棉花周报WeeklyReportofCotton编制日期：2020/1/31投资咨询部 棉花|策略报告1疫情虽起，但不宜过分看空投资策略建议：本周ICE棉价先扬后抑，波动较为剧烈，棉价重心略有走低，下跌原因为投资者担心中国新型冠状病毒疫情对经济的影响，包括中国棉花进口。因中美第一阶段贸易协议已经签署，且美棉出口需求较好，国际棉价支撑仍然较强，ICE棉仍有望上涨。因春节期间新型冠状病毒肆虐，目前世界卫生组织宣布新型冠状病毒疫情构成国际关注的突发公共卫生事件，令市场情绪较为悲观，对棉市构成利空，不过考虑到纺企原料库存均处于低位，节后预计将大量采购以应对传统纺织旺季，不宜对棉市过分看空，仍然建议逢低布局CF2005多单，或购买以CF2005为标的的棉花看涨期权。下周关注:1.储备棉轮入情况2020.1.27-2020.2.2投资咨询部期货结算价(活跃合约):ICE2号棉花期货结算价(活跃合约):棉花中国棉花价格指数 棉花|策略报告2∟.行业资讯1.1月30日消息，美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，1月23日止当周，美国2019/2020年度陆地棉出口销售净增34.71万包，创市场年度高位，较前一周增加13%，较前四周均值增加48%。当周，美国2020/2021年度陆地棉出口销售净增5.02万包。当周，美国陆地棉出口装船32.71万包，较前一周增加16%，但较前四周均值增加28%。当周，美国2019/2020年度陆地棉新销售38.16万包。2.当地时间周四晚间，世界卫生组织（WHO）在瑞士日内瓦召开新闻发布会，世界卫生组织总干事谭德塞宣布新型冠状病毒疫情构成国际关注的突发公共卫生事件。但他同时表示世界卫生组织对中国的应对举措有高度的信心，做出这一宣布并不是因为疫情是在中国发生，而是出于考虑保护那些应对措施较弱的国家。同时世界卫生组织反对任何国家发布任何针对中国的旅行和贸易限制。3.全国棉花交易市场公布，根据《国务院办公厅关于延长2020年春节假期的通知》(国办发明电〔2020〕1号)安排，2019年度新疆棉轮入储备棉交易于2020年2月3日起继续进行，第十周竞买的最高限价为14135元/吨(标准级3128B)。∟.现货交易概况1.新疆地区行情冷清，棉企报价暂稳，因春节在即，涉棉企业大多已经放假，市场处于休市状态，皮棉购销基本停滞。目前多数棉企已经完成新棉销售工作，利润空间可观；部分企业库存低位运行，且皮棉现货资源主要以低指标为主。2.内地地区交投不佳，纺企陆续放假，皮棉现货交易冷清，部分棉企挺价意愿较强，皮棉资源留待年后销售，点价资源走货尚可；地产棉方面，近期价格暂稳，轧花厂籽棉收购量环比下滑，主要因为轧花厂现加工量较大，及近期棉农出货积极性一般。3.港口报价货源减少，港口询单问价看货成交也基本暂停，仅剩部分贸易商捡漏低价货源。目前市场报价暂稳，2019/20年度巴西棉21-3-36净重提货报价13900-14100元/吨；2018/19年度SM1-1/8西非棉报价14200--14300元/吨；而2018年度印度棉M1-1/8净重报价13800-14050元/吨；澳棉SM1-5/32报价15800-16000元/吨。4.纯棉纱市场行情稳定，纯棉普梳32s环锭纺主流报价20500-21500元/吨，市场开机逐步下调，整体出货表现收窄，下游基本放假，纱厂也跟随休整，目前纯棉纱价格短暂性稳定，纺企适当调整议价空间。 棉花|策略报告3∟.国内棉花市场情况图1：郑棉与棉花现货走势（元/吨）图2：白棉三级市场价（元/吨）数据来源：Wind、华安期货投资咨询部图3：新疆3128B棉花现货基差（元/吨）数据来源：Wind、华安期货投资咨询部由于新型冠状病毒疫情持续发酵，春节期间纺织服装行业销售萎缩，且目前疫情仍未平息，市场悲观情绪较重，不过节后棉企库存处于低位，且节后传统的“金三银四”旺季将到来，中美第一阶段贸易协定已经签署，棉市仍有向好的基础，节后基差预计稳中偏强。 棉花|策略报告4图4：内外棉花价差（元/吨）数据来源：Wind、华安期货投资咨询部节前进口棉花价格略有下跌，而本周ICE棉花价格先扬后抑，价格波动较大，重心有所下移，进口棉花价格也有所下跌。