中泰证券2月各行业观点及重点推荐标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：王仕进 执业证书编号：S0740519020001 电话：021-20315056 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn [Table_Report] [Table_Summary] 投资要点  2月配臵观点：指数修复可期 回顾：我们1月观点是宜积极作为，认为市场对疫情的敏感度明显下滑,风险偏好回落至历史极端低点后或将企稳。事后来看，1月风险偏好极度低迷，融资成交占比已经创2014年以来最低值。指数层面，1月市场全面调整，中证1000、创业板、中证500等中小盘指数跌幅均超过10%，而上证50、中证100与沪深300等大盘指数跌幅也都超过6%。行业层面，除银行外全线下跌，军工、医药跌幅超过15%，有11个行业指数跌幅超过10%，房地产与基建等行业相对抗跌。我们1月金股组合下跌7.69%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益234.8%，相对沪深300的超额收益为200.1%，1月金股组合中表现较好的有南京银行（+9.60%）、卫星化学（+4.92%）等。 1月市场调整的背后主要有两方面因素被市场低估。复盘来看，1月市场调整的背后主要有两方面因素被市场低估，一是对A股与海外权益风险共振的低估，美联储鹰派程度超预期，提前引发了海外市场对22年缩表的预期，美债收益率快速上行，美股成长股经历提前调整后，权重股也于近期开始补跌，纳斯达克与标普500纷纷破位，技术调整压力基本复刻了20年3月的情形；二是对国内市场行为金融的低估，12月初以来，以宁德时代为代表的新能源赛道股在双碳政策预期影响下开始调整，随后便有了政策调整与均值回归下的风格转换，机构调仓引发恐慌性卖出，大批强势股趋势走坏后，一些量化基金的操作进一步放大了指数下跌的弹性。 近期调整可能主要是由于恐慌盘与避险资金的净流出导致。根据基金4季报披露的数据来看，所有偏股型基金截止到21年12月31日的股票仓位中位数是89%，截止1月28日，今年以来，偏股型基金净值涨跌幅中位数是-10.3%，排名前5%分位的偏股型基金净值涨跌幅中位数是-0.31%，对应基金产品名称多是金融地产类、高股息类和价值类。从基金净值与指数表现来看，可以大致判断公募基金并非本轮调仓的主要来源，而北上资金今年以来净流入规模超过167亿，考虑到1月市场的调整主要集中在最后一周，叠加春节临近带来的资金面压力，近期调整可能主要是由于恐慌盘与避险资金的净流出导致。 短期恐慌情绪释放，紧扣政策主线积极配臵。春节期间海外市场主要有三点重要变化，一是英国加息引发全球债券收益率上行，二是油价大涨，WTI原油价格超过90美元，三是脸书业绩低于预期再次导致纳斯达克调整。展望来看，加息周期的背景下，年内美债收益率可能还会继续上行一定空间，但短时间内快速上行的概率已经大幅降低，至少在3月下旬FOMC会议之前，很难看到更超预期的因素出来，这至少在节奏上会给权益市场带来喘息之机。国内而言，市场情绪已经处在历史冰点区域，稳增长与流动性宽松的政策大背景下，我们对后市保持乐观，短期恐慌情绪释放后，指数或存在较强修复空间。配臵思路上，我们建议紧扣政策端稳“稳增长”与“专精特新”两条主线积极布局。 [Table_Industry] 证券研究报告/月度策略 2022年2月6日 中泰证券2月各行业观点及重点推荐标的 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 月度策略  2月金股组合： 自上而下，结合我们各个行业月度组合，2022年中泰证券2月金股推荐如下：江苏银行、滨江集团、韦尔股份、科博达、万华化学、苏博特、海源复材、路德环境、智能汽车ETF、创50ETF。  风险提示： 每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 月度策略 内容目录 2月组合配臵观点 ................................................................................................ - 4 - 指数修复可期 ............................................................................................... - 4 - 2月各行业观点及重点推荐标的： ...................................................................... - 6 - 房地产行业观点： ....................................................................................... - 6 - 建材行业观点： ........................................................................................... - 7 - 公用事业行业观点： .................................................................................... - 7 - 轻工行业观点： .................................................................................... - 7 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 月度策略 2月组合配臵观点 指数修复可期 回顾：我们1月观点是宜积极作为，认为市场对疫情的敏感度明显下滑,风险偏好回落至历史极端低点后或将企稳。