月度策略：中泰证券2月各行业观点及重点推荐标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：陈龙 执业证书编号：S0740519040002 Email：chenlong@r.qlzq.com.cn 分析师：王仕进 执业证书编号：S0740519020001 电话：021-20315056 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn [Table_Report] [Table_Summary] 投资要点  2月配置观点：无惧冲击，从容应对 回顾：我们1月观点是风偏延续，顺势而为，认为市场仍将延续12月风险偏好回归的行情，1月市场表现极致分化，科技硬件、新能源、传媒等板块延续强者恒强的局面，市场热点向少数股票集中，至节前最后几个交易日，受武汉肺炎疫情影响，上证指数跌去本轮反弹以来的一半多涨幅，并再度跌破3000点，相关性较强的行业如旅游、餐饮、传媒、交运等跌幅居前，医药、科技、银行等相对抗跌。我们1月金股组合录得7.81%涨幅，大幅跑赢沪深300指数10.08%，中泰金股组合2017年2月成立以来，累计组合收益90.02%，相对沪深300的超额收益为71.84%，1月金股组合中表现较好的是雅克科技（43.88%）、亿嘉和（21.38%）、智飞生物（20.00%）等。 疫情仍在继续，短期冲击在所难免，但指数调整空间有限。当下最受市场瞩目的是新冠肺炎疫情，不少人将之与03年非典做比较，我们认为，当前无论是市场结构、估值状态，还是宏观经济、政策环境，均明显不同于非典时期，非典期间的行业表现在当前市场参考意义不大，而真正具备指导意义的是疫情发酵期间，全球资本市场的情绪性反应特征。实际上，所有的尾部风险发生后，对市场的真实影响都是非常短暂的，情绪性宣泄往往在几个交易日内就能完成，而随后影响市场的核心变量是事件是否会显著影响未来的盈利预期、是否会彻底破坏市场之前的运行逻辑。而经验告诉我们，大趋势向上的逻辑，往往并非短期因素能够逆转的。近日世界卫生组织WHO，将新型冠状病毒疫情列为国际突发公共卫生事件，我们认为，尽管如交运、贸易限制等条款表述上好于市场预期，但疫情对国内经济的冲击终归会在所难免，由此带来的避险需求可能仍未充分反映。根据我们的调查问卷，多数投资者认为，本次疫情对节后上证指数的最大影响在-5%到-10%之间，我们认为指数的实际调整幅度可能会更小，短期要乐观些，中长期更谨慎些。经历了节前几个交易日的调整，当前全市场PE估值的中位数是27倍，已经处在历史底部区域，而市场宏观预期最悲观的18年底，估值水平也有约24倍，综合来看，我们认为指数出现大幅度调整的概率不大，节奏上更应该关注个股风险。 2月配置思路上，建议规避短期风险，更加侧重长期逻辑。短期市场的关注点主要有两个，一个是疫情变化，如新确诊病例增速；一个是政策对冲工具，如何时出台、多大力度等。对于前者，专家的看法都不尽相同，与其判断疫情拐点，我们更建议关注两个方面，一是规避短期情绪性交易风险，二是观察疫情对宏观经济和企业盈利产生的中长期影响以及政策端的对冲力度。短期而言，我们建议重点规避两个方面，一是受疫情冲击最大的个股，如受到短期消费冲击的板块（餐饮、旅游、交运、影视、零售等）、湖北省内上市公司等，二是融资买入占比、股权质押占比较高的个股，杠杆资金往往代表了市场最高风险偏好，如果市场恐慌程度超预期，这一类标的风险最大。与之对应的是，短期可以关注受益疫情发酵的主题投资机会，如生产口罩、医疗用品、抗病毒药物等产品[Table_Industry] 证券研究报告/月度策略 2020年2月1日 中泰证券2月各行业观点及重点推荐标的 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 月度策略 的公司，以及游戏、线上消费、远程协作等非接触类商业模式。防御的角度，可以适当向高分红、一季报业绩等方向倾斜。中长期来看，本次疫情可能会对大众产生几点更为深远的启示，一是对卫生健康的重视程度会得到自上而下的提升，二是疫情防控带来的生活方式和社会制度的重新认识，也将成为中国经济转型方向的的几点缩影。整体而言，无论疫情何时终结，无论政策对冲何时发生，硬科技、新能源和新消费等领域的产业趋势仍将延续，我们维持2020年A股市场产业驱动强于宏观驱动的判断，建议积极把握短期调整带来的买入机会。  2月金股组合： 自上而下，结合我们各个行业月度组合，2019年中泰证券2月金股推荐如下：万孚生物、招商银行、万科A、山东黄金、捷成股份、久远银海、腾龙股份、联得装备、中航电子、创业板50ETF。  风险提示： 每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 月度策略 内容目录 2月总量观点 ....................................................................................................... - 4 - 策略：无惧冲击，从容应对 ......................................................................... - 4 - 2月各行业观点及重点推荐标的： ...................................................................... - 6 - 银行行业观点： ........................................................................................... - 6 - 房地产行业观点： ....................................................................................... - 6 - 钢铁行业观点： ........................................................................................... - 7 - 有色行业观点： ........................................................................................... - 7 - 建材行业观点： ........................................................................................... - 8 - 化工行业观点： ........................................................................................... - 9 - 电新行业观点： ......................................................................................... - 10 - 机械行业观点： ......................................................................................... - 10 - 医药行业观点： ......................................................................................... - 12 - 食品饮料行业观点： .................................................................................. - 12 - 社服&教育行业观点： ............................................................................... - 13 - 轻工行业观点： ......................................................................................... - 14 - 纺服行业观点： ......................................................................................... - 15 - 传媒行业观点： ......................................................................................... - 16 - 军工行业观点： ......................................................................................... - 17 - 通信行业观点： ......................................................................................... - 18 - 计算机行业观点： ..................................................................................... - 18 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 月度策略 2月总量观点 策略：无惧冲击，从容应对 回顾：我们1月观点是风偏延续，顺势而为，认为市场仍将延续12月风险偏好回归的行情，1月市场表现极致分化，科技硬件、新能源、传媒等板块延续强者恒强的局面，市场热点向少数股票集中，至节前最后几个交易日，受武汉肺炎疫情影响，上证指数跌去本轮反弹以来的一半多涨幅，并再度跌破3000点，相关性较强的行业如旅游、餐饮、传媒、交运等跌幅居前，医药、科技、银行等相对抗跌。我们1月金股组合录得7.81%涨幅，大幅跑赢沪深300指数10.08%，中泰金股组合2017年2月成立以来，累计组合收益90.02%，相对沪深300的超额收益为71.84%，1月金股组合中表现较好的是雅克科技（43.88%）、亿嘉和（21.38%）、智飞生物（20.00%）等。 图表1：12月金股组合 来源：中泰证券研究所 疫情仍在继续，短期冲击在所难免，但指数调整空间有限。当下最受市场瞩目的是新冠肺炎疫情，不少人将之与03年非典做比较，我们认为，当前无论是市场结构、估值状态，还是宏观经济、政策环境，均明显不 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 月度策略 同于非典时期，非典期间的行业表现在当前市场参考意义不大，而真正具备指导意义的是疫情发酵期间，全球资本市场的情绪性反应特征。实际上，所有的尾部风险发生后，对市场的真实影响都是非常短暂的，情绪性宣泄往往在几个交易日内就能完成，而随后影响市场的核心变量是事件是否会显著影响未来的盈利预期、是否会彻底破坏市场之前的运行逻辑。而经验告诉我们，大趋势向上的逻辑，往往并非短期因素能够逆转的。近日世界卫生组织WHO，将新型冠状病毒疫情列为国际突发公共卫生事件，我们认为，尽管如交运、贸易限制等条款表述上好于市场预期，但疫情对国内经济的冲击终归会在所难免，由此带来的避险需求可能仍未充分反映。根据我们的调查问卷，多数投资者认为，本次疫情对节后上证指数的最大影响在-5%到-10%之间，我们认为指数的实际调