由于新型冠状病毒疫情持续发酵，市场悲观情绪较重，不过预计纺企在节后将大量补库以迎接传统的纺织旺季，而中国预计也将加大采购美棉的力度，内外棉价差预计将扩大。图5：期货价格波动率-主力合约（20天）数据来源：Wind、华安期货投资咨询部虽然新型冠状病毒疫情持续发酵，市场较为悲观，但中美第一阶段贸易协议已经签署，棉市消费有望回暖，目前棉花工业库存处于低位，预计节后中下游将进行大量补库，郑棉长线多头格局渐形成，而目前郑棉波动率处于均线位置，操作上建议做多。 棉花|策略报告5∟.下游纱线、坯布市场情况图6：棉纱现货报价（元/吨）图7：坯布现货报价（元/米）数据来源：Wind、华安期货投资咨询部节前国内纱线报价与此前基本持平，C32S报价20730元/吨，JC40S报价24075元/吨。随着节后传统旺季的到来，纱线和坯布的价格有望走高。图8：内外棉纱价差（元/吨）数据来源：Wind、华安期货投资咨询部节前C32S进口棉纱港口提货价20730元/吨，较此前持平。虽然新型冠状病毒疫情持续发酵，市场悲观情绪较重，不过预计纺企在节后将大量补库以迎接传统的纺织旺季，本周ICE棉价格重心有所走低，内外棉纱价差预计将扩大。 棉花|策略报告6图9：库存天数-纱线（天）图10：库存天数-坯布（天）数据来源：Wind、华安期货投资咨询部根据棉花市场监测系统的数据显示，1月初被调查企业纱线库存为23.56天销售量，环比减少0.31天，同比持平，比近三年同期平均水平低0.47天。坯布库存为29.2天销售量，环比减少0.65天，同比减少2.24天，比近三年同期平均水低0.27天。 棉花|策略报告7∟.棉花/棉纱月度进口情况图11：棉花进口（吨）图12：棉纱进口（吨）数据来源：Wind、华安期货投资咨询部2019年11月我国棉花进口量11万吨，环比增加57%，同比减少15%；2019年1-11月我国累计进口棉花170万吨，同比增加25%。据调查，9月份我国港口外棉库存从近50万吨高位逐渐下降至不足30万吨，港口库存持续下降的主要原因是棉花进口量减少所致，但11月份后棉花进口明显增加，主要原因是自中美贸易磋商出现进展后，内外棉价差逐渐回归正向，进口棉性价比有所提升。2019年11月我国棉纱线进口16万吨，同比持平，环比增加6.67%。2019年1-11月我国棉纱线累计进口179万吨，同比减少6.28%。进口纱市场出现回暖，主要原因是中美贸易磋商取得进展，纺服出口迎来利好，织布厂、贸易商有适度囤货的打算，其次是由于今年山东、河南等地中小纱厂停产或放假比较早，预计年后复工或偏晚，沿海地区一些有订单的织造企业提前备足原料。 棉花|策略报告8∟.终端产品消费情况图13：零售额:服装鞋帽针纺织品类（%）图14：纺织品服装出口额（亿美元）数据来源：Wind、华安期货投资咨询部据中国海关总署最新统计数据显示，2019年12月，我国纺织品服装出口额为249.54亿美元，环比增长13.07%，同比增长7.95%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为110.061亿美元，同比增长11.37%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为139.478亿美元，同比增长5.39%。2019年1-12月，我国纺织品服装累计出口额为2718.362亿美元，同比下降1.89%，其中纺织品累计出口额为1202.692亿美元，同比增长0.91%；服装累计出口额为1515.67亿美元，同比下降4.01%。中美第一阶段贸易协议已经签署，利好国内外棉市，不过当前受假期影响，纺织企业多数放假，中下游交投氛围冷清，节后预计有所转好。 棉花|策略报告9免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。编制：何濛分析师F3033829/Z0014543李伟首席分析师F0283072/Z0010384网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067