有色产业链日报：海外疫情发酵，走势依然承压
东海期货研究所 1 海外疫情发酵，走势依然承压 铜：海外疫情发酵，走势依然承压 1. 核心逻辑：当前全球金融市场似乎正在走入流动性陷阱，虽然各国纷纷祭出大幅宽松政策，但是对于市场的刺激作用微乎其微。同时，在市场风险偏好下降的背景下，迎来的却是贵金属价格的下跌，全球经济通缩的压力正在上升。市场或许已经从流动性金融危机的担忧转移到对经济危机的担忧，疫情的影响下，经济承压，需求预期下滑。随着疫情在海外加速蔓延，外需的疲弱未来可能进一步发酵，在需求端拖累铜价。当前全球库存也仍然处于累库趋势，国内需求恢复可能难改整体供需格局，全球供需好转尚需时日，铜价走势依然承压。 2.操作建议：操作上建议空单持有。 3.风险因素：疫情发展超预期 4.背景分析： 外盘市场 昨日LME铜开于5156元/吨，收盘报4734美元/吨，较前日收盘价跌幅7.99%。 现货市场 昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水120~贴水90元/吨，平水铜成交价格41340元/吨~41450元/吨，升水铜成交价格41350元/吨~41460元/吨。 下游入市低价逐级补货，市场成交情况明显改善好转 铝：供大于求格局未改，短期偏弱 1. 核心逻辑：短期全球疫情蔓延势头或将严重影响实体经济，全球供应链遭到破坏的情况下货币政策难以支撑市场信心。疫情影响下铝价回落和成本抬升，新增及复产产能受到一定影响，但整体运行产能依旧维持缓慢上升的势头，3月份电解铝产量同比继续保持增长。疫情对于下游及终端开工直接影响越来越小，目前影响主要在于疫情导致的终端消费不佳，企业订单少而导致开工提升放缓，对于铝价无显著支撑，需关注后续国内消费刺激政策。若后期终端消费复苏不及预期，则铝价仍有下探可能。下方支撑暂看12000元。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国外疫情变化，电解铝库存变化 东海期货|产业链日报2020年03月19日 有色产业链日报 研究所 策略组 姚 序 高级研究员 从业资格证号：F0209444 投资分析证号：Z0000600 联系电话：021-68757089 邮箱：yaox@qh168.com.cn 何 妍 联系人 联系电话：021-68758820 东海期货研究所 2 4.背景分析： 内外盘市场 沪铝收于12300，跌445，跌幅3.49% 伦铝收于1638.5，跌4.5，跌幅0.27% 现货市场 上海无锡市场持货商报价在12500-12520元/吨之间，现货升贴水在贴100-贴80元/吨之间，价格回落70元/吨附近。下游接货状态略有好转，主因铝价跌至部分商家心理底部价格。 截止3.16日，SMM统计国内八地电解铝社会库存163.1万吨，较3.12日增加3.8万吨。继续呈现大幅累库态势，预计短期还将保持。 锌：需求回暖预期仍不足 1.核心逻辑：沪锌加速下挫再次远离所有均线，海外疫情持续发酵，消费萎缩风险加剧，虽国内已逐步转好，但全球化背景下期锌较难走出悲观行情。外需疲弱锌需求回暖预期仍不足，锌锭过剩风险并未解除。新冠疫情蔓延或导致下游消费恢复不及预期，并拖累锌消费。锌矿供应维持宽松态势，锌矿加工费继续处于高位。虽目前下游企业已基本复工，但下游消费仍未见起色，下游交谈清淡。且因疫情影响，投资者对于全球全年锌消费悲观情绪加重，带动伦锌破位后加速下行。下方支撑暂看14500元。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国外疫情变化，基建需求变化 4.背景分析： 内外盘市场 沪锌收于14880，跌770，跌幅4.92% 伦锌收于1859，跌35，跌幅1.85% 现货市场 上海0#锌主流成交于15450-15550元/吨。广东0#锌主流成交于15360-15420元/吨。天津0#锌主流成交于15390-16680元/吨。总体市场多出少接，锌锭流通充裕，日内总体成交并无改善。 截止3.16日，SMM统计国内七地锌锭社会库存34.05万吨，较3.13日减少0.56万吨。周度库存稳步增长。 镍：供需疲弱，弱势运行 1.核心逻辑：受疫情影响，镍产业链整体供需疲弱。由于下游开工延期、物流受阻，需求端受到明显抑制，不锈钢库存持续飙升。不锈钢厂传减产潮，短期或进一步拖累镍的需求，镍铁价格持续走弱。大部分镍铁厂已面临亏损，下方有一定成本支撑，但近期镍矿价格也有所下滑，短期镍价依然偏弱运行。 2.操作建议：操作上建议观望。 3.风险因素：疫情发展超预期 4.背景分析： 东海期货研究所 3 外盘市场 昨日LME镍开于11910美元/吨，收盘报11385美元/吨，较前日收盘价跌幅4.41%。 现货市场 昨日SMM1#电解镍报价98600-100500元/吨。俄镍主流报价及成交仍集中在对04合约平水至升100元/吨，早市金川镍升水报在1500-1600元/吨之间，金川公司上海出厂价100000元/吨 价格跌破预期，极大的引发市场采购补货意愿，询盘明显有所活跃，但由于对后市的仍有担忧情绪，因此成交量仍未改善。 重要消息 菲律宾北苏里高地区于3月18-31日禁止任何国家船只进入，可能对于镍供应端产生扰动。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn
