东海期货研究所 1 受肺炎疫情影响，短期铜价承压 铜：受肺炎疫情影响，短期铜价承压 1.核心逻辑：此次疫情的爆发，除去情绪层面的影响外，短期终端消费也受到抑制。此外，春节期间疫情发展的超预期可能会改变今年偏弱的累库状况，关注节后累库是否存在预期差的情况，进一步施压铜价。国内期市开盘后预计补跌行情在所难免，一季度经济数据大概率也将受创，后续进一步关注疫情的发酵情况以及国内出台的对冲政策和刺激措施的力度，等待疫情稳定后的修复行情。 2.操作建议：操作上建议观望。 3.风险因素：疫情发展超预期 4.背景分析： 春节期间，LME铜报收5560.5美元/吨，较1月23日15：00报价6082.5美元/吨下跌8.58%。 库存方面，LME铜库存自1月23日的190350吨，升至180720吨，跌幅9625吨。 消息面上，WHO宣布冠状病毒为PHEIC，可能影响外贸业务，或波及铜相关终端产品如空调、电子产品的出口，影响海外需求。 智利铜业委员会（Cochilco）将铜价格预期从每磅2.9美元下调至2.85美元。因中美贸易局势缓解，该委员会估计2021年铜价涨至每磅2.95美元，届时全球铜市场将出现347万吨缺口。到2020年，智利铜产量预计为587万吨。但该报告暂未提及冠状病毒对铜需求的影响。 据SMM调研，铜供给端受疫情影响较小，春节期间多维持正常生产，国内电解铜维持正常供给；而铜加工厂生产后延近10天并伴随减产现象。 铝：武汉疫情影响需求，铝价面临下行压力 1. 核心逻辑：由于疫情爆发地紧邻铝需求地，因此预计疫情对节后电解铝需求仍有不小影响。本次疫情或导致电解铝累库持续时间拉长，对于铝价有所压制，并对铝锭现货价格有一定拖累，整体影响程度还需看疫情的扩散及发展态势。由于疫情的影响，下游开工有不同程度的延迟，2月份累库量或略高于此前预期。由于供需面及市场偏好较低的影响，节后铝价可能是偏弱震荡的格局。 2.操作建议：轻仓观望 东海期货|产业链日报2020年2月3日 有色产业链日报 研究所 策略组 姚 序 高级研究员 从业资格证号：F0209444 投资分析证号：Z0000600 联系电话：021-68757089 邮箱：yaox@qh168.com.cn 何 妍 联系人 联系电话：021-68758820 东海期货研究所 2 3.风险因素：疫情变化情况，社会铝锭库存变化 4.背景分析： 春节期间外盘市场 伦铝1.23收于1802。1.31收于1725。期间跌77，跌幅4.27%. 春节期间事件 LME铝库存增加11500吨。 受疫情影响,国内铝下游加工企业开工时间大部分延长至2月10日。 中国被WHO认定为PHEIC，更多影响饮食及服务出口，而铝材出口地区多元化，预计影响有限。 锌：外盘跌幅较大，锌价波动或加剧 1.核心逻辑：武汉疫情蔓延或导致下游消费恢复不及预期，并拖累锌消费，预计节前锌锭累库预期将逐渐兑现。但是需要注意，为了严防疫情扩散，交通管制对于库存的影响。目前供给端锌矿TC高位震荡，锌冶炼利润维持高位，导致锌锭供给量也将上升，预计后续逼仓风险将逐渐降低，中期沪锌仍存下行空间。 2.操作建议：观望 3.风险因素：疫情变化情况,春节累库幅度 4.背景分析： 春节期间外盘市场 伦锌1.23收于2380.5。1.31收于2208。期间跌172.5，跌幅7.25%。 春节期间事件 LME锌库存减少775吨。 锌冶炼厂生产保持稳定,部分锌下游企业推迟复工时间。 镍：基本面依然偏弱，预计继续下跌寻底 1.核心逻辑：新型冠状病毒的爆发一方面引发市场恐慌情绪，另一方面将抑制镍产业链终端领域的需求，镍基本面依旧偏弱。国内期市开盘后镍价预计将继续下跌寻底，目前上行驱动依然较弱，若跌破下方NPI的成本支撑，关注是否会引发减停产从而形成新的驱动。此外，关注不锈钢的累库及需求复苏情况。 2.操作建议：操作上建议观望。 3.风险因素：疫情发展超预期 4.背景分析： 春节期间，LME镍报收12790美元/吨，较1月23日15：00报价13820美元/吨下跌7.45%。 库存方面，LME镍库存自1月23日的192912吨，升至195942吨，涨幅3030吨。 消息面上，1月23日，国家发改委发布了《关于完善钢铁产能置换和 东海期货研究所 3 项目备案工作的通知》。公告称各地区自2020年1月24日起，不得再公示、公告新的钢铁产能置换方案，不得再备案新的钢铁项目。该新政策可能会影响原料端镍的需求。 据海关总署，中国2019年印尼镍矿石进口量跳增72%。数据显示，2019年中国进口镍矿石较上年增加30%至5,613万吨，其中进口印尼镍矿石增加72%至2,390万吨。 据SMM调研，由于炼钢行业属于重工业，关乎民生，多连续生产，因此不锈钢冶炼厂家多数仍在正常生产，而对于不锈钢冷轧厂来说，情况则完全不同，多家钢厂计划复产时间均推迟到2月9日 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn