型冠狀病毒的爆發給中國的汽車銷售和生產帶來了沉重打擊。►上海超過70％的規模以上工商企業復工。 2020年2月24日滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間市盈率(倍)*股息收益率過去表現最後報告日( %)( HK$ )( %)历史1年期2年期2年期5 D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI27,308.81(1.1)11.210.59.74.1%(1.8)(2.3)2.7國企指數HSCEI10,790.84(1.1)8.78.37.64.3%(0.7)(1.7)2.7滬深300指數SHSZ3004,149.490.114.812.110.82.9%4.13.67.8天倫燃氣1600HK6,937 6.94(0.6)長倉9.5036.98.26.85.74.6%(0.9)0.10.6N/A比亞迪電子285HK36,953 16.400.0長倉14.14(13.8)20.321.714.91.3%2.4(6.5)13.708/23/19中國利郎1234HK6,514 5.44(1.4)長倉8.4054.47.36.86.010.2%(5.9)(11.4)(13.4)03/14/19中國軟件國際354HK13,648 5.200.2長倉5.709.616.016.413.80.4%(4.1)3.633.0N/A達芙妮國際 210HK200 0.12(4.7)中性0.82577.7N/A**N/A**N/A**N/A**(2.4)(11.7)(12.3)08/31/17兌吧集團1753HK4,180 3.884.9長倉5.5543.0N/A**10.47.43.4%2.6(1.3)(12.8)N/AIGG799HK7,471 5.99(0.7)長倉8.1836.66.06.66.20.6%(2.9)(0.5)(2.6)08/07/19金蝶國際268HK35,171 10.58(0.2)短倉6.40(39.5)86.798.483.00.1%(1.1)15.831.3N/A美東汽車1268HK13,877 11.961.7長倉7.98(33.3)28.224.117.72.1%10.117.344.1N/A珩灣科技1523HK1,184 1.130.0長倉1.7050.412.8N/A**8.51.2%(0.9)(4.2)5.6N/A寶勝國際3813HK11,409 2.13(3.6)長倉2.3510.315.212.611.01.4%(4.5)(21.1)(22.3)07/12/19丘鈦科技1478HK14,376 12.42(0.6)長倉14.0012.751.625.218.40.8%10.9(5.2)5.308/13/19舜宇光學科技2382HK141,384 128.90(1.6)長倉146.9014.046.436.126.00.9%(1.1)(8.6)5.703/22/19天能動力819HK6,963 6.181.3長倉9.2449.54.84.74.26.4%2.17.920.503/27/19通達集團698HK5,508 0.85(3.4)長倉0.939.412.48.46.74.1%(2.3)(11.5)41.708/22/19信義玻璃868HK41,517 10.34(0.6)長倉10.441.09.59.99.35.6%(4.3)(5.1)9.708/12/19信義光能968HK53,987 6.68(0.7)中性3.90(41.6)32.322.216.92.9%0.010.039.508/09/19特步國際1368HK8,643 3.44(1.4)長倉5.4057.09.410.58.66.2%(4.7)(15.1)(16.7)11/07/19微盟集團2013HK13,833 6.181.5長倉6.9011.7N/A**65.680.8N/A**16.834.972.6N/A361度 1361HK2,957 1.43(0.7)長倉1.9032.97.95.85.27.9%0.72.90.003/18/19*新華滙富研究計算得出。** 沒有PER, 由於: （1）公司只是最近上市，或（2）沒有達成共識的盈利預測，或 ( 3) 淨虧損等。滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明 市場觀察 - 主要商品及貨幣 本季%本年%按年%本季%本年%按年%黄金 (美元 / 盎司)1619.306.36.322.3銅 (美元 / 噸)5728(7.2)(7.2)(10.2)銀 (美元 / 盎司)18.372.52.516.2鎳 (美元 / 噸)12530(10.7)(10.7)(3.5)白金 (美元 / 盎司)984.001.31.319.1錫 (美元 / 噸)16630(3.2)(3.2)(22.6)本季%本年%按年%煤本季%本年%按年%原油 (美元 / 桶)