上海东亚期货周报甲醇周报

上海东亚期货周报 甲醇周报-2020.2.7 基本面要素评估 行情判断 节后释放情绪，期货大幅下跌，内地、港口价格结构恢复合理，关注西北1600左右的成本底。 节后第一周国内供应受限于物流瓶颈，被动降负，外盘伊朗ZPC、Kaveh、Marjan装置均未恢复正常。需求端传统需求恢复时间受疫情影响延后，港口、山东MTO春节期间均有降负动作。整体看当前供需两弱，好在2月到港不多，本周港口库存并未大幅累积，期价大幅补跌后有所修复。 但中期看，物流一旦打通，内地货物将冲击港口，外盘伊朗装置仍计划近期重启，3月到港势必增加，主要看后期需求跟进速度，如果港口、山东MTO落实检修的话，港口库存压力明显，后期大概率再度走弱。 供应 国内供应：开工69.5%，环比减2%，同比减2.8%，西北迫于高库存压力降负，华北焦炉气产能降负 国际供应：开工57.9%，环比减3.5%，马油170万吨装置恢复，ZPC330万吨、Marjan165万吨和Kaveh230万吨仍未恢复 国内开工环比下滑，低于去年同期；外盘开工环比上升，但伊朗受天然气影响装置仍未恢复正常 需求 传统下游需求：传统需求加权开工率41.9%，环比减6.7%，同比减10.5%，甲醛复工推迟；烯烃行业开工78%，环比减8%，同比增2%，不少烯烃装置降负；浙江两套烯烃装置分别在2、3月有检修计划；阳煤恒通后期也有检修计划 传统需求环比下滑明显，新兴下游环比下滑，总需求环比下滑 库存 华东：46.4（48.65） 华南：14.7（11.95） 内地厂库库存：未更新（30.73） 港口库存环比增0.5万吨，同比减12.85万吨；内地库存未更新 利润 行业利润：多数甲醇生产企业利润环比下滑；新兴下游港口MTO现金流持续下滑，跌至历史低位，内地MTO现金流比港口略好；传统下游利润环比好转，但现货市场未实质恢复，数据可能失真 传统下游利润：山东甲醛：42（-53）华东醋酸：605（382）山东二甲醚：300（119） 新型下游现金流：港口某MTO现金流：213（250）山东某MTO现金流：1215（852） 上海东亚期货周报 价差结构 华东：2120（2370）华南：2120（2330）鲁南：2000（2230）河南：2000（2050）南线：1650（1850） 内地价格因物流问题失真，后期存补跌可能，港口价格节后大幅补跌，内地至港口套利窗口关闭 进口盈亏：161（318）基差：-2（120）5-9价差：-16（67） 进口顺挂大幅收窄，基差转为负，盘面走反套 注：（）内为上周数据 目录 一、供应 ................................................................ 3 二、需求 ................................................................ 4 三、库存 ................................................................ 6 四、上下游利润 ....................................................... 7 五、绝对价格走势 ................................................... 11 六、进口套利、基差、仓单 ....................................... 13 上海东亚期货周报 一、供应0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.002014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-09万吨万吨甲醇产进出月度产量进口量出口量（右轴） 甲醇开工环比下滑，低于19年同期，仍处同期高位5055606570758001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01%开工率:甲醇2017201820192020 11月进口量环比下降20万吨，至92.1万吨，仍是同期高位 上海东亚期货周报 400,000.00500,000.00600,000.00700,000.00800,000.00900,000.001,000,000.001,100,000.001,200,000.00010203040506070809101112吨甲醇月度进口量季节图2016201720182019 二、需求 传统下游负荷环比下降，MTBE开工下降明显 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002017-06-022017-06-232017-07-142017-08-042017-08-252017-09-152017-10-062017-10-272017-11-172017-12-082017-12-292018-01-192018-02-092018-03-022018-03-232018-04-132018-05-042018-05-252018-06-152018-07-062018-07-272018-08-172018-09-072018-09-282018-10-192018-11-092018-11-302018-12-212019-01-112019-02-012019-02-222019-03-152019-04-052019-04-262019-05-172019-06-072019-06-282019-07-192019-08-092019-08-302019-09-202019-10-112019-11-012019-11-222019-12-132020-01-032020-01-24%传统下游开工率甲醛二甲醚醋酸MTBE 上海东亚期货周报 0.30.350.40.450.50.550.60.651-11-292-263-254-225-206-177-158-129-910-711-412-212-30甲醇传统下游加权开工率20172018201920205055606570758085901-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1烯烃MTO开工率2017201820192020-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.000.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.002013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-09%吨产量：醋酸 上海东亚期货周报 三、库存 甲醇港口库存环比微升，同比仍偏高；内地库存未更新 0204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨甲醇港口库存2017201820192020 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1万吨甲醇内地总库存20162017201820192020 上海东亚期货周报 四、上下游利润 内地煤制甲醇利润下滑 -1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002013-04-112013-07-112013-10-112014-01-112014-04-112014-07-112014-10-112015-01-112015-04-112015-07-112015-10-112016-01-112016-04-112016-07-112016-10-112017-01-112017-04-112017-07-112017-10-112018-01-112018-04-112018-07-112018-10-112019-01-112019-04-112019-07-112019-10-112020-01-11元/吨各地甲醇理论盈亏西北利润山东利润华东利润新兴下游：港口烯烃工厂现金流环比变化不大，甲醇制烯烃经济性尚可，丙烷脱氢制丙烯利润转为正 -2000-1000010002000300040002014-04-232014-05-232014-06-232014-07-232014-08-232014-09-232014-10-232014-11-232014-12-232015-01-232015-02-232015-03-232015-04-232015-05-232015-06-232015-07-232015-08-232015-09-232015-10-232015-11-232015-12-232016-01-232016-02-232016-03-232016-04-232016-05-232016-06-232016-07-232016-08-232016-09-232016-10-232016-11-232016-12-232017-01-232017-02-232017-03-232017-04-232017-05-232017-06-232017-07-232017-08-232017-09-232017-10-232017-11-232017-12-232018-01-232018-02-232018-03-232018-04-232018-05-232018-06-232018-07-232018-08-232018-09-232018-10-232018-11-232018-12-232019-01-232019-02-232019-03-232019-04-232019-05-232019-06-232019-07-232019-08-232019-09-232019-10-232019-11-232019-12-232020-01-23元主要烯烃厂现金流宁波富德现金流浙江兴兴现金流阳煤恒通现金流山东联想现金流 上海东亚期货周报 400050006000700080009000100001100012000130002011-10-102012-01-102012-04-102012-07-102012-10-102013-01-102013-04-102013-07-102013-10-102014-01-102014-04-102014-07-102014-10-102015-01-102015-04-102015-07-102015-10-102016-01-102016-04-102016-07-102016-10-102017-01-102017-04-102017-07-102017-10-102018-01-102018-04-102018-07-102018-10-102019-01-102019-04-102019-07-102019-10-102020-01-10元/吨乙丙烯进口成本乙烯进口价丙烯进口价-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0003,500.004,500.005,500.006,500.007,500.008,500.009,500.0010,500.0011,500.0