中泰证券2月各行业观点及重点推荐标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：笃慧 执业证书编号：S0740510120023 电话：021-20315133 Email：duhui@r.qlzq.com.cn 研究助理：王仕进 电话：021-20315056 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn 研究助理：卫辛 Email：weixin@r.qlzq.com.cn [Table_Summary] 投资要点  2月配置观点：蓝筹为基，主题造势 回顾：我们1月观点是开门红或可期待，配置趋向均衡，策略配置推荐围绕消费估值修复、类债券+基建、成长博弹性三个方向，月中我们提出两个判断，一是政策驱动做alpha，信用切换做beta，二是第三周建议开始往金融地产、基建板块倾斜，事后来看，1月行情整体好于预期，其中最大的变量来自北上资金的持续净买入。从我们各行业小组推荐组合来看，表现较好的是新城控股（23.85%）、三垒股份（23.14%）、南极电商（22.87%）。策略角度推荐的代表性组合中，恒生电子、口子窖、中国建筑涨幅较好。 外资流入与主题投资是今年配置的两个主要方向。回顾一月份行情，我们认为，目前市场已经形成两个比较明确的配置方向，一是顺着外资流入的方向配置；二是做政策驱动下的主题投资。我们此前一直强调，市场的中期节奏依赖于今年内部与外部两大核心压制因素的变化：货币信用周期、贸易摩擦与美元资产的走势。近期市场行情来看，除了我们常提的做多信用回升的因素，可能国际的因素也值得重视，我们年度策略里提到，2018年全球权益市场的走势实际上是同涨同跌的，主要是与美国加息周期有关，一方面强美元限制了非美国家的货币政策空间，另一方面，特朗普政府不断制造贸易摩擦，阻碍了传统的贸易传导机制，使得新兴市场经济、股市纷纷承压。目前来看，1月份，全球股市都在往上走，我们认为，这主要得益于美联储加息态度软化之后的风险偏好修复。进一步而言，近期无论是人民币升值，还是外资不断加大A股配置力度，都在反映全球资本对新兴市场经济的态度，尤其是对中国经济复苏的态度，开始从过去一个季度的过度悲观逐渐转向乐观。回到18年底，看市场对19年的展望，大家都认为19年很难赚业绩的钱，主要赚估值的钱，我们此前主要提出了两个能够产生估值溢价的方向：盈利稳定性与政策倾斜。目前来看，外资配置对估值修复的重要性也应该值得重视，估值的改善主要包括两部分，一是流动性提升，二是源自信心的恢复，我们认为，外资加快流入对这两点都会形成改善。 做多信用回升是市场的另一个核心配置逻辑。货币信用层面，最新数据来看，我们仍然处在“宽货币紧信用”的区间，但即便如此，市场交易的逻辑可能已经是“宽信用”，一方面，广义社融增速降幅较上个月明显收窄，另一方面，政策端宽信用的工具陆续出台，降准、TMLF、专项债发行、基建项目落地等政策驱动下，市场对社融的预期在好转。目前来看，无论是节前还是节后，不管大家的预期是正确的还是错误的，在当前阶段配置早周期品种是具备安全边际的，一方面外资不断的净买入，另一方面国内市场对信用改善的预期存在催化，即便存在被证伪的风险，沿着信用筑底的方向布局至少是目前阶段下，市场最容易形成资金合力的一个方向。另一方面，近期业绩爆雷的这些事件，也凸显了蓝筹板块盈利稳定性的价值，而事实是，很多股票爆过雷之后，股价反而是上涨的，这或许意味着，市场此前的预期的打得比较满的，也就是说属于预期之内的利空出尽，所以从这个角度，2月份可以关注一下超跌个股的反 [Table_Industry] 证券研究报告/月度策略 2019年2月10日 中泰证券2月各行业观点及重点推荐标的 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 月度策略 弹机会。 2月蓝筹为基，主题造势。一月以来的行情，热点轮换非常流畅，但是综合起来主要还是围绕政策放松做布局，市场节奏主要沿着货币政策放松、基建政策刺激、资本市场政策放松来演进，我们认为，二月行情仍将沿着这一节奏演进，结合前述分析，我们建议的配置思路主要围绕两个方向。首先是金融与基建产业链，主要理由与此前观点基本一致，一是一季度是经济与政策共振的时间窗口，市场节奏沿着政策端放松的步伐走；二是外资不断买入反映了外资对中国经济的态度，对内资也会形成较强的映射，市场风格偏向蓝筹；三是市场对社融见底、经济见底的判断存在错觉，专项债的提前发行会加强市场经济错觉的自我强化，无论对错，交易早周期容易在这个阶段形成资金合力，因为金融、地产等行业在信用切换阶段表现较好，而目前宏观背景下，基建产业链与政策端变化相对应，阻力或许更小，建议找一些底部形态比较好的相关标的提前布局。另外一个方向是前期活跃、近期降温的一些题材类成长股，诸如春节档电影票房带来的影视院线股机会、降温明显的新基建概念、与科创板实施节奏相关的独角兽、科创概念等。  2月金股组合： 自下而上，结合我们各个行业月度组合，2019年中泰证券2月金股推荐如下：建设银行、中信证券、上海建工、三一重工、山东黄金、盈趣科技、贵州茅台、科大讯飞、中兴通讯、中直股份。  风险提示： 每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 月度策略 内容目录 2月总量观点 ....................................................................................................... - 4 - 债券：债市分歧加大，债牛尚未完结 .......................................................... - 4 - 策略：蓝筹为基，主题造势 ......................................................................... - 5 - 2月各行业观点及重点推荐标的： ...................................................................... - 7 - 房地产行业观点： ....................................................................................... - 7 - 建筑行业观点： ........................................................................................... - 8 - 钢铁行业观点： ........................................................................................... - 8 - 煤炭行业观点： ........................................................................................... - 8 - 有色行业观点： ........................................................................................... - 9 - 化工行业观点： ........................................................................................... - 9 - 建材行业观点： ......................................................................................... - 10 - 银行行业观点： ......................................................................................... - 11 - 非银行业观点： ......................................................................................... - 11 - 电新行业观点： ......................................................................................... - 12 - 机械行业观点： ......................................................................................... - 13 - 环保行业观点： ......................................................................................... - 13 - 汽车行业观点： ......................................................................................... - 13 - 军工行业观点： ......................................................................................... - 14 - 计算机行业观点： ..................................................................................... - 15 - 传媒行业观点： ......................................................................................... - 15 - 通信行业观点： ......................................................................................... - 16 - 电子行业观点： ......................................................................................... - 17 - 医药行业观点： ......................................................................................... - 18 - 教育行业观点： ......................................................................................... - 19 - 轻工行业观点： ......................................................................................... - 20 - 商贸零售行业观点： .................................................................................. - 20 - 食品饮料行业观点： ......................