东海期货研究所 1 海外疫情发酵，铜价依然承压 铜：海外疫情发酵，铜价依然承压 1. 核心逻辑：虽然近期全球央行陆续开启宽松潮，但海外疫情发展的情况仍不容忽视。周末海关总署公布我国1-2月外贸数据，进出口数据明显下滑，且疫情对出口的影响更为严峻。随着疫情在海外的蔓延，外需的疲弱未来可能进一步发酵。虽然国内逐渐复产复工，下游开始回暖，但仍需警惕全球经济下行压力加重下可能对铜价产生压力。 2.操作建议：操作上建议观望。 3.风险因素：疫情发展超预期 4.背景分析： 外盘市场 上周五LME铜开于5679.5美元/吨，收盘报5630.5美元/吨，较前日收盘价跌幅0.71%。 现货市场 上周五上海电解铜现货对当月合约报贴水90元/吨~贴水70元/吨，平水铜成交价格44700元/吨~44760元/吨，升水铜成交价格44710元/吨~44770元/吨。 下游逢低买盘增多，贸易商终于摆脱上周以来的僵持格局，活跃度明显提升，整体交易有大幅改善。 铝：库存高企打压，铝价上行有限 1. 核心逻辑：宏观层面不确定较多，利好对于金属价格提振有限，短期或再度陷入涨跌两难的境地。疫情影响生产环节较少，对下游消费影响甚大，对于铝价有所压制，并对铝锭现货价格有一定拖累。下游开工有不同程度的延迟，2月份累库量是节前的一倍有多。氧化铝和预焙阳极的价格小幅上升，成本上升铝价受挫导致电解铝行业利润较年前相比下降三分之一。成本的上行，叠加对疫情散去后消费的补偿性增长，短期给予铝价一定的支撑。中长期来看，消费将在3月大概率回归。当前沪铝随着消费逐步恢复，库存周度增量有所降低，继续下行空间相对有限。 2.操作建议：逢低试多 3.风险因素：疫情变化，电解铝库存变化 4.背景分析： 东海期货|产业链日报2020年03月09日 有色产业链日报 研究所 策略组 姚 序 高级研究员 从业资格证号：F0209444 投资分析证号：Z0000600 联系电话：021-68757089 邮箱：yaox@qh168.com.cn 何 妍 联系人 联系电话：021-68758820 东海期货研究所 2 内外盘市场 沪铝收于13175，跌55，跌幅0.42% 伦铝收于1685.5，跌34.5 ，跌幅2.01% 现货市场 上周现货铝锭价维持区间震荡，市场成交一般，但相比前周有所好转。上海及无锡市场成交价在13000-13160元/吨之间，周均价较前周回落近273元/吨，升贴水在贴130-贴30元/吨之间，较前周基本持平，临近周五略有收窄，杭州地区成交价在13010-13170元/吨之间。上周贸易商间交投较为一般，因现货价处于相对低位，且贴水并未显著收窄，持货商出货情绪受挫。 截止3.5日，SMM统计国内八地电解铝社会库存148.8万吨，较3.2日增加4万吨。继续呈现大幅累库态势，较春节前增加一倍。 锌：短期延续低位整理，关注库存拐点 1.核心逻辑：沪锌翻红，国内库存增速进一步下滑，在政策支持下国内消费继续复苏，短期期锌或将止跌整理。新冠疫情蔓延或导致下游消费恢复不及预期，并拖累锌消费。但是需要注意交通管制对于运输的影响，但目前全国收费公路免收车辆通行费，有利于对运输的恢复。锌矿供应维持宽松态势，锌矿加工费继续处于高位，锌冶炼利润也延续于相对高位的水平。消费方面，由于疫情影响人员到岗时间及项目复工情况，抑制短期开工，使得国内消费需求推迟，乐观估计下游实际性恢复需等待3月中下旬。 2.操作建议：观望 3.风险因素：疫情变化，需求变化 4.背景分析： 内外盘市场 沪锌收于16055，涨5，涨幅0.03% 伦锌收于1988，跌23，跌幅1.14% 现货市场 上海0#锌主流成交于15920-15990元/吨。广东0#锌主流成交于15890-15940元/吨。天津0#锌主流成交于15870-16820元/吨。下游入市询价有所增加，但采购保持克制，实际消费增加，日内总体成交较转好。 截止3.6日，SMM统计国内七地锌锭社会库存32.28万吨，较3.2日增加0.37万吨。 镍：供需疲弱，但接近成本支撑 1.核心逻辑：受疫情影响，镍产业链整体供需疲弱。由于下游开工延期、物流受阻，需求端受到明显抑制，不锈钢库存持续飙升。近日不锈钢厂传减产潮，短期或进一步拖累镍的需求，镍铁价格持续走弱。但目前来看，镍铁厂面临亏损，进一步跌幅或也较为有限，短期看空不做空，关注疫情的发展及需求恢复情况。 2.操作建议：操作上建议观望。 东海期货研究所 3 3.风险因素：疫情发展超预期 4.背景分析： 外盘市场 上周五LME镍开于12850美元/吨，收盘报12830美元/吨，较前日收盘价跌幅0.47%。 现货市场 上周五SMM1#电解镍报价102300-104100元/吨。俄镍对沪镍2004报贴水250元/吨到贴200元/吨，金川镍对沪镍2004合约报升1400-1600元/吨，金川公司出厂价103800元/吨。 需求偏弱，下游多持观望态度成交有限。 重要消息 印尼报告首例新冠感染病例，关注印尼疫情发展情况 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn