非银金融行业上市券商2020年1月经营数据跟踪：高基数和假期拖累业绩环比下

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|非银金融 高基数和假期拖累业绩环比下滑，同比略增 强于大市（维持） ——上市券商2020年1月经营数据跟踪 日期：2020年02月14日 [Table_Summary] 行业核心观点： 截止2月14日午间，有27家上市券商发布2020年1月经营数据 投资要点： ⚫ 上市券商业绩环比下跌，同比略增：2020年1月，27家上市券商合计实现营业收入181.11亿元，环比下跌48.6%；合计实现净利润75.27亿元，环比下滑43.1%；净资产1.25万亿，环比增长1.3%。可比22家上市券商合计实现营业收入157.65亿元，环比下滑50.9%，同比增长3.1%；实现净利润65.14亿元，环比下滑45.7%，同比增长13.9%；净资产1.18万亿，环比增长1.5%，较上年底增长。 ⚫ 高基数和假期因素导致业绩环比下滑：上市券商1月业绩环比下滑较多，主要由于：1、2019年12月年底业绩兑现导致高基数；2、2020年1月由于假期等影响多项市场数据表现较弱，经纪业务方面交易量由于交易日较少总量低，自营业务方面三大指数表现均大幅弱于上月，投行业务方面股债融资环比大幅下降，资管和股质业务相关数据表现也较弱。同时，虽然2020年1月业绩环比下滑较多，但由于去年同期低基数影响，同比数据保持增长。 ⚫ 大型券商业绩较为稳健，虽然环比业绩表现弱于小型券商，但同比数据更优。大型券商同比业绩表现优于小型券商，可比券商中，大型券商2020年1月营业收入同比增长6.9%（小型券商-3.2%），净利润同比增长14.7%（小型券商-4.3%）；环比业绩表现弱于小型券商，大型券商2020年1月营业收入环比下降52.1%（小型券商-38.3%），净利润环比下降50.4%（小型券商+13.9%）。 ⚫ 投资建议：若疫情得到有效控制，从非典的经验看对券商实际经营有限，且目前券商线上化程度大幅提升，主要仅影响投行项目的进度，投行业务收入占比仅为10%左右，且后续可以通过提高效率来减少影响。券商业绩仍然主要看资本市场的表现，我们认为经过节后市场大幅调整后新冠疫情的利空已经反应在估值中，之后三大指数迅速回暖，我们认为2月低基数下券商未来业绩有望维持稳定，且2020年是“十三五”收官之年，预计政策宽松带来的流动性宽松有望抵御疫情对经济和经营带来的不利影响，中长期仍看好资本市场表现，预计2020年证券行业盈利水平将继续回升，对应现在券商板块1.7xPB,仍有提升空间，个股上仍然建议重点关注低估值龙头。 此外，短期仍需关注经济数据不及预期可能对资本市场产生的扰动，尤其去年3月券商高基数可能带来短期业绩表现较弱。 ⚫ 风险因素：疫情发展超预期、经济下行超预期、政策宽松不及预期、资本市场波动超预期 [Table_ProfitEst] [Table_IndexPic] 非银金融行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年02月13日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20200211__非银金融行业周观点(02.03-02.07)_资本市场发展大势不改，非银配置价值提升 [Table_AuthorInfo] 分析师: 张译从 执业证书编号： S0270518090001 电话： 010-66060126 邮箱： zhangyc1@wlzq.com -3%4%11%18%25%31%非银金融沪深300证券动态跟踪报告 行业动态跟踪报告 行业研究 万联证券 证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 目录 1、上市券商月度经营情况 ................................................................................................. 3 2、经纪业务 ......................................................................................................................... 5 3、投行业务 ......................................................................................................................... 5 4、自营业务 ......................................................................................................................... 6 5、资管业务 ......................................................................................................................... 7 6、两融业务 ......................................................................................................................... 7 7、股票质押业务 ................................................................................................................. 8 8、场外业务 ......................................................................................................................... 8 9、投资建议和风险提示 ..................................................................................................... 9 图表1：上市券商月度经营数据（2020年1月） ........................................................... 3 图表2：证券行业主要市场数据汇总（2020年1月） ................................................... 4 图表3：沪深股票和基金单月成交额 ................................................................................ 5 图表4：沪深股票和基金全年累计成交额 ........................................................................ 5 图表5：市场单月股权融资规模统计 ................................................................................ 5 图表6：市场全年累计股权融资规模统计 ........................................................................ 5 图表7：市场单月债券融资规模统计 ................................................................................ 6 图表8：市场全年累计债券融资规模统计 ........................................................................ 6 图表9：上证综指涨跌幅 .................................................................................................... 6 图表10：深证成指涨跌幅 .................................................................................................. 6 图表11：创业板指涨跌幅 .................................................................................................. 6 图表12：中债综合净价指数涨跌幅 .................................................................................. 6 图表13：证券公司资管规模变化情况 .............................................................................. 7 图表14：集合资管单月新成立产品各类型占比 .............................................................. 7 图表15：集合资管单月新成立产品统计 .......................................................................... 7 图表16：集合资管全年成立产品统计 .............................................................................. 7 图表17：两融余额和潜力情况 .......................................................................................... 7 图表18：融资活跃度情况 .................................................................................................. 7 图表19：股票质押股数变化情况 ...................................................................................... 8 图表20：股票质押市值变化情况 ...................................................................................... 8 图表21：证券公司发行收益凭证情况 .............................................................................. 8 图表22：证券公司衍生品业务情况 .................................................................................. 8 图表23：证券公司柜台业务新开账户情况 ..............................................................