东海期货研究所 1 宏观风险发酵，铜价承压 铜：宏观风险发酵，铜价承压 1.核心逻辑：美联储发布7月货币政策会议纪要，偏向鹰派，联储官员认为今年开始缩减刺激政策可能是合适的。此前美国7月零售销售降幅超预期，国内经济数据也全面下滑超预期，叠加阿富汗局势以及德尔塔毒株的快速传播引发市场担忧，空头情绪发酵重击商品市场。基本面方面依然偏强，国内库存持续去库，价格结构维持强势。不过当前市场聚焦点在于宏观，基本面支撑有所弱化。技术上看，铜价增仓下挫，若不能很快企稳，将打开向下窗口，注意防范风险。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：疫情发展、宏观风险、下游需求不及预期 4.背景分析： 外盘市场 LME 铜开于9051.5美元/吨，收盘报8885美元/吨，较前日收盘价跌幅1.88% 现货市场 上海电解铜现货对当月合约报于升水230~升水280元/吨，均价升水255元/吨，较前一日下跌25元/吨。平水铜成交价格67480-67940元/吨，升水铜成交价格67490-67960元/吨。 铝：限电政策再起，关注库存累库的持续性 1. 核心逻辑：多地出台限电政策，对于7月的电解铝影响显著，预计产量延续上两个月的下降，对于铝价有所支撑。目前是国内电解铝处于去库到累库的拐点周期，周一显示的数据已经开始小幅累库，需要关注累库的持续性。但是即将步入消费淡季，铝价料难有大涨行情。第二批的抛储数量确定，铝为9万吨，比第一批次增4万吨，仍然预计影响有限。 2. 操作建议：适当止盈 3. 风险因素：消费淡季，抛储量，限电政策 4. 背景分析： 外盘市场 伦铝隔夜收2545.5，-9.5，-0.37% 现货市场 东海期货|产业链日报2021年08月20日 有色产业链日报 有色策略组 [Table_Author] 研究员 何妍 从业资格证号：F3045972 投资咨询证号：Z0015406 电话：021-68758820 邮箱：hey@qh168.com.cn 联系人： 顾兆祥 从业资格证号：F3070142 电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 长江有色市场1#电解铝平均价为20,220元/吨，较上一交易日减少10元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,250元/吨、20,570元/吨、20,250元/吨、20,220元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。 锌：限电政策延缓基本面转空风险 1. 核心逻辑：沪锌基本面有转空的风险，近期矿端边际宽松，加工冶炼费触底反弹，云南等地限电影响已经逐步消退，而下游转入淡季，国内次批锌抛储5万吨消息落地，占比月均国内产量10%，预计对锌价影响偏空，锌价有高位回调的可能性。 2. 操作建议：谨慎看空，观望 3. 风险因素：消费淡季，抛储情况 4. 背景分析： 外盘市场 伦锌隔夜收2951.5，-33.5，-1.21% 现货市场 长江有色市场0#锌平均价为23,400元/吨，较上一交易日增加180元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为22,680元/吨、22,610元/吨、22,650元/吨、22,700元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。 锡：伦锡跌幅巨大，沪锡跟跌 1. 核心逻辑：虽然国内进入6月产量环比增加，但由于出口窗口打开，国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。云锡结束了7月4000吨产能的检修，供应有望进一步恢复。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。来到历史高位后，谨防高位回调的风险。 2. 操作建议：多单止盈 3. 风险因素：云南限电政策 4. 背景分析： 外盘市场 伦锡隔夜收35383，-415，-1.16% 现货市场 长江有色市场1#锡平均价为246,000元/吨，较上一交易日增加5,000元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。 镍：宏观风险发酵，关注能否有效支撑 1.核心逻辑：近期宏观情绪趋于谨慎，美元走强令金属价格承压，镍价高位下挫。基本面依然偏强，东南亚疫情防控严格，供应端扰动不断，需求端不锈钢热度不减，持续高排产下支撑镍需求，新能源市场如火如荼支撑硫酸镍价格高位。LME库存持续去库，国内库存极低水平， 东海期货研究所 3 关注能否提供有效支撑。 2.操作建议：前多持有 3.风险因素：宏观风险、不锈钢需求不及预期、印尼镍铁项目超预期 4.背景分析： 外盘市场 LME 镍开于 18910美元/吨，收盘报 18425美元/吨，较前日收盘价跌幅2.62% 现货市场 俄镍对09合约报升900~1100元/吨。金川镍大板报升1900~2100元/吨，博峰镍上海库报升800-1000元/吨；住友报升1100-1200元/吨，挪威镍报升800-1000 元/吨。 镍豆方面，非免税镍豆对沪镍09合约报升1400~1600元/吨 不锈钢：利润收窄，谨防成本支撑转弱 1.核心逻辑：随着不锈钢价格连续下挫，不锈钢厂利润收窄，由于基差走阔，盘面利润已经趋于成本线。虽然成本端尚有一定支撑，但近期宏观氛围整体偏空，价格下挫后下游成交也转向谨慎。若镍价不能企稳，则成本端支撑也将转弱，短期注意防范风险。 2.操作建议：观望 3.风险因素：宏观风险、累库超预期 4.背景分析： 现货市场 不锈钢现货市场价格普遍下调， 304民营冷轧报18700-19600元/吨，均价下调250元/吨；304大厂切边价格报20200-20500元/吨，均价下调200元/吨； 304热轧报18300-18500元/吨，均价下调150元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn