中泰证券2月各行业观点及重点推荐标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：王仕进 执业证书编号：S0740519020001 电话：021-20315056 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn [Table_Report] [Table_Summary] 投资要点  2月配置观点：逢低布局，持股过节 回顾：我们1月观点是行情或步入进攻阶段，主要逻辑有两点，一是短期情绪底部叠加复苏预期强化，二是年末资金回流改善流动性，同时居民储蓄入市节奏提升。从结果来看，1月行情继续极致分化，创业板指、中证100、沪深300等大盘股指数领涨，中证1000、中证500等中小盘股指数领跌，1月全市场900多家公司上涨，3000多家公司下跌，涨跌幅中位数为-8.4%。行业层面，化工、银行、有色、电新等板块涨幅均在4%以上，而非银、军工、地产、纺织服饰等跌幅超过7%，行业分化更为严重。我们1月金股组合上涨2.44%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益169.2%，相对沪深300的超额收益为111.2%，1月金股组合中表现较好的是药明康德（+23.47%）、新雷能（+11.87%）、太阳纸业（+9.63%）等。 逢低布局，持股过节。1月的核心驱动是增量资金，新成立偏股型基金近4500亿，北上资金净流入近400亿，两融净流入超670亿。从新成立基金的管理人历史持仓来看，他们四季度重仓的方向和1月市场表现强势的方向比较一致，新发基金或许又加了自己重仓的方向，这也是1月极致分化的一个重要原因。市场节奏上，先是延续12月的抱团式上涨，随后短期调整后切换到超跌反抽，再到近期的流动性预期冲击。热点脉络也相对清晰，主要围绕涨价、疫情和以新能源汽车为代表的的产业驱动。而近期股债齐跌主要反映的是流动性预期变化，短端利率持续上行，叠加央行公开市场操作情况导致市场对流动性的担忧有所抬升。海外市场也出现不同程度调整，主要有三点原因，一是疫情冲击再次抬头，部分国家封锁行为导致经济复苏预期弱化；二是美元指数走强，也在反映全球市场对2020年超宽松环境变化的担忧，我们认为这一波美元反弹主要是欧元贬值导致的被动上行，影响持续性可能不强；三是GME等事件强化了市场对泡沫破灭的担忧，资金避险情绪上升。整体而言，我们认为对后市无需恐慌，流动性预期的冲击属于短期行为，过往历次春节前夕央行都会投放流动性，相信这次也不会例外，另一方面，前期滞涨的部分个股也开始凸显安全边际，低估值蓝筹所处的位置也强化了市场韧性，而从历年春节前后的行情表现来看，春节前后股市上涨的概率也较高。配置思路上，我们持续看好高端制造业的投资机会，建议逢低布局，持股过节。  2月金股组合： 自上而下，结合我们各个行业月度组合，2021年中泰证券2月金股推荐如下：兴业银行、中颖电子、移远通信、掌阅科技、中国巨石、大族激光、索菲亚、爱美客、健盛集团、科德教育。  风险提示： 每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在[Table_Industry] 证券研究报告/月度策略 2021年1月30日 中泰证券2月各行业观点及重点推荐标的 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 月度策略 经济和政策与我们预期不一致的情况。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 月度策略 内容目录 2月总量观点 ....................................................................................................... - 4 - 策略：逢低布局，持股过节 ......................................................................... - 4 - 2月各行业观点及重点推荐标的： ...................................................................... - 6 - 银行行业观点： ........................................................................................... - 6 - 房地产行业观点： ....................................................................................... - 7 - 钢铁行业观点： ........................................................................................... - 7 - 煤炭行业观点： ........................................................................................... - 7 - 有色行业观点： ........................................................................................... - 8 - 建材行业观点： ......................................................................................... - 10 - 轻工行业观点： ......................................................................................... - 11 - 纺织服装行业观点： .................................................................................. - 11 - 教育行业观点： ......................................................................................... - 12 - 家电行业观点： ......................................................................................... - 12 - 化妆品行业观点： ..................................................................................... - 12 - 电子行业观点： ......................................................................................... - 13 - 通信行业观点： ......................................................................................... - 13 - 传媒行业观点： ......................................................................................... - 13 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 月度策略 2月总量观点 策略：逢低布局，持股过节 回顾：我们1月观点是行情或步入进攻阶段，主要逻辑有两点，一是短期情绪底部叠加复苏预期强化，二是年末资金回流改善流动性，同时居民储蓄入市节奏提升。从结果来看，1月行情继续极致分化，创业板指、中证100、沪深300等大盘股指数领涨，中证1000、中证500等中小盘股指数领跌，1月全市场900多家公司上涨，3000多家公司下跌，涨跌幅中位数为-8.4%。行业层面，化工、银行、有色、电新等板块涨幅均在4%以上，而非银、军工、地产、纺织服饰等跌幅超过7%，行业分化更为严重。我们1月金股组合上涨2.44%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益169.2%，相对沪深300的超额收益为111.2%，1月金股组合中表现较好的是药明康德（+23.47%）、新雷能（+11.87%）、太阳纸业（+9.63%）等。 图表1：中泰金股组合收益率 来源：中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 月度策略 逢低布局，持股过节。1月的核心驱动是增量资金，新成立偏股型基金近4500亿，北上资金净流入近400亿，两融净流入超670亿。从新成立基金的管理人历史持仓来看，他们四季度重仓的方向和1月市场表现强势的方向比较一致，新发基金或许又加了自己重仓的方向，这也是1月极致分化的一个重要原因。市场节奏上，先是延续12月的抱团式上涨，随后短期调整后切换到超跌反抽，再到近期的流动性预期冲击。热点脉络也相对清晰，主要围绕涨价、疫情和以新能源汽车为代表的的产业驱动。而近期股债齐跌主要反映的是流动性预期变化，短端利率持续上行，叠加央行公开市场操作情况导致市场对流动性的担忧有所抬升。海外市场也出现不同程度调整，主要有三点原因，一是疫情冲击再次抬头，部分国家封锁行为导致经济复苏预期弱化；二是美元指数走强，也在反映全球市场对2020年超宽松环境变化的担忧，我们认为这一波美元反弹主要是欧元贬值导致的被动上行，影响持续性可能不强；三是GME等事件强化了市场对泡沫破灭的担忧，资金避险情绪上升。整体而言，我们认为对后市无需恐慌，流动性预期的冲击属于短期行为，过往历次春节前夕央行都会投放流动性，相信这次也不会例外，另一方面，前期滞涨的部分个股也开始凸显安全边际，低估值蓝筹所处的位置也强化了市场韧性，而从历年春节前后的行情表现来看，春节前后股市上涨的概率也较高。配置思路上，我们持续看好高端制造业的投资机会，建议逢低布局，持股过节。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 月度策略 图表2：2月金股组合 来源：中泰证券研究所 2月各行业观点及重点推荐标的： 银行行业观点： 银行股的核心投资逻辑是宏观经济，继续看好板块估值向上行情。 1、板块估值有向上空间。银行基本面与宏观经济的息息相关，不管是我们的核心盈利指标净息差，还是我们的资产质量，都跟宏观经济紧密挂钩，经济修复，银行信贷市场化定价能力可以回升，不良的压力也会有所缓解。包括之前一直压制银行估值的监管指导让利，也是观察经济，相机抉择。当前板块估值PB仅有0.75倍，位于2017年至今历史估值分位数20%，距离中位数0.88倍仍有17%的空间。 2、个股标的层面，我们推荐龙头标的招宁平兴。荐股主要两大逻辑：1、资产质量优异，可以给基础1倍的PB估值。2、资产质量稳健的基础，根据标的的成长空间可以给出更高的PB估值。我们判断客户结构下沉，零售与财富管理是行业未来方向，银行之间的分化会进一步加大，银行未来在收入增速与新增不良之间选择平衡，会体现出个体能力的差异。本次地产贷款集中度新政出台本质也是如此，有资产获取能力优异、有风险定价能力的银行会走出来。 银行兴业银行601166.SH未来“商行+投行”战略下，表内息差企稳带动净利息收入稳步向上，表外在直接融资发展的大背景下中收增长也有望打开空间，公司管理团队优秀，市场化程度高戴志锋电子中颖电子300327.SZ锂电管理以及OLED打开预期差，Q1业绩开启成长，业绩和估值双击张欣通信移远通信603236.SH物联网蜂窝模组龙头业绩超预期，战略机遇期不断扩张投