事后来看，1月风险偏好极度低迷，融资成交占比已经创2014年以来最低值。指数层面，1月市场全面调整，中证1000、创业板、中证500等中小盘指数跌幅均超过10%，而上证50、中证100与沪深300等大盘指数跌幅也都超过6%。行业层面，除银行外全线下跌，军工、医药跌幅超过15%，有11个行业指数跌幅超过10%，房地产与基建等行业相对抗跌。我们1月金股组合下跌7.69%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益234.8%，相对沪深300的超额收益为200.1%，1月金股组合中表现较好的有南京银行（+9.60%）、卫星化学（+4.92%）等。 图表1：中泰金股组合收益率 来源：中泰证券研究所 1月市场调整的背后主要有两方面因素被市场低估。复盘来看，1月市场调整的背后主要有两方面因素被市场低估，一是对A股与海外权益风险共振的低估，美联储鹰派程度超预期，提前引发了海外市场对22年缩表的预期，美债收益率快速上行，美股成长股经历提前调整后，权重股也于近期开始补跌，纳斯达克与标普500纷纷破位，技术调整压力基 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 月度策略 本复刻了20年3月的情形；二是对国内市场行为金融的低估，12月初以来，以宁德时代为代表的新能源赛道股在双碳政策预期影响下开始调整，随后便有了政策调整与均值回归下的风格转换，机构调仓引发恐慌性卖出，大批强势股趋势走坏后，一些量化基金的操作进一步放大了指数下跌的弹性。 近期调整可能主要是由于恐慌盘与避险资金的净流出导致。根据基金4季报披露的数据来看，所有偏股型基金截止到21年12月31日的股票仓位中位数是89%，截止1月28日，今年以来，偏股型基金净值涨跌幅中位数是-10.3%，排名前5%分位的偏股型基金净值涨跌幅中位数是-0.31%，对应基金产品名称多是金融地产类、高股息类和价值类。从基金净值与指数表现来看，可以大致判断公募基金并非本轮调仓的主要来源，而北上资金今年以来净流入规模超过167亿，考虑到1月市场的调整主要集中在最后一周，叠加春节临近带来的资金面压力，近期调整可能主要是由于恐慌盘与避险资金的净流出导致。 短期恐慌情绪释放，紧扣政策主线积极配臵。春节期间海外市场主要有三点重要变化，一是英国加息引发全球债券收益率上行，二是油价大涨，WTI原油价格超过90美元，三是脸书业绩低于预期再次导致纳斯达克调整。展望来看，加息周期的背景下，年内美债收益率可能还会继续上行一定空间，但短时间内快速上行的概率已经大幅降低，至少在3月下旬FOMC会议之前，很难看到更超预期的因素出来，这至少在节奏上会给权益市场带来喘息之机。国内而言，市场情绪已经处在历史冰点区域，稳增长与流动性宽松的政策大背景下，我们对后市保持乐观，短期恐慌情绪释放后，指数或存在较强修复空间。配臵思路上，我们建议紧扣政策端稳“稳增长”与“专精特新”两条主线积极布局。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 月度策略 图表2：2月金股组合 来源：中泰证券研究所 2月各行业观点及重点推荐标的： 房地产行业观点： 1月房地产市场持续下行，百强房企权益销售规模同比下滑超四成 市场下行主要是供需双弱的局面造成。供给层面，经历12月房企供应高峰期后，1月供应量大幅下降。需求层面，在行业景气度下行预期下，居民臵业节奏显著放缓，部分一二线城市新房摇号热度下降，三四线城市也并未出现返乡臵业趋势。2022年上半年，受制于21年拿地不足，供给端约束需求端造成的行业下行将仍旧持续，目前整体需求端政策改善还是以因城施策为主，在没有更大力度的需求端改善前，房地产行业下行趋势难以出现实质性扭转。 地方政策发力，调控政策持续改善驱动地产股估值提升机会 银行江苏银行600919.SH公司稳健高增，区域信贷需求较好，自身业务结构调整维持息差平稳，安全边际高房地产滨江集团002244.SZ我们认为当前行业利润率下行、预售资金监管严格的背景下，滨江集团深耕浙江的发展战略将成为行业环境变化的最大受益者。一方面，小半径管理带来行业领先的运营成本势；另一方面，多年深耕发展奠定了公司住房产品的美誉度，在限价城市保持更快销售速度，非限价城市保持产品溢价能力电子韦尔股份603501.SH看好公司作为智能驾驶摄像头芯片核心标的，平台型公司多点布局通信科博达603786.SH汽车智能控制器龙头，新客户新业务取得突破，国内控制器产业链崛起进入黄金期化工万华化学600309.SH聚氨酯龙头受益价格上涨，新材料扬帆有望劈波斩浪建材苏博特603916.SH项目审批+专项债发行均提速，基建有望托底经济。公司基建收入占比高（预计45%），有望直接受益基建拉动；市占率提升+格局改善+成本高位回落致收入和盈利能力提升。功能性材料（如抗裂防渗剂、风电灌浆料等）保持高增，有望成长为外加剂平台型企业机械海源复材002529.SZ赛维借壳+国电投背书，依托铸锭单晶+铜电镀解决异质结痛点环保路德环境688156.SH转型发展酒糟资源化业务，开启第二成长曲线，产能释放推动业绩高增其他智能汽车ETF515250.SH22年配置思路更加强化产业驱动其他创50ETF588380.SH静待风偏改善资料来源：中泰证券研究所中泰证券2月金股组合行业公司代码推荐逻辑 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 月度策略 因城施策下，1月地方政策出台调控政策超过66次，其中多以公积金政策宽松、人才租购房补贴等支持性政策为主。从效果上来说，目前因城施策政策下，力度相对较弱，目前政策难以对冲快速下行的市场。我们认为，2月后将陆续看到首付比例及限购相关的政策松动，进一步环节市场下行趋势。 投资策略 我们认为，地产股的核心驱动因素在于市场对房地产调控政策的预期。当前行业景气度面临持续下行压力，过于紧缩的房地产调控政策将持续纠偏。同时，2022年上半年房地产美元债到期压力增