万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|非银金融 市场量价齐升，券商2月业绩大幅增长 强于大市（维持） ——上市券商2020年2月经营数据跟踪 日期：2020年03月06日 [Table_Summary] 行业核心观点： 截止3月6日下午，有33家上市券商发布2020年2月经营数据 投资要点： ⚫ 上市券商业绩环比上涨，同比涨幅扩大。2020年2月，33家上市券商合计实现净利润112.9亿元，环比增长45.2%；净资产1.36万亿，环比增长0.9%。可比26家上市券商2月合计实现净利润98.8亿元，环比增长48.2%；1-2月累计实现净利润165.5亿元，同比增长14.3%；截止2月合计净资产1.24万亿，环比增长0.9%，较上年底增长2.3%。 ⚫ 除投行和股质外，各项核心市场数据向好。上市券商2020年2月业绩环比回升，同比增幅扩大，主要是由于去年2月基数不高，且2月市场量价回升，除投行和股质外，各项核心市场数据大幅改善：2月股基交易额环比增长80%，1-2月累计同比增长102%；2月深证成指、创业板指、中债综合净价指数分别上涨2.80%、7.46%和0.88%，1-2月累计上涨5.27%、15.21%和1.26%；两融余额2月环比上涨2%，同比增长41%。 ⚫ 大型券商业绩表现优于小型券商。可比券商中，大型券商2020年2月营业收入环比增长46%（小型券商为28%），净利润环比增长55%（小型券商为45%）；大型券商2020年1-2月营业收入同比增长19%（小型券商为9%），1-2月净利润同比增长22%（小型券商为2%）。 ⚫ 投资建议：2月市场经过短期调整释放新冠疫情的利空因素后，量价持续上涨，券商除投行和股质外各业务板块均向好。2020年是“十三五”收官之年，近期再融资新规落地、习总书记在统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作部署会议上强调加大宏观政策逆周期调节、新证券法实行公司债和企业债发行注册制度落地、创业板注册制改革稳步推进等，均不断释放政策宽松、改革积极、保证经济合理增长的信号，中长期我们仍看好资本市场的发展，预计2020年证券行业盈利水平将继续回升。 从估值看，按目前水平预计行业整体ROE在9%左右，对应合理PB在1.9-2.2倍,目前券商板块不到2.0xPB，若市场继续向好有突破空间。2月大型券商业绩明显优于小型券商，头部券商综合优势明显，个股上仍然建议重点关注龙头、低估值大型综合券商，以及经纪占比高、自营权益敞口较大的标的。 此外，短期仍需关注经济数据不及预期、新冠疫情扩散带来的全球市场震荡、可能对资本市场产生的扰动，以及去年3月券商高基数可能带来短期业绩增速回落。 ⚫ 风险因素：新冠疫情发展超预期、经济下行超预期等 [Table_ProfitEst] [Table_IndexPic] 非银金融行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年03月05日 [Table_AuthorInfo] 分析师: 张译从 执业证书编号： S0270518090001 电话： 010-66060126 邮箱： zhangyc1@wlzq.com -3%4%11%18%25%31%非银金融沪深300证券动态跟踪报告 行业动态跟踪报告 行业研究 万联证券 证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 11 页 目录 1、上市券商月度经营情况 ................................................................................................. 3 2、经纪业务 ......................................................................................................................... 5 3、投行业务 ......................................................................................................................... 5 4、自营业务 ......................................................................................................................... 6 5、资管业务 ......................................................................................................................... 7 6、两融业务 ......................................................................................................................... 8 7、股票质押业务 ................................................................................................................. 8 8、场外业务 ......................................................................................................................... 9 9、投资建议和风险提示 ................................................................................................... 10 图表1：上市券商月度经营数据（2020年2月） ........................................................... 3 图表2：证券行业主要市场数据汇总（2020年2月） ................................................... 4 图表3：沪深股票和基金单月成交额 ................................................................................ 5 图表4：沪深股票和基金全年累计成交额 ........................................................................ 5 图表5：市场单月股权融资规模统计 ................................................................................ 6 图表6：市场全年累计股权融资规模统计 ........................................................................ 6 图表7：市场单月债券融资规模统计 ................................................................................ 6 图表8：市场全年累计债券融资规模统计 ........................................................................ 6 图表9：上证综指涨跌幅 .................................................................................................... 7 图表10：深证成指涨跌幅 .................................................................................................. 7 图表11：创业板指涨跌幅 .................................................................................................. 7 图表12：中债综合净价指数涨跌幅 .................................................................................. 7 图表13：证券公司资管规模变化情况 .............................................................................. 7 图表14：集合资管单月新成立产品各类型占比 .............................................................. 7 图表15：集合资管单月新成立产品统计 .......................................................................... 8 图表16：集合资管全年成立产品统计 .............................................................................. 8 图表17：两融余额和潜力情况 .......................................................................................... 8 图表18：融资活跃度情况 .................................................................................................. 8 图表19：股票质押股数变化情况 ...................................................................................... 9 图表20：股票质押市值变化情况 ...................................................................................... 9 图表21：证券公司发行收益凭证情况 .............................................................................. 9 图表22：证券公司衍生品业务情况 .................................................................................. 9 图表23：证券公司柜台业务新开账户情况 ...................................................................... 9 图表24：证券公司柜台业务产品转让金额情况 .............................................................. 9