非银金融行业上市券商2020年5月经营数据跟踪：假期因素+市场走弱，5月业绩大幅下滑

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|非银金融 假期因素+市场走弱，5月业绩大幅下滑 强于大市（维持） ——上市券商2020年5月经营数据跟踪 日期：2020年06月07日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 5月上市券商业绩环比大幅下滑，累计同比增速略有改善。可比37家上市券商5月合计实现营业收入172.45亿元，环比下跌47.7%，1-5月累计实现营业收入1206.71亿元，同比增长14.7%，较上月增幅扩大2.2pct。5月合计实现净利润68.63亿元，环比下跌51.8%；1-5月累计实现净利润493.62亿元，同比增长15.2%，较上月振幅扩大4.9pct。截止5月末合计净资产1.44万亿，环比持平，较上年底增长4.1%。业绩环比大幅下滑预计主要是由于假期交易日减少、市场表现较弱等原因，但在低基数效应下累计同比表现改善。 ⚫ 除两融外主要市场数据下滑，尤其以投行和债市表现较弱：五一假期交易日减少、货币政策边际收紧等因素影响下，5月多项市场核心数据下滑，除了两融余额环比提升外，股基交易额、股债融资规模、上证综指、中债综合净价指数、新成立资管产品数量、股票质押市值等均出现下滑，其中股债融资规模下滑七成、中债综合净价指数下跌超过1%。 ⚫ 部分龙头券商单月业绩下滑较多，但大型券商整体业绩下滑幅度略小。5月部分龙头券商业绩下滑较多，单月净利润规模排名前三的是广发证券、申万宏源和海通证券，环比增速排名前三的是华鑫证券、广发证券和西南证券。整体看大型券商业绩下滑幅度略小，可比券商中，大型券商5月营业收入环比下跌41.9%（中型券商下滑57.6%，小型券商下滑55.0%），净利润环比下跌43.8%（中型券商下跌65.0%，小型券商下跌83.0%）；累计业绩方面，大型券商1-5月营业收入同比增长21.0%（中型券商增长3.9%，小型券商增长7.3%），1-5月净利润同比增长24.7%（中型券商下跌4.2%，小型券商下跌5.8%）。 ⚫ 投资建议：上市券商2020年5月业绩大幅下滑，预计主要受到交易日减少、市场表现较弱的拖累，除了两融外，多市场核心数据均出现下滑，尤其以投行和债市表现较弱，相关收入占比高的券商表现较差，但在低基数效应下累计净利润增幅有所扩大。 考虑到下半年在两会释放出的货币政策总体宽松、以及资本市场深改积极的大背景下，虽然仍有扰动因素，但我们中长期仍看好资本市场的表现，同时在去年同期业绩低基数的因素下，看好证券行业发展和业绩改善。目前券商板块估值仍位于低位，维持行业“强于大市”投资评级，个股方面仍建议把握龙头集中和中小券商差异化发展趋势。 ⚫ 风险提示：疫情发展超预期、经济下行超预期、政策宽松不及预期、资本市场波动超预期 ⚫ 风险因素：疫情发展超预期、经济下行超预期、政策宽松不及预期、资本市场波动超预期 [Table_ProfitEst] [Table_IndexPic] 非银金融行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年06月07日 [Table_AuthorInfo] 分析师: 张译从 执业证书编号： S0270518090001 电话： 010-56508510 邮箱： zhangyc1@wlzq.com.cn -9%-4%1%5%10%15%非银金融沪深300证券动态跟踪报告 行业动态跟踪报告 行业研究 万联证券 证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 12 页 目录 1、上市券商月度经营情况 ................................................................................................. 3 2、经纪业务 ......................................................................................................................... 5 3、投行业务 ......................................................................................................................... 6 4、自营业务 ......................................................................................................................... 7 5、资管业务 ......................................................................................................................... 8 6、两融业务 ......................................................................................................................... 9 7、股票质押业务 ................................................................................................................. 9 8、场外业务 ....................................................................................................................... 10 9、投资建议和风险提示 ................................................................................................... 11 图表1：上市券商月度经营数据（2020年5月） ........................................................... 3 图表2：证券行业主要市场数据汇总（2020年5月） ................................................... 5 图表3：可比上市券商单月营收和净利润变化情况 ........................................................ 5 图表4：可比上市券商全年累计营收和净利润变化情况 ................................................ 5 图表5：沪深股票和基金单月成交额 ................................................................................ 6 图表6：沪深股票和基金全年累计成交额 ........................................................................ 6 图表7：市场单月股权融资规模统计 ................................................................................ 7 图表8：市场全年累计股权融资规模统计 ........................................................................ 7 图表9：市场单月债券融资规模统计 ................................................................................ 7 图表10：市场全年累计债券融资规模统计 ...................................................................... 7 图表11：上证综指涨跌幅 .................................................................................................. 8 图表12：深证成指涨跌幅 .................................................................................................. 8 图表13：创业板指涨跌幅 .................................................................................................. 8 图表14：中债综合净价指数涨跌幅 .................................................................................. 8 图表15：证券公司资管规模变化情况 .............................................................................. 8 图表16：集合资管单月新成立产品各类型占比 .............................................................. 8 图表17：集合资管单月新成立产品统计 .......................................................................... 9 图表18：集合资管全年成立产品统计 .............................................................................. 9 图表19：两融余额和潜力情况 .......................................................................................... 9 图表20：融资活跃度情况 .................................................................................................. 9 图表21：股票质押股数变化情况 .................................................................................... 10 图表22：股票质押市值变化情况 .................................................................................... 10 图表23：证券公司发行收益凭证情况 ............................................................................ 10 图表24：证券公司衍生品业务情况 ..........................................